报告主要关注了2022年11月中国出口数据和政治局会议的内容。报告指出，11月出口同比负增长8.7%，预示着2023年出口将迎来深度下行，凛冬已至。全球贸易扩张时期，出口有多辉煌，那么全球贸易下行时期，出口便将有多落寞。报告预测，2023年出口同比在-8%，这一增速将拖累GDP增速1.6个百分点。若对全年经济增速有诉求，面对出口深度下行，光靠基建独木支撑，GDP增速难以达到4%以上。要实现超过4%的GDP增长，需要地产和消费迎来大幅改善。因此，报告强调“出口越冷，政策越暖”。报告还预测，2023年地产金融属性企稳，即销售同比和房价企稳。报告认为，地产具备极强的金融属性，缺乏足够外力纠偏，较难自行企稳修复；未来地产政策可以打开想象空间。本次政治局会议未提及地产，市场疑虑这是否意味着地产政策延续之前取向。报告认为，政策关注点已经从行业供给端结构调整，切换至更宏观的总量增长稳定。内外需景气切换意味着居民资产负债表修复，超额流动性消退，利率中枢上移，股票风格切换，债券市场调整。
