2023年利率债年度策略报告：处变不惊，灵活应对

华创证券发布的2023年利率债年度策略报告认为，2023年中国经济增长目标将从“高增速”转向“高质量”，这将对宏观调控政策的操作思路、经济数据的周期波动，以及资本市场的表现产生长期影响。在疫情防控政策边际放松和稳增长政策的持续加码下，债市“低趋势、窄波动、中枢下移”的特征将越发清晰。2023年，收益率上行风险较为可控，但收益率或依然维持2.6%-3.0%的窄区间震荡格局。基本面方面，“宽信用”政策一波三折，但终将生效。货币条件方面，宽松环境依然持续，但边际利好显著弱化。供需与机构行为方面，“资产荒”格局缓和，“赎回潮”仍将反复。具体到2023年的债市走势，上半年收益率或依然在宽松的货币环境与宽信用政策预期博弈的影响下窄幅震荡，下半年关注宽信用实现情况对债市趋势的指引，是否出现“U型”的右侧拐点。策略方面，“防御性久期+稳定的杠杆+积极的票息挖掘”或较为占优。

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