请务必阅读最后重要事项 第1页 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：有色贵金属组 胡彬 执业编号：F0289497(从业) Z0011019(投资咨询) 联系方式：010-68576697/ hubin1@foundersc.com 成文时间：2022年12月1日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要： 【行情复盘】12月1日，沪铝主力合约AL2301高开高走，全天跟随外盘震荡上涨，报收于19125元/吨，环比上涨1.76%。长江有色A00铝锭现货价格环比上涨320元/吨，南通A00铝锭现货价格环比上涨290元/吨，A00铝锭现货平均升贴水60元/吨。 【重要资讯】上游方面，国家发改委运行局会同人民银行有关司局认真研究贯彻落实国务院今冬保暖保供工作电视电话会议要求，加大对煤电企业金融支持力度，采取有力举措纾解企业实际困难。当前煤炭供应形势总体良好，存煤保持在1.75亿吨左右的历史高位。下游方面，据SMM统计，11月中国铝加工行业PMI为42.4%，仍在荣枯线之下。上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周下跌0.8个百分点至66.3%。整体来看，淡季下需求不足叠加疫情冲击，短期铝下游加工企业开工预计继续走弱。库存方面，2022年12月01日，SMM统计国内电解铝社会库存50万吨，较上周四库存量下降1.8万吨，较11月初月度库存下降8.1万吨，较去年同期库存下降50.3万吨。 【交易策略】从盘面上看，资金呈流入态势，主力多头增仓较多，目前国内供给端受云南、河南限产扰动，加之此前四川复产需要时间，整体呈现偏紧状态。欧洲产能受能源危机影响大幅缩减。需求方面，下游加工企业开工情况环比微幅下降。库存方面，国内库存因疫情影响以及现货偏紧继续去化，伦铝库存持续下降。目前由于全国疫情影响供需双弱，宏观消息以及美指影响盘面，建议暂时观望为主，中长期依然延续区间震荡。需关注限电、疫情以及地缘政治的进一步发展，主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。 沪铝期货期权日报 Aluminum Daily Report t 请务必阅读最后重要事项 第2页 1、基本面及操作策略 12月1日，沪铝主力合约AL2301高开高走，全天跟随外盘震荡上涨，报收于19125元/吨，环比上涨1.76%。长江有色A00铝锭现货价格环比上涨320元/吨，南通A00铝锭现货价格环比上涨290元/吨，A00铝锭现货平均升贴水60元/吨。上游方面，国家发改委运行局会同人民银行有关司局认真研究贯彻落实国务院今冬保暖保供工作电视电话会议要求，加大对煤电企业金融支持力度，采取有力举措纾解企业实际困难。当前煤炭供应形势总体良好，存煤保持在1.75亿吨左右的历史高位。下游方面，据SMM统计，11月中国铝加工行业PMI为42.4%，仍在荣枯线之下。上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周下跌0.8个百分点至66.3%。整体来看，淡季下需求不足叠加疫情冲击，短期铝下游加工企业开工预计继续走弱。库存方面，2022年12月01日，SMM统计国内电解铝社会库存50万吨，较上周四库存量下降1.8万吨，较11月初月度库存下降8.1万吨，较去年同期库存下降50.3万吨。从盘面上看，资金呈流入态势，主力多头增仓较多，目前国内供给端受云南、河南限产扰动，加之此前四川复产需要时间，整体呈现偏紧状态。欧洲产能受能源危机影响大幅缩减。需求方面，下游加工企业开工情况环比微幅下降。库存方面，国内库存因疫情影响以及现货偏紧继续去化，伦铝库存持续下降。目前由于全国疫情影响供需双弱，宏观消息以及美指影响盘面，建议暂时观望为主，中长期依然延续区间震荡。需关注限电、疫情以及地缘政治的进一步发展，主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。 请务必阅读最后重要事项 第3页 2、今日现货市场情况 19280涨跌32019270涨跌32019580涨跌29060130.00110.00120130.00120.00125库存长江有色A00铝平均价南储宁波A00铝锭平均价南海灵通佛山A00铝锭（含票）平均价402895A00铝锭升贴水:最小值一级氧化铝：河南一级氧化铝：贵阳一级氧化铝：山西28452760A00铝锭升贴水:最大值80平均值LME铝升贴水(0-3)美元-30上海电解铝:保税库(仓单)上海电解铝:CIF(提单)上期所铝期货库存LME铝期货库存501225110017最高溢价最高溢价最低溢价最低溢价平均溢价平均溢价电解铝现货报价氧化铝现货报价铝锭升贴水贸易升水（美元） 今日长江有色A00铝平均价19,280.00 元/吨。氧化铝三地均价在2833.3 元/吨。A00铝锭的升贴水最大值80.00 元/吨，最小值40.00 元/吨，平均值60元/吨。上海保税区电解铝仓单最高溢价130.00 美元/吨，最低溢价110.00 美元/吨，平均溢价100.00 美元/吨。上海电解铝 CIF 提单最高溢价130.00美元/吨，最低溢价120.00 美元/吨，平均溢价125.00美元/吨。 3、今日期货市场情况 开盘价19025最高价19295最低价18955收盘价19125成交量289318涨跌330涨跌幅1.76%成交量289318持仓量221681持仓量变化21737-10-15-110现货-近月（基差）75连二-连一-25连三-连二连四-连三连五-连四价差期货报价 2022-12-01，沪铝主力2301合约开盘于19025 元/吨，最高价19295 元/吨，最低价18955 元/吨，报收于19125 元/吨。成交量289318 手，持仓量221681 手。 请务必阅读最后重要事项 第4页 4、持仓情况分析 02000400060008000100001200014000160001800020000中信期货国泰君安永安期货华泰期货海通期货多头持仓前五名02000400060008000100001200014000160001800020000中信期货中泰期货国泰君安银河期货方正中期空头持仓前五名 14%12%8%8%7%51%中信期货国泰君安永安期货华泰期货海通期货其他主力合约多单持仓比例 14%9%8%7%6%56%中信期货中泰期货国泰君安银河期货方正中期其他主力合约空单持仓比例 请务必阅读最后重要事项 第5页 5、铝价升贴水及基差走势 10,000.0012,000.0014,000.0016,000.0018,000.0020,000.0022,000.0024,000.0026,000.00长江有色金属市场A00铝现货均价走势-500-400-300-200-10001002003004005002019-11-212020-01-212020-03-212020-05-212020-07-212020-09-212020-11-212021-01-212021-03-212021-05-212021-07-212021-09-212021-11-212022-01-212022-03-212022-05-212022-07-212022-09-212022-11-21A00铝锭升贴水平均值A00铝锭升贴水平均值 图1：长江有色A00铝现货报价走势 图2：A00铝锭升贴水平均值 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 -60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.00美元/吨LME现货铝较三个月期铝升贴水-800-600-400-200020040060080090001000011000120001300014000150001600017000180001900020000210002200023000240002500026000元/吨元/吨基差(右轴)长江有色市场A00铝平均价期货收盘价铝(活跃合约) 图3：伦铝现货升贴水走势 图4：铝期现价差走势 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 周三华东现货较12合约升水70元/吨，较周二收窄10元/吨，早间无锡地区以SMMA00铝锭贴水10元/吨左右成交。巩义地区现货较SMMA00铝价贴水130元/吨左右，与周二相比贴水扩大10元/吨。整体而言，周三铝价走弱，下游需求情况一般，市场接货意愿较差，成交氛围不太活跃，升水出现小幅缩窄，部分地区贴水有走扩的趋势。 请务必阅读最后重要事项 第6页 6、铝锭库存情况 8,000.0010,000.0012,000.0014,000.0016,000.0018,000.0020,000.0022,000.0024,000.0026,000.000.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00350,000.00400,000.00450,000.002020-11-262021-01-262021-03-262021-05-262021-07-262021-09-262021-11-262022-01-262022-03-262022-05-262022-07-262022-09-262022-11-26元/吨吨上期所铝库存沪铝期价1,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.000.00500,000.001,000,000.001,500,000.002,000,000.002,500,000.002020-11-262021-01-262021-03-262021-05-262021-07-262021-09-262021-11-262022-01-262022-03-262022-05-262022-07-262022-09-262022-11-26美元/吨吨LME铝库存LME三月铝收盘价 图5：上期所库存及沪铝价格比较 图6：伦铝库存及伦铝价格比较 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 -10-505101520250204060801001201401601802019年10月24日2019年12月24日2020年2月24日2020年4月24日2020年6月24日2020年8月24日2020年10月24日2020年12月24日2021年2月24日2021年4月24日2021年6月24日2021年8月24日2021年10月24日2021年12月24日2022年2月24日2022年4月24日2022年6月24日2022年8月24日2022年10月24日万吨万吨变化（右轴）百川十二地铝锭库存-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.00180.002019-11-252020-01-252020-03-252020-05-252020-07-252020-09-252020-11-252021-01-252021-03-252021-05-252021-07-252021-09-252021-11-252022-01-252022-03-252022-05-252022-07-252022-09-252022-11-25万吨万吨变化（右轴）上海有色:库存:电解铝:总计 图7：百川十二地铝锭库存走势 图8：上海有色电解铝库存走势 资料来源：百川资讯、方正中期研究院整理 资料来源：同花顺、方正中期研究院整理 上期所2022-11-25铝锭库存110,017.00 吨，环比上期