工业硅投资周报：本周工业硅价格继续下滑

国贸期货研究院金融衍生品中心李泽钜从业资格号：F0251925投资咨询号：Z0000116 主要观点品种观点逻辑主要观点工业硅（1）2022年12月2日，工业硅百川参考价格为19505元/吨，较上周下滑2.38%。根据调研，通氧型553#成交价格在19900元/吨左右，较上周下跌100元/吨。不通氧553#成交价格在18700元/吨左右，价差约1200元/吨。421#成交价格20600元/吨左右，较通氧型553#升水700元/吨。（2）从供应端看，开炉数方面，百川数据口径，本周开炉349台，较上周下降4台，开炉率为49.72%。主要是四川地区开炉数有所下降。新疆疫情管控趋缓，逐步复工复产，未来供给量或有所增加。云南、四川地区由于枯水期的来临，电价有所上调，部分厂区出现停炉检修。预计西南地区未来开工继续下降。（3）成本端看，本周工业硅生产成本较上周基本维持不变。国内疫情缓解，运输管控有所放松预计未来生产端成本有所下降。（4）从下游需求端看，铝合金价格小幅震荡，乘联会数据显示，11月1-27日，乘用车市场零售123.0万辆，同比去年下降14%，较上月同期下降15%；全国乘用车厂商批发140.3万辆，同比去年下降17%，较上月同期下降17%。有机硅方面，短期有机硅需求较弱的格局难以改变，企业为避免库存高企，继续控制生产的节奏。短期对于工业硅需求仍较弱。多晶硅方面，目前多晶硅开工依旧处于较高的状态，较高的利润率将前期投放的产能逐步爬坡，价格将呈下跌趋势。使得多晶硅的产能继续释放，叠加下游光伏的需求增加，预计多晶硅对工业硅的需求仍较高。供应紧张较前期缓解，受到需求端拖累，预计短期价格震荡偏弱为主。 1、价格行情图表1 工业硅参考价格数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院2022年12月2日，工业硅百川参考价格为19505元/吨，较上周下滑2.38%。根据调研，通氧型553#成交价格在19900元/吨左右，较上周下跌100元/吨。不通氧553#成交价格在18700元/吨左右，价差约1200元/吨。421#成交价格20600元/吨左右，较通氧型553#升水700元/吨。15,00016,00017,00018,00019,00020,00021,00022,00023,00024,000 图表3：通氧553-不通氧553价差图表4：421-553升贴水数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院41、价格行情图表2 我们眼中的现货——虚拟交割库基准地通氧553#工业硅不通氧553#工业硅441#工业硅421#工业硅3303#工业硅2022/12/219900187002020020600206002022/12/119900187002020020600206002022/11/302000018800203002070020700数据来源：国贸期货研究院综合调研整理02004006008001000120014001600180014,00015,00016,00017,00018,00019,00020,00021,00022,00023,00024,0002022/02/012022/04/012022/06/012022/08/012022/10/012022/12/01通氧-不通氧价差（右轴）金属硅5535-15cm通氧昆明金属硅5535-15cm昆明05001000150020002500300015,00016,00017,00018,00019,00020,00021,00022,00023,00024,00025,0002022/02/012022/04/012022/06/012022/08/012022/10/012022/12/01421#-通氧553#升贴水金属硅4215-15cm昆明金属硅5535-15cm通氧昆明 52、供给分析图表5：工业硅月产能（吨）图表6：工业硅周度产量（吨）数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院百川数据显示，本周工业硅周度产量62450吨，较上周小幅下降。截至2022年11月，全国工业硅产能628.60万吨，有效产能593.30万吨，整体产能抬升明显。010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,0001591317212529333741454953周数2022年2021年2020年0%10%20%30%40%50%60%70%01,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,0002019/062019/082019/102019/122020/022020/042020/062020/082020/102020/122021/022021/042021/062021/082021/102021/122022/022022/042022/062022/082022/10产能企业有效产能开工率（右轴） 62、供给分析图表7：本周国内主产区开炉情况地区总炉数本周开炉（台）上周开炉（台）开炉率安徽2000.00%福建34141441.18%甘肃139969.23%广西176635.29%贵州158853.33%河南54480.00%黑龙江22131359.09%湖南25151560.00%吉林85562.50%江西6000.00%辽宁31133.33%内蒙40222155.00%宁夏5000.00%青海173217.65%陕西1310976.92%四川113576450.44%新疆20610310250.00%云南136676849.26%重庆20101050.00%湖北222100.00%合计70234935349.72%数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院开炉数方面，百川数据口径，本周开炉349台，较上周下降4台，开炉率为49.72%。主要是四川地区开炉数有所下降。新疆疫情管控趋缓，逐步复工复产，未来供给量或有所增加。云南、四川地区由于枯水期的来临，电价有所上调，部分厂区出现停炉检修。预计西南地区未来开工继续下降。 72、供给分析图表8：市场库存（吨）图表9：行业总库存（吨）数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院库存方面，本周市场库存较上周有所上升，行业库存较上周继续有所增加。整体上看，库存处于较高位，库存压力较高。050,000100,000150,000200,000250,00011121314151周数2020年2021年2022年010,00020,00030,00040,00050,00060,0002019/05/032019/11/292020/06/192021/01/222021/08/202022/03/182022/10/14黄埔港昆明天津港 83、成本利润分析图表10：成本利润曲线（元/吨）数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院目前百川数据显示工业硅综合成本17673.1元/吨，与上周相比基本持平。毛利为2024.14元/吨，工业硅生产利润较前期有所下降。02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,00020,0002022/01/072022/03/182022/5/272022/8/52022/10/14成本毛利 93、成本利润分析图表11 11月主要产区电价成本数据来源：百川盈孚电价：11月西北地区价格维持稳定，新疆地区电价维持在0.26-0.38之间元/度。西南地区四川电力成本0.45-0.53元/度，云南地区约0.45-0.53元/度，随着枯水期的到来，西南地区用电成本逐步抬升。 103、成本利润分析硅石：本周硅石与上周基本持平。新疆硅石525元/吨，云南硅石490元/吨。百川消息，部分硅厂反馈硅石送到价高位，主要是国内疫情管控严格，交通运输不易，货车难找，侧面增加物流成本。石油焦：本周石油焦价格与上周基本持平。SMM数据显示，石油焦价格在2320至2680元/吨。图表12：硅石价格走势（元/吨）图表13：石油焦价格走势（元/吨）数据来源：SMM，国贸期货研究院数据来源：SMM，国贸期货研究院05001,0001,5002,0002,5003,0003,5002022/012022/032022/052022/072022/092022/11扬子焦茂名焦广州焦塔河焦3003504004505005506002022/012022/032022/052022/072022/092022/11新疆硅石云南硅石湖北硅石江西硅石广西硅石 113、成本利润分析图表14：精煤价格走势（元/吨）图表15：电极价格走势（元/吨）数据来源：SMM，国贸期货研究院数据来源：SMM，国贸期货研究院硅煤：SMM数据显示，硅煤价格与上周相比基本持平。当前新疆库勒地区风险较高，当地煤厂暂未开放，因此新疆硅煤价格未有回落。而宁夏随着疫情好转，硅煤运输困难缓解，价格略有下降。电极：截至2022年12月2日，石墨电极成本与上周基本持平。据SMM数据显示，国内市场石墨电极价格29250元/吨左右，预计未来价格表现相对平稳。05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5002022/012022/032022/052022/072022/092022/11新疆精煤宁夏精煤05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,0002022/012022/032022/052022/072022/092022/11炭电极石墨电极 12图表16：铝合金ADC-12价格走势图表17：零售销量:乘用车:广义:当月值数据来源：Wind，国贸期货研究院数据来源：Wind，国贸期货研究院铝合金价格小幅震荡。乘联会数据显示，11月21-27日，乘用车市场零售37.0万辆，同比下降31%，环比上周增长0%，较上月同期下降32%；乘用车市场批发47.2万辆，同比下降30%，环比上周增长16%，较上月同期下降34%。11月1-27日，乘用车市场零售123.0万辆，同比去年下降14%，较上月同期下降15%；全国乘用车厂商批发140.3万辆，同比去年下降17%，较上月同期下降17%。4、下游需求分析——铝合金0500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年13,00015,00017,00019,00021,00023,00025,00027,0002020/072020/082020/092020/102020/112020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/11 134、下游需求分析——有机硅图表18：有机硅DMC参考价格（元/吨）图表19：商品房销售面积数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院数据来源：WInd，国贸期货研究院本周有机硅价格维持低位，截至2022年12月2日DMC参考价格为17300元/吨。当前有机硅价格已跌破生产成本，前期有机硅单体厂持续减产操作，目前下游依旧以刚需采购为主。短期有机硅需求较弱的格局难以改变，企业为避免库存高企，继续控制生产的节奏。短期对于工业硅需求仍较弱。-60-40-200204060801001200.020,000.040,000.060,000.080,000.0100,000.0120,000.0140,000.0160,000.0180,000.0200,000.02017/022017/052017/082017/112018/022