能源结构性价差面面观

国投安信期货SDIC ESSENCE FUTURES安如泰山信守承诺能源结构性价差面面观20221205国投安信能源评数高明宇首席分析师F0302201Z0012038李云旭高级分析师F3063210 Z0014563李祖智中级分析师F3063857Z0016599王盈款分析师F3066912 Z0016785（1）跨期价差图1：Brcnt原油：c1-c3图2：WTI原油：c1-c32022年2021.年+2021/32022年2021年20241/312 10 9-06-10-3 -20国投安信期货0 30 40 3-50 6 -609.70 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数格来源：Reuters数报来源：Reuters图3：RB0B汽油：c1-c3图4：H0取暖油：c1-c3美元2022.年2021.年2021/3美元←2022.年2021.年+2021/3加0. 6 1. 5 0. 4 1. 2 -0. 9 -国投安信期货0. 2 -0. 6 0. 30. 2 0. 30. 3 +1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数插未源：Reuters数择来源：Reuters本报告版权易于国投实修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图5：低硫燃料油1-5价差图6：燃料油1-5价差元2022年5月1日月-2022年12月23月1/22022年5月1日2022年12月31日《1/3800 300 -600 -200400 100A200 01002002004003005月6月7月8月9月10月11月12月5月6月7月8月9月10月11月12月数择来源：wind资据来源：wind图7：HH天然气：c1-c6图8：TTF天然气：c1-c6+2022年2021年+20241/3欧元2022年2021年+20241/3/桃奇时2. 580 2 -60 -1. 5 40 1国投安信20 ,国投安信期0. 5 -00. 5 20 40 1. 5.60 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数插未源：Reters数插未源：Reuters图9：JKM天然气：c1-c6图10：LPG3-7价差2022.年2021.年2021/32022年8月1日2023年3月25日41/3百万宽30 00620 600 -10 国投安信300 00 30010600 20 7月9001月3月5月9月11月8月9月10月11月12月1月2月3月数报来源：Reuters数据来源：wind本报备版权易于国投卖修期货有限公司2不可作为投资像据，情载请注明出处 图11：动力煤：1-5价差图12：动力煤：1-3价差元2022年5月15日2023年1月5日1/52020.年3月8日2021.年1月5日1/3600 100 50080 -400 国投安60 -300国投安信期货200 40100 20 0.0+ 00,20 5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月1月数据来源：wind数接来源：wind（2）跨市价差图13：原油内外盘价差图14：原油：WTI-Brcnt+ SC-Brent2022-年2021.年2021/3桶120 2 -060 ·60 -30 -0-30 -860 1090-122021/122022/022022/052022/072022/091月3月5月7月9月11月数格来源：Reuters,wind数择来源：Reuters图15：原油：Brent/DubaiEFS图16：原油：Brent-0man2022.年2021.年20241/32022.年2021.年20241/320 8-15 -6-105·0 5 --410 -7月-6·1月3月5月9月11月1月3月5月7月9月11月数据来源：Reters数据来源：Reuters本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图18：燃料油内外盘价差图17：低硫燃料油内外盘价差低硫燃料油内外盘价差燃料油内外盘价差 006300 600 -200 -300 -100100 300200 600 300 006-400-2020/122021/052021/102022/032022/082020/122021/052021/102022/032022/08数择来源：Reuters,wind数择来源：Reuters,wind图19：天然气：JKM-TTF图20：天然气：TTF-HH+→2022年←2021年+20241/32022年2021.年→2021/3百万英盛10 -100 -0 ·80 -10 -60 -20 40 30 20 -40 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数插未源：Reuters数插未源：Reuters图21：天然气：JKM-HH图22：LPG:FEI-CP2022.年2021.年2021/3美元+2022.年2021.年+2021/370 200 60 -15050 -100 40 3050 20 -100 -10150 -07月9月2001月3月5月11月1月3月5月7月9月11月数择来源：Reuters数择来源：b/oomberg,wind本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，情载请注明出处 图24：LPG:PGCP图23：LPG:PG-MB←2022.年2021.年2020.年2022.年2021.年02020.年2, 5001, 500 2, 0001, 000 1,5005001, 0005005000-1, 000 -1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数据来添：wind,b/oanberg数接来源：wind,B/oomberg图25：动力煤内外壹价差一收量盘价：内外盘价差-ICENEWC500 00S1, 000 -1, 500 -2, 0002, 500 2020/122021/042021/092022/022022/06数插未源：windboanberg本报告版权易于国投央修期货有限公司不可作为投资像据，情载请注明出处 （3）跨品种价差/比价图26：欧洲汽油聚解价差图27：欧洲粗柴油裂解价差2022.年2021.年+2021/32022.年2021年→2021/350 60 40 50 30 期货40 -20 -301020 -0 ·1010 -1月3月5月7月9月11月0-1月3月5月7月9月11月数格来源：Reuters数格来源：Reuters图28：欧洲航煤裂解价差图29：RB0B-WT1裂解价差美元2022-年2021年2021/3美元2022·年2021.年2021/3桶桶70 60 60 -50 -50 -40 -40 30 30 20 20 10 100 -010 -10 -1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数择来源：Reuters数择来源：Reuters图30：HO-WTI裂解价差图31：美国3:2:1裂解价差2022.年2021年2021/32022.年2021.年+202 1/3 90 -70 80 70 60 -60 50 50 -40 40 30 -30 20 2010 -10 -0 -9月0 1月3月5月7月11月1月3月5月7月9月11月数择来源：Reuters数据来源：Reuters本报备版权易于国技实修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图32：新加坡汽油裂解价差图33：加坡10ppm案油裂解价差美耀2022年2021.年2021/3美耀2022.年02021.年02021/340 80 -30 70 20 60 -50 10 40 0 30 10 20 10-200.1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数择来源：Reuters数择来源：Reuters图34：新加坡航空煤油裂解价差图35：1断加坡高硫180燃料油裂解价差2022年2021.年+20241/3美元2022.年2021年→2021/3吨5 -60 -150 -40 1030 -15.20 -2010 -250 30 10 -35 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数插未源：Reuters数插未源：Reuters图36：新加坡高硫380燃料油裂解价差图37：新加坡燃料油：180-380美元2022.年2021.年2021/32022.年2021.年2021/310 -70 60 -50 -1040 20 30 20 -30 1040 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数报来源：Reuters武招来源：Reuters本报告版权易子国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图38：新加坡燃料油：低-高确图39：LU-FU1月合约价差←2022年 2021.年2021/22022年1月1日2022年12月31日1/5400 2, 400 350 2, 100300 1, 800250 1,500200 1, 200150 900100.600.50 3001月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数据来源：Reuters资据来源：wind图40：LU与Brent裂解价差图41：FU与Brent裂解价差+LU与布伦特聚解价差鹿+FU与Brent裂解价差300 L OS2500200 50150100 -150 100Mrw20050 250 2021/122022/022022/052022/072022/09300 2020/122021/052021/102022/032022/08数插未源：Reuters,wind数插未源：Reuters,wind图42：ARA高硫燃料油裂解价差图43：布伦特/美天然气2022.年2021.年+2021/3+2022.年2021.年+2021/3035 -510-0815 2520 2025 30 1535 1040 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数报来源：Reuters数据来源：Reuters本报告版权易于国投卖修期贷有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图44：美丙烷与油气比价图45：LPG：跨品种比价美丙烷/布伦特(右)+美丙1/2跨品种比价：LPG/SC原油（右）41/2 40 r 22.7 14351. 82. 41330 -1. 612期货2. 1 -安信期货25 -1. 4111. 81020 1. 2151. 510 -2020122021052021112022042022090. 81. 2 -202012202105202111202204202209数格未源：b/oomberg,wind数括末源：wind图46：甲醇-2*动力煤图47：焦煤/动力煤2021.年+2021/3←2022.年2021.年+2021/32, 5004. 5 2, 00041,5003. 5 -1, 000-5002. 50 5001. 5-1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月致择未源：wind致接来源：wind（4）期现基差图48：原油：北美基差(VSWTI)图49：原沟：BFOE基差(VSBrentDated)-MarsMEHmidland1/3美耀 EkofiskOsbergFo1/29-8--36·UW2.2021/122022/022022/042022/072022/092021/122022/022022/052022/072022/092022/1数括来源：Reuters数插未源：Reuters本报备版权易于国投实修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图50：原油：Urals基差图51：原油：非洲基差美耀Urals CIF Augusta 80kt升贴:1/2美耀 Sahara Blend升贴水 Qua 1/65 -15 -0 .12 -S-9-10 国投安信期货6 ·国投安信15 3 -20 -025 3-30 -6.202112