贵金属周报：黄金逐步受到机构投资者更多青睐

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 上周美元继续走低，同时据世界黄金协会报告称，越来越多的机构投资者在投资组合中加入一定比例的黄金，以加强投资组合的抗风险能力，并提高风险调整后的收益，这一现象被称为“黄金+”。因此在这样的背景下，贵金属仍建议以逢低买入为主。 核心观点 ■ 贵金属市场分析 宏观面 上周美元指数走低1.47%至104.50，周中公布的美国10月核心PCE物价指数年率录得5%，低于预期的5.2%，使得市场对于美联储将会放缓加息幅度的预期不断增强，美元则是应声回落。虽然周五非农数据好于预期，不过美元依旧维持震荡偏弱格局。此外，世界黄金协会发表评论称，截至11月28日，以人民币计价的黄金价格今年以来上涨9%，超过国内债券、货币基金、国内商品等主流资产，并且黄金与上述资产相关性相对较低，故此越来越多的机构投资者在投资组合中加入一定比例的黄金，以加强投资组合的抗风险能力，并提高风险调整后的收益，这一现象被称为“黄金+”。因此在这样的背景下，贵金属仍建议以逢低买入为主。 基本面 上周（12月02日当周），黄金T+d累计成交量为58,838千克，较此前一周上涨7.00%。白银T+d累计成交量为3,084,990千克，较此前一周下降15.60%。 上周上期所黄金仓单为3,072千克，较此前一周持平。白银仓单则是出现了25,574千克的上涨至1,707,361千克。而在Comex库存方面，上周Comex黄金库存下降241,321.65盎司至23,413,958.60盎司，Comex白银库存则是出现了2,903,465.37盎司的下降至298,834,144.20盎司。 在贵金属ETF方面，上周（12月02日当周）黄金SPDR ETF出现了3.47吨的下降至905.49吨，而白银SLV ETF持仓出现了140.31吨的下降至14,793.01吨。 11月28日当周，沪深300指数较前一周上涨2.52%，与贵金属相关的电子元件板块指数则是上涨0.49%。光伏板块上涨1.88%。 在光伏价格指数方面，截至2022年11月28日（最新）数据报63.63，较此前一期下降0.14%。光伏经理人指数报177.85，较此前一期下降0.83%。 ■ 策略 期货研究报告|贵金属周报2022-12-04 黄金逐步受到机构投资者更多青睐 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 付志文  020-83901026 fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 贵金属周报丨2022/12/4 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 黄金：逢低做多 白银：逢低做多 套利：暂缓 期权：暂缓 ■ 风险 美元以及美债收益率持续走高 贵金属周报丨2022/12/4 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 10 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 宏观面 ................................................................................................................................................................................................ 4 11月18日当周行情与经济事件综述 ...................................................................................................................................... 4 欧美公债利率监控 .................................................................................................................................................................... 4 12月05日至12月09日重要数据与事件汇总展望 .............................................................................................................. 5 黄金、白银ETF持仓 ................................................................................................................................................................ 6 基本面 ................................................................................................................................................................................................ 7 上海黄金交易所T+d市场监控 ................................................................................................................................................ 7 金银库存情况监测 .................................................................................................................................................................... 8 相关下游行业市场表现概述 .................................................................................................................................................... 8 图表 图 1: 美国国债各期限利率丨单位：% ............................................................................................................................................. 4 图 2: 欧元区公债各期限利率丨单位：% ......................................................................................................................................... 4 图 1: 1年期欧美公债利差（美-欧）丨单位：% ............................................................................................................................. 5 图 2: 10年期欧美公债利差（美-欧）丨单位：% ........................................................................................................................... 5 图 5: TIPS债券收益率丨单位：% .................................................................................................................................................... 5 图 6: BREAKEVEN INFLATION RATE丨单位：% .................................................................................................................................. 5 图 7: 黄金CFTC多头净持仓丨单位：张 ........................................................................................................................................ 6 图 8: 白银CFTC多头净持仓丨单位：张 ........................................................................................................................................ 6 图 9: 黄金ETF持仓量丨单位：吨 ................................................................................................................................................... 7 图 10: 白银ETF持仓量丨单位：吨 ................................................................................................................................................. 7 图 11: 黄金T+D成