地产景气度回升，市场预期有所修复

投资要点 行情回顾：本周沪深300指数收报3870.9,周涨幅2.5%。钢铁指数收报2394.2,周涨幅0.2%。本周钢铁各子板块，普钢上涨幅度为0.1%,特钢下跌幅度为0.9%。 普钢：本周普钢行情偏强运行。政策端对房地产扶持力度再加码，市场对明年房地产市场预期有所修复。部分钢厂按计划复产，根据SMM调研，本周钢厂高炉开工率为91.97%，环比上升0.44个百分点；高炉产能利用率为91.94%，环比上升0.54个百分点。原料端，铁矿价格继续偏强运行，焦炭二轮提涨落地，钢材成本重心上移。供应端产量高居不下，据Mysteel统计，本周钢厂螺纹钢库存总量为182.07万吨，环比增长1.77%，供需矛盾加剧。短期来看，市场期待下周中央经济会议继续释放宏观利好政策，但冬季需求回落叠加供应压力较大，预计钢价或将震荡运行。主要标的：宝钢股份、华菱钢铁、首钢股份。 特钢：鲍威尔发言再度确认加息降速的方向，美债及美元回落对金属价格形成提振。镍在高端特钢成本构成中占比较大，短期来看，镍价上行将压缩相关企业利润空间。中长期来看，我国制造业转型升级加速，尤其是高端特钢供不应求，国产替代迫切性提升，我们建议关注航天军工、核电、能源、轴承、工模具等高端特钢应用领域。主要标的：图南股份、抚顺特钢、久立特材、甬金股份、中信特钢。 铁矿：政策端对房地产扶持力度再加码，市场对明年房地产市场预期有所修复，地产景气度回升。铁水产量环比增加，据SMM统计，本周样本钢厂日均铁水产量为219.97万吨，环比上升1.30万吨；估算全国钢厂日均铁水产量为261.87万吨，环比上升1.55万吨。钢厂冬储补库需求增加，据Mysteel统计，截止至12月2日，钢厂螺纹钢库存总量为182.07万吨，环比上周增长1.77%。短期来看，钢厂冬储补库需求仍存，对矿价形成支撑，叠加市场对下周中央经济会议利好政策预期较强，预计铁矿石价格将震荡偏强运行。主要标的：海南矿业。 煤焦：本周双焦行情偏强运行。根据Mysteel统计，本周独立焦企产能利用率为64.7%，环比下降0.5%；焦炭库存95.2万吨，环比减少11.8万吨。根据Mysteel统计全国16个进口焦煤库存为309.9万吨，环比减少0.4万。受环保影响，部分焦企加大限产，供应收紧。疫情影响煤矿产量和发运，运输成本增加，对成本形成一定支撑。短期来看，供应有所减少叠加成本支撑增强，预计双焦市场震荡偏强运行。主要标的：山西焦煤、山西焦化。 动力煤：本周动力煤价格先降后涨。产地方面，疫情管控持续，主产地多数煤矿继续以保供发运为主，价格延续偏弱态势。大秦线运输基本达到受疫情影响之前日均运量，运输秩序正在全面恢复。全国气温骤降带来煤炭日耗向好预期，非电用户实际采购继续以刚需为主。短期来看，随着气温进一步下降，电厂需求迎来旺季，但供应相对宽松，非电需求在冬季继续维持疲弱态势，预计动力煤价格震荡偏强运行。主要标的：兖矿能源、陕西煤业、中煤能源、中国神华。 风险提示：宏观经济不及预期，产业供需格局恶化，下游需求不及预期。 1行业及个股表现 1.1行业表现 本周沪深300指数收报3870.9,周涨幅2.5%。钢铁指数收报2394.2,周涨幅0.2%。 图1：钢铁指数&沪深300指数 本周市场板块涨幅前三名：休闲服务(+8.5%)、食品饮料(+7.9%)、商业贸易(+6.3%)； 涨幅后三名：国防军工(+0.3%)、公用事业(+0.2%)、钢铁(+0.2%)。 图2：本周市场板块涨跌幅 本周钢铁各子板块，普钢上涨幅度为0.1%,特钢下跌幅度为0.9%。 图3：本周钢铁子板块涨跌幅 1.2个股表现 个股方面，涨幅前五：未来股份(+19.9%)、玉龙股份(+4.9%)、甬金股份(+4.9%)、鄂尔多斯(+4.1%)、海南矿业(+3.5%)；涨幅后五：柳钢股份(-2.7%)、本钢板材(-3.1%)、久立特材(-5.6%)、常宝股份(-6.1%)、盛德鑫泰(-8.0%)。 图4：本周个股涨幅前五 图5：本周个股跌幅前五 2行业基本面 2.1普钢：地产景气度回升，市场预期修复 本周五,螺纹钢（上海）价格3790元/吨，环比上周上涨0.3%；螺纹钢（天津）价格3690元/吨，环比上周下跌0.3%；热轧板卷（上海）价格3940元/吨，环比上周上涨1.5%；热轧板卷（天津）价格3830元/吨，环比上周上涨1.1%；冷轧板卷（上海）价格4370元/吨，环比上周上涨0.7%。 表1：钢材现货价格及涨跌幅 本周普钢行情偏强运行，螺纹钢（上海）吨毛利-143元，环比上周下降43.00%；吨毛利率-3.78%，环比上周下降45.38%。从影响因素来看：1）政策端对房地产扶持力度再加码，金融支持“三箭”齐发，市场对明年房地产市场预期有所修复。2）部分钢厂按计划复产，高炉开工率环比小幅上升，根据SMM调研，本周钢厂高炉开工率为91.97%，环比上升0.44个百分点；高炉产能利用率为91.94%，环比上升0.54个百分点；样本钢厂日均铁水产量为219.97万吨，环比上升1.30万吨；估算全国钢厂日均铁水产量为261.87万吨，环比上升1.55万吨。3）原料端，铁矿价格继续偏强运行，焦炭二轮提涨落地，钢材成本重心上移。4）供应端产量高居不下，据Mysteel统计，截止至12月2日，全国螺纹钢市场总库存量545.10万吨，环比上周上升1.00%；钢厂螺纹钢库存总量为182.07万吨，环比上周增长1.77%，供需矛盾加剧。短期来看，市场期待下周中央经济会议继续释放宏观利好政策，但冬季需求回落叠加供应压力较大，预计钢价或将震荡运行。中长期来看，钢价仍受制于需求，随着下游需求边际恢复，供需矛盾将有所缓解，有望推动钢价震荡走强。 图6：螺纹钢成本支撑分析 图7：钢铁行业指数及螺纹钢价格走势 图8：钢材吨毛利（元/吨） 图9：钢材吨毛利率（%） 2.2特钢：镍价上行，特钢企业利润空间有所收窄 本周LME镍收盘价27145美元/吨，环比上涨6.04%；长江有色市场镍均价208700元./吨，环比上涨2.50%；抚顺特钢收盘价15.2元，环比下降0.07%；甬金股份收盘价30.83元，环比上涨4.86%。 鲍威尔发言再度确认加息降速的方向，美债及美元回落对金属价格形成提振。镍在高端特钢成本构成中占比较大，短期来看，镍价上行将压缩相关企业利润空间。中长期来看，我国制造业转型升级加速，我国特钢，尤其是高端特钢供不应求，国产替代迫切性提升，我们建议关注航天军工、核电、能源、轴承、工模具等领域高端特钢应用领域。 图10：镍价和特钢、不锈钢企业股价复盘 2.3铁矿：地产景气度回升，钢厂冬储补库需求增加 铁矿方面，PB粉矿:日照港:车板价收盘价762元/湿吨，环比上周下跌3.67%；超特粉:青岛港:车板价收盘价625元/湿吨，环比上周下跌2.80%。 表2：铁矿石价格 本周铁矿石价格偏强上行，主要影响因素包括：1）政策端对房地产扶持力度再加码，金融支持“三箭”齐发，市场对明年房地产市场预期有所修复，地产景气度回升。2）铁水产量环比增加，据SMM统计，本周样本钢厂日均铁水产量为219.97万吨，环比上升1.30万吨；估算全国钢厂日均铁水产量为261.87万吨，环比上升1.55万吨。3）钢厂冬储补库需求增加，据Mysteel统计，截止至12月2日，钢厂螺纹钢库存总量为182.07万吨，环比上周增长1.77%。短期来看，钢厂冬储补库需求仍存，对矿价形成支撑，叠加市场对下周中央经济会议利好政策预期较强，预计铁矿石价格将震荡偏强运行。 图11：铁矿普氏指数62%（美金/干吨） 图12：铁矿石价格走势分析（元/湿吨） 2.4焦煤、焦炭：第二轮提涨落地，成本支撑上行 本周五，吕梁：出厂价2460元/吨，环比上周上涨8.85%；准一级冶金焦：青岛港：出库价2610元/吨，与上周持平；主焦煤2300元/吨，环比上周上涨6.73%；澳大利亚主焦煤：京唐港：库提价2520元/吨，环比上周上涨1.20%。 表3：焦煤、焦炭价格 本周双焦行情偏强运行，主要驱动因素包括：1）库存下降，根据Mysteel统计独立焦企全样本数据，产能利用率为64.7%，环比下降0.5%；焦炭日均产量59.3万吨，环比减少0.6万吨；焦炭库存95.2万吨，环比减少11.8万吨；炼焦煤总库存994.3万吨，环比增加16.6万吨；焦煤可用天数12.6天，环比增加0.4天。2）本周Mysteel统计全国16个进口焦煤库存为309.9万吨，环比减少0.4万吨。3）受环保影响，部分焦企加大限产，供应收紧，带动焦煤价格持续上涨。4）疫情影响煤矿产量和发运，运输成本增加，对成本形成一定支撑。短期来看，供应有所减少叠加成本支撑增强，预计双焦市场震荡偏强运行。 图13：焦煤价格（元/吨） 图14：焦炭价格（元/吨） 2.5动力煤：气温偏高叠加季节性限产，需求持续低迷 本周，动力煤价格方面，动力煤：大同：车板价870元／吨，环比持平；动力煤：榆林：坑口价780元/吨，环比持平；秦皇岛动力煤年度长协价719元／吨，环比持平；秦皇岛动力煤综合交易价786元／吨，环比持平；秦皇岛港:山西产：动力末煤：平仓价1408元/吨，环比持平；动力煤：理查德港：现货价207.7美元/吨，环比上涨20.41%；动力煤：欧洲三港：现货价255.8美元/吨，环比下降21.29%；动力煤：纽卡斯尔港：现货价364.5美元/吨，环比上涨7.30%。 表4：动力煤价格 本周动力煤市场平稳运行，主要驱动因素包括：1）产地方面，疫情管控持续以及大集团外购价格下调背景下，主产地多数煤矿继续以保供发运为主，价格延续偏弱态势。2）大秦线运输基本达到受疫情影响之前日均运量，运输秩序正在全面恢复。3）全国气温骤降带来煤炭日耗向好预期，终端寻货积极性有所提高，非电用户实际采购继续以刚需为主。短期来看，随着气温进一步下降，电厂需求迎来旺季，但供应相对宽松，非电需求在冬季继续维持疲弱态势，预计动力煤价格震荡偏强运行。 图15：国内动力煤价格（元/吨） 图16：国外动力煤价格（美元/吨） 3行业、公司动态 3.1行业新闻 国家发展改革委市场监管总局发布关于进一步加强节能标准更新升级和应用实施的通知（征求意见稿），持续推进节能标准更新升级和应用实施，支撑重点领域和行业节能降碳改造，加快节能降碳先进技术研发和推广应用，坚决遏制高耗能、高排放、低水平项目盲目发展。加快制定修订一批重点领域节能标准。组织实施“十四五”百项节能降碳标准提升行动。在工业领域，加快修订石化、化工、钢铁、有色金属、建材、机械等行业强制性能耗限额标准，提升电机、风机、泵、压缩机、电焊机、工业锅炉等重点用能产品设备强制性能效标准，努力实现标准指标国际先进。（国家发展改革委） 中钢协表示，由于外需疲弱、价格优势减弱，下半年以来中国钢材出口数量及价格呈现下滑趋势。11月国内钢材价格上涨叠加人民币升值，热轧板卷等主要出口品种价格上涨、竞争优势下滑，短期钢材出口将继续承压。另外，印度政府于11月18日通过了取消征收铁矿石和部分钢铁产品出口关税的法案，印度出口资源将重新抢占国际市场，尽管短期内影响有限，但明年或将对我国钢铁产品出口造成一定冲击。(中国钢铁工业协会) 根据中钢协统计显示，1-10月，主要用钢行业运行总体呈下行态势。建筑业表现低迷，其中房地产主要指标继续下降多数指标降幅扩大。基础设施建设投资保持较快增长。在汽车、造船等行业带动下，制造业总体有所回升，其中机械行业工业增加值保持增长，但机电产品出口额增幅持续收窄，汽车行业持续增长，产量维持高位；船舶行业手持订单保持增长，完工量和新订单量同比下降；家电行业三大白电产量两升一降；集装箱受高基数和消费透支影响，产量继续大幅下降。(中国钢铁工业协会) 根据中钢协统计数据显示，10月份中厚板轧机生产623万吨，同比上升29.3%；1-10月累计生产5841万吨，同比上升4.1%。10月热连轧机生产1508