本周(2022年11月28日至12月02日)恒生指数收盘18,675.35点,约上涨约6.27%。 拼多多把Temu摆在首要位置: 2022年三季度拼多多平台业务收入达到354亿元,相当于阿里中国商业板块客户管理收入的53%,比例首次过半。其中,拼多多广告收入增长近60%、交易佣金收入同比翻倍,增长速度远远超出此前分析师预期。9月拼多多上线Temu,烧钱补贴买家、拉拢KOL,约投入140亿元营销费用 , 支出增速回到2021年二季度以来最高水平(39%),未来几个季度可能还会维持该强度。 本周HSI升6.3%,恒科涨10.8%,人民币快速升值,10Y美债收益率回落至3.5%左右,国内政策和海外流动性改善提振预期,市场信心持续增强。 国内防控政策改善持续,孙春兰副总理表示,随着奥密克戎病毒致病性减弱、疫苗接种普及、防控经验积累,我国疫情防控面临新形势,防控持续优化要走小步不停步。广州、重庆、北京等城市宣布调整防控政策。此外,美国10月核心通胀指标创年内次低,彭博报道鲍威尔暗示最早12月放缓加息。 我们认为本轮与Q2反弹不同在于,国内政策改善重申经济增长、美元见顶迹象都已较明确,推动了估值相对底部抬升。预计市场或偶有波动但方向更加明确,已经逐步从反弹走向反转。重点关注即将到来的年末决策层会议指引。 当前恒生科技估值仍处于低位,多数平台企业三季度盈利超预期,收入加速的预期随宏观环境向好不断积蓄,中期内预计收入增速与利润率中枢回升有望共振,推动业绩回归较高增长,风险收益比可观。 目前恒生科技指数23/24年彭博预测EPS分别+29%/+33%,对应预测PE分别为23x/17x,中期估值性价比较高。建议关注:1)行业龙头企业:腾讯、美团、京东、阿里、拼多多;2)新能源汽车及智能驾驶:理想、小鹏、蔚来、百度;3)消费:泡泡玛特、名创优品、京东健康、思摩尔国际;4)娱乐:哔哩哔哩、快手、网易云音乐;5)SaaS:微盟集团、阜博集团、中国有赞6)电商及交易类平台:快手,贝壳。 风险提示:美国和欧洲市场面临持续加息和高通胀率;国内疫情反复风险;国内经济增长放缓;政策刺激效果不足 1.本周观点 本周HSI升6.3%,恒科涨10.8%,人民币快速升值,10Y美债收益率回落至3.5%左 右,国内政策和海外流动性改善提振预期,市场信心持续增强。 国内防控政策改善持续,孙春兰副总理表示,随着奥密克戎病毒致病性减弱、疫苗接种普 及、防控经验积累,我国疫情防控面临新形势,防控持续优化要走小步不停步。广州、重 庆、北京等城市宣布调整防控政策。此外,美国10月核心通胀指标创年内次低,彭博报 道鲍威尔暗示最早12月放缓加息。 我们认为本轮与Q2反弹不同在于,国内政策改善重申经济增长、美元见顶迹象都已较明 确,推动了估值相对底部抬升。预计市场或偶有波动但方向更加明确,已经逐步从反弹走 向反转。重点关注即将到来的年末决策层会议指引。 当前恒生科技估值仍处于低位,多数平台企业三季度盈利超预期,收入加速的预期随宏观 环境向好不断积蓄,中期内预计收入增速与利润率中枢回升有望共振,推动业绩回归较高 增长,风险收益比可观。 目前恒生科技指数23/24年彭博预测EPS分别+29%/+33%,对应预测PE分别为 23x/17x,中期估值性价比较高。建议关注:1)行业龙头企业:腾讯、美团、京东、阿 里、拼多多;2)新能源汽车及智能驾驶:理想、小鹏、蔚来、百度;3)消费:泡泡玛 特、名创优品、京东健康、思摩尔国际;4)娱乐:哔哩哔哩、快手、网易云音乐;5) SaaS:微盟集团、阜博集团、中国有赞6)电商及交易类平台:快手,贝壳。 风险提示:美国和欧洲市场面临持续加息和高通胀率;国内疫情反复风险;国内经济增长 放缓;政策刺激效果不足 2.公司财报与新闻 拼多多把Temu摆在首要位置 2022年三季度拼多多平台业务收入达到354亿元,相当于阿里中国商业板块客户管理收入的53%,比例首次过半。其中,拼多多广告收入增长近60%、交易佣金收入同比翻倍,增长速度远远超出此前分析师预期。9月拼多多上线Temu,烧钱补贴买家、拉拢KOL,约投入140亿元营销费用,支出增速回到2021年二季度以来最高水平(39%),未来几个季度可能还会维持该强度。 快手电商2022年支付GMV将达4100亿 快手电商2022年的支付GMV预计将达4100亿元左右,较上一年增长26%。支付GMV只计入所有已支付订单,不包括用户提交但未支付的订单。目前,快手在前三个季度支付GMV已达2700亿元。快手电商今年提单口径GMV目标约为9000亿。 腾讯业内首发数字孪生云 12月1日,腾讯在数字生态大会期间向业内首发数字孪生云,依托该平台,腾讯利用游戏科技、云计算/云渲染、人工智能和音视频传输4大技术能力,构建业务实时孪生数字底座,助力产业数字化转型深化升级。会上,腾讯还发布《腾讯数字孪生云白皮书》,从多个维度分析和洞察数字孪生最新的前沿应用趋势,对数字孪生技术框架、应用场景、实施策略等做了重点呈现。 苹果“技术老兵”将离职,下一站是游戏平台Roblox 苹果负责CarPlay和Group FaceTime的部门主管约翰·斯托弗将会离开公司,他的下一站是在线游戏平台Roblox。Roblox聘请斯托弗担任工程副总裁,负责VR核心引擎相关事务。未来斯托弗将会向Roblox CTO丹尼尔·斯特曼汇报工作。Roblox希望公司平台能兼容更多设备,斯托弗拥有丰富的工程和管理经验,这些正是Roblox需要的。 马斯克:预计6个月内首次进行脑机接口人体试验 脑机接口公司Neuralink的CEO埃隆·马斯克宣布,可能在约6个月内将Neuralink安装在人体中,已经向美国食品药品监督管理局(FDA)提交了大部分文件。马斯克说,该公司正在设计一种将大脑信号转化为行动的设备,将首先专注于两个应用:恢复人类视力,以及帮助无法移动肌肉的人控制智能手机等设备,甚至恢复脊髓受损者的全身功能。 小鹏汽车11月交付量同比萎缩62% 小鹏汽车宣布11月交付新车5811辆,环比增长、同比减少62%。同一天公布交付数据的理想和蔚来,同比和环比均增长、且创单月交付纪录。据小鹏汽车11月30日发布的财报,三季度营收增速放慢至19%,整车毛利率重回双位数(11.64%)。当季净亏损23亿元、较二季度收窄约3.25亿元。 3港股市场综述 3.1香港市场 本周(2022年11月28日至12月02日)恒生指数收盘18,675.35点,约上涨约6.27%。 香港市场: 图1:恒生指数、恒生国企指数、恒生港股通指数走势(20200112定基数100) 图2:港股主要指数涨跌幅 图3:恒生综综合行业指数涨跌幅 本周部分科技股中腾讯上涨8.42%,阿里巴巴上涨13.44%,美团上涨22.99%,京东上涨9.31%,小米上涨6.64%,网易上涨3.91%,快手上涨18.11%,中芯国际下跌7.51%。 图4:港股科网股本周涨跌幅 3.2南向资金 本周(2022年11月28日至12月02日)港股通5个交易日共净买入83.6345亿元。 表2:港股通十大股票持仓变动 图5:最近30个交易日港股通净买入(亿元) 图6:港股通累计净买入(亿元) 图7:年初以来南向资金净买入(分板块,亿元)