港股周报：宏观定调托底国内政策环境，互联网公司基本面持续改善

海外行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 港股周报（2022.8.29 - 2022.9.2） 证券研究报告 2022年09月05日 作者 孔蓉 分析师 SAC执业证书编号：S1110521020002 kongrong@tfzq.com 王梦恺 分析师 SAC执业证书编号：S1110521030002 wangmengkai@tfzq.com 杨雨辰 分析师 SAC执业证书编号：S1110521110001 yuchenyang@tfzq.com 李泽宇 分析师 SAC执业证书编号：S1110520110002 lizeyu@tfzq.com 曹睿 联系人 caorui@tfzq.com 宏观定调托底国内政策环境，互联网公司基本面持续改善 本周（2022年8月29日至9月2日）恒生指数收盘19452.09点，下降约3.6%。 拼多多发布2022年第二季度财报，营收同比增长36% 8月29日晚，拼多多公布了截至6月30日的2022年第二季度财报，当季实现营业收入314.4亿元，同比增长36%，这一增速相较于前两个季度的个位数增长明显加快；净利润为88.96亿元，同比增长268%。受业绩利好刺激，拼多多美股盘前直线拉升，涨超10%。公司的营业收入主要由平台线上营销技术服务、交易服务、商品销售三部分构成，其中2022年第二季度平台线上营销技术服务的营业收入从上年同期的180.8亿元，同比增长39%，至251.73亿元；交易服务从30.07亿元，同比增长107%，至2022年二季度的62.16亿元；商品销售2022年二季度营业收入为5071万元，上年同期该项目为19.58亿，同比下滑97%。 美团发布2022年第二季度财报，即时零售业务二季度快速增长 美团发布2022年第二季度及半年度业绩。今年第二季度，美团实现营收509亿元(人民币，下同)，同比增长16.4%。基于稳健的经营策略，销售成本占收入比和营销费用率均实现同比、环比双降。在此带动下，美团整体季度经营亏损为4.9亿元，同比、环比均大幅收窄。此次财报中的最大亮点，是疫情下即时零售需求大爆发，带动美团平台用户人均交易频次同比增长16.2%至38.1笔。持续增长的即时零售订单，也为本地实体商户的复苏和发展创造了新动能。二季度，美团平台年活跃商户数增长至920万，创历史新高。 拼多多旗下跨境电商平台上线 9月1日，拼多多旗下跨境电商平台Temu购物网站在海外上线。目前，PC端和APP端都已经上线。根据注册信息显示，Temu 注册人地址是上海长宁区娄山关路533号，为拼多多总部所在地。 投资观点：宏观定调托底国内政策环境，行业监管趋向回归常态化，伴随重点整改案例逐步落地，不确定性较明显缓解。中美审计监管签署合作协议，实质性推动美国PCAOB准备9月中旬来华进行现场检查和调查活动，为其2022年重新评估带来曙光，也为化解中概退市风险打开大门，或将带动市场估值折让及风险偏好改善。互联网行业政策环境改善有望吸引长线资金增配。 互联网Q2业绩超预期，确认阶段性拐点，降本增效延续叠加宏观需求逐步恢复，基本面有望进入持续修复周期，Q4业绩弹性值得期待。Q2腾讯广告韧性和利润表现明显好于预期，降本增效路劲清晰；美团收入利润均大超预期，核心商业盈利强劲；快手收入增长与亏损收窄均超彭博预期；京东收入增长稳健，利润明显超预期；拼多多业绩大超预期，营销和交易服务收入快速增长。 建议关注：腾讯、美团、快手、京东、拼多多、网易、阿里巴巴、哔哩哔哩等。 风险提示：文中对于审计监管合作协议的理解为我们的主观判断；国内宏观经济短期变化；中美审计监管合作仍在谈判过程中；部分重点整改案例尚未完成。 行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1周观点 本周（2022年8月29日至9月2日）恒生指数收盘19452.09点，下降约3.6%。 宏观定调托底国内政策环境，行业监管趋向回归常态化，伴随重点整改案例逐步落地，不确定性较明显缓解。中美审计监管签署合作协议，实质性推动美国PCAOB准备9月中旬来华进行现场检查和调查活动，为其2022年重新评估带来曙光，也为化解中概退市风险打开大门，或将带动市场估值折让及风险偏好改善。互联网行业政策环境改善有望吸引长线资金增配。 互联网Q2业绩超预期，确认阶段性拐点，降本增效延续叠加宏观需求逐步恢复，基本面有望进入持续修复周期，Q4业绩弹性值得期待。Q2腾讯广告韧性和利润表现明显好于预期，降本增效路劲清晰；美团收入利润均大超预期，核心商业盈利强劲；快手收入增长与亏损收窄均超彭博预期；京东收入增长稳健，利润明显超预期；拼多多业绩大超预期，营销和交易服务收入快速增长。 建议关注：腾讯、美团、快手、京东、拼多多、网易、阿里巴巴、哔哩哔哩等。 风险提示：文中对于审计监管合作协议的理解为我们的主观判断；国内宏观经济短期变化；中美审计监管合作仍在谈判过程中；部分重点整改案例尚未完成。 2公司财报与新闻 表1：本周重点公司部分新闻 公司/单位 时间 重要新闻信息 数据来源 Meta 2022/8/31 《堡垒之夜》并不支持VR头显，但根据专注于报道所述游戏新闻的HYPEX，Epic在日前发布的更新中提到了Oculus，添加了与Quest和Quest 2相关的内容。HYPEX指出，这意味着《堡垒之夜》“未来非常有可能提供适当的VR支持”。 映维网 腾讯 2022/8/31 外电报道，腾讯(00700.HK)持股的网上医疗平台微医近日重启来港上市初步准备工作，考虑最快明年上半年在港进行首次公开招股，但上市计划最终能否落实，将要视乎监管机构的批准，预期微医会在未来数月向港交所(00388.HK)征求上市前意见。 微医曾于去年4月曾向联交所申请上市，当时传出将集资最多30亿美元，但由于内地当局加强规管企业对用户数据等敏感资料的处理，微医的香港上市申请已于同年10月失效。随后曾有市场消息指，微医考虑改以特殊目的收购公司(SPAC)方式上市。 即市头条 腾讯、索尼 2022/8/31 智通财经APP获悉，日本角川集团(KADOKAWA)周三宣布，$腾讯控股(00700.HK)$和$索尼(SONY.US)$通过第三方配售的方式收购了旗下游戏开发商From Software的部分股权。 据悉，FromSoftware 将通过发行新股募集364亿日元(约合2.63亿美元)资金，用于该公司IP开发，同时建立全球出版网络。发行后，角川集团将智通财经 行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 持有FromSoftware 69.66% 股份，腾讯子公司Sixjoy Hong Kong持股16.25%，索尼持股14.09%。 资料显示，From Software是一家来自日本的知名游戏开发商，代表游戏作品包括《恶魔之魂》系列、《黑暗之魂》系列、《艾尔登法环》《只狼：影逝二度》等。 拼多多 2022/9/1 新言财经独家获悉，北京时间9月1日，拼多多旗下跨境电商平台Temu购物网站在海外上线。目前，PC端和APP端都已经上线。根据注册信息显示，Temu 注册人地址是上海长宁区娄山关路533号，为拼多多总部所在地。 新言财经 SHEIN 2022/9/3 36氪报道，拼多多大张旗鼓进军美国之时，快时尚巨头SHEIN的脚步也并未停歇。2022年上半年，SHEIN的销售额突破了160亿美金，同比增速超50%，伴随旺季的到来，SHEIN有望提前完成300亿美金的年度销售目标，这比原计划提前了一年的时间。 wind 美团 2022/8/29 8月26日晚间消息，美团(股票代码:3690.HK)发布2022年第二季度及半年度业绩。今年第二季度，美团实现营收509亿元(人民币，下同)，同比增长16.4%。 基于稳健的经营策略，销售成本占收入比和营销费用率均实现同比、环比双降。在此带动下，美团整体季度经营亏损为4.9亿元，同比、环比均大幅收窄。 此次财报中的最大亮点，是疫情下即时零售需求大爆发，带动美团平台用户人均交易频次同比增长16.2%至38.1笔。持续增长的即时零售订单，也为本地实体商户的复苏和发展创造了新动能。二季度，美团平台年活跃商户数增长至920万，创历史新高。 财经 拼多多 2022/8/29 8月29日晚，拼多多（PDD.Nasdaq）公布了截至6月30日的2022年第二季度财报，当季实现营业收入314.4亿元，同比增长36%，这一增速相较于前两个季度的个位数增长明显加快；净利润为88.96亿元，同比增长268%。受业绩利好刺激，拼多多美股盘前直线拉升，涨超10%。 公司的营业收入主要由平台线上营销技术服务、交易服务、商品销售三部分构成，其中2022年第二季度平台线上营销技术服务的营业收入从上年同期的180.8亿元，同比增长39%，至251.73亿元；交易服务从30.07亿元，同比增长107%，至2022年二季度的62.16亿元；商品销售2022年二季度营业收入为5071万元，上年同期该项目为19.58亿，同比下滑97%。 第一财经 资料来源：映维网，即市头条，智通财经，新言财经，Wind，财经公众号，第一财经公众号，富途牛牛，36氪，天风证券研究所 3港股市场综述及估值变化 3.1本周恒生指数-3.60% 行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 本周（2022年8月29日至9月2日）恒生指数收盘19452.09点，下降约3.6%。 香港市场： 图1：恒生指数、恒生国企指数、恒生港股通指数走势（20200107定基数100） 资料来源：Wind，天风证券研究所 图2：港股主要指数涨跌幅 资料来源：Wind、天风证券研究所 图3：恒生综合行业指数涨跌幅 资料来源：Wind、天风证券研究所 40.00 60.00 80.00 100.00 120.00 140.00 160.00 180.00 200.00 220.00 240.002020010320200123202002212020031320200403202004242020051520200605202006242020071720200807202008282020091820201009202010302020112020201211202012312021012220210210202103052021032620210416202105072021052820210618202107092021073020210820202109102021093020211022202111122021120320211224202201142022020420220225202203182022040820220429202205202022061020220701202207222022081220220902恒生指数恒生中国企业指数恒生港股通恒生科技-3.13%-3.59%-3.98%-3.56%-3.69%-3.34%-3.28%-3.37%-2.18%-2.81%-1.88%-2.52%-3.05%-2.31%-2.27%-2.45%-4.50%-4.00%-3.50%-3.00%-2.50%-2.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%周涨跌幅月涨跌幅-8.90%-2.54%-5.29%-5.23%-3.18%-4.80%-3.57%-4.64%-1.44%-3.46%-2.90%-1.75%-3.47%-1.11%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%周涨跌幅月涨跌幅 行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 本周部分科技股中，腾讯+1.36%，阿里巴巴-5.38%，美团-3.13%，