固收周报：“三支箭”能否有效拉动房地产投资，从而令债市的基本面生变？（2022年第46期）

本周（2022.11.28-12.4）在股权融资方面调整优化的“第三支箭”发出，能否有效拉动房地产投资，从而令债市的基本面生变：11月以来，各项针对房地产领域的利好政策频出，包括信贷融资、债券融资和股权融资的“三支箭”应出尽出，大幅增加了市场对于房地产困境反转的信心。房地产开发资金来源可分为四大类，分别为国内贷款、利用外资、自筹资金和其他资金，其中其他资金又可以进一步分成定金和预收款、个人按揭贷款。回顾2017年以来各分项的变化，可以发现2022年以来的变化在于其他资金的占比下降而自筹资金的占比上升。本周公布的11月PMI数据降至年内第二低位，但目前债券市场对于政策的利空敏感，而对基本面的利多反应钝化，因此短期内可保持谨慎，中长期需要观察基本面的复苏能否对债市转熊构成支撑。