1 Tabl e_First Table_First|Table_ReportType 公司报告│公司点评 Tabl e_First|Tabl e_Summary 万达信息（300168）\计算机 中国人寿拟认购定增，显示对公司认可及信心 事件： 2022年12月1日晚，公司发布《关于关联方拟参与公司向特定对象发行股票事项涉及关联交易的公告》。公司第一大股东中国人寿有意向参与认购本次公司向特定对象发行的A股股票，使得此次认购完成后所持股份比例不低于中国人寿目前对公司持股占比，且通过此次认购所得最高股份比例不超过发行后公司总股本的10%，同时增持完成后对公司的持股比例不超过25%。 ➢ 中国人寿拟认购显示认可及信心，定增有利公司发展 公司第一大股东中国人寿拟认购定增，体现了对公司价值的认可及对公司未来发展的信心。此次定增，公司拟募集资金不超过30亿元，募投项目为未来公卫和医疗创新管理服务项目、未来城市智慧服务平台项目、企业人力资源数字化平台项目以及偿还银行贷款，有利于优化公司财务结构、降低财务成本，有利于增强持续盈利能力和抗风险能力，有利于提高资产规模及综合实力，符合公司长远发展战略。 ➢ 公司有望受益于医疗、政务等领域的政策催化 公司主营业务包括智慧医卫、智慧政务、ICT业务、智慧城市业务、健康管理业务，将受益于医疗领域的开展财政贴息贷款更新改造医疗设备、《“十四五”全民健康信息化规划》等和政务领域的《全国一体化政务大数据体系建设指南》等政策催化。 ➢ 盈利预测、估值与评级 由于疫情影响项目实施和验收等原因，将2022-2024年营收由40.40/48.48/60.60亿元调整至35.09/40.98/48.64亿元，对应增速分别为-0.10%/16.76%/18.69%，归母净利润由2.02/5.77/10.05亿元调整至-0.55/0.98/1.91亿元，对应增速分别为-179.98%/277.18%/94.55%，EPS分别为-0.05/0.08/0.16元/股，CAGR为40.22%，对应PE分别为-196/111/57倍，鉴于公司拟发行定增，受益于下游行业政策催化，推荐持续关注。 ➢ 风险提示： 1、系统性风险；2、定增发行存在不确定性；3、行业政策落地不及预期；4、疫情导致项目实施和验收不及预期。 Tabl e_First|Tabl e_Summary|Table_Excel 1 财务数据和估值 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 3,008 3,513 3,509 4,098 4,864 增长率（%） 41.60% 16.78% -0.10% 16.76% 18.69% EBITDA（百万元） -831 483 225 424 530 归母净利润（百万元） -1,292 69 -55 98 191 增长率（%） 7.57% 105.36% -179.98% 277.18% 94.55% EPS（元/股） -1.09 0.06 -0.05 0.08 0.16 市盈率（P/E） -8.44 157.45 -196.86 111.11 57.11 市净率（P/B） 7.45 7.01 7.27 2.54 2.43 EV/EBITDA -32.69 35.99 58.39 23.96 19.10 数据来源：公司公告、iFinD，国联证券研究所预测；股价为2022年12月1日收盘价 证券研究报告 Tabl e_First|T abl e_R eportD at e 2022年12月02日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 投资评级： 行 业： 计算机应用 投资建议： 当前价格： 9.18元 目标价格： Tabl e_First|Tabl e_M ark etI nf o 基本数据 总股本/流通股本（百万股） 1,188/1,183 流通A股市值（百万元） 10,862 每股净资产（元） 1.04 资产负债率（%） 82.41 一年内最高/最低（元） 14.68/7.25 Tabl e_First|T abl e_C hart 股价相对走势 Tabl e_First|Tabl e_Aut hor 分析师：孙树明 执业证书编号：S0590521070001 邮箱：sunsm@glsc.com.cn 分析师：黄楷 执业证书编号：S0590522090001 邮箱：huangk@glsc.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Cont act er Tabl e_First|Tabl e_Rel at eRepor t 相关报告 1、《万达信息（300168）\计算机行业优化公司治理、调整收入结构，实现扭亏为盈》2022.04.29 请务必阅读报告末页的重要声明 2 请务必阅读报告末页的重要声明 公司报告│公司点评 财务预测摘要 Tabl e_Exc el2 资产负债表 利润表 单位:百万元 2020 2021 2022E 2023E 2024E 单位:百万元 2020 2021 2022E 2023E 2024E 货币资金 1,382 1,211 351 878 954 营业收入 3,008 3,513 3,509 4,098 4,864 应收账款+票据 1,116 1,511 1,356 1,471 1,679 营业成本 2,531 2,336 2,423 2,749 3,254 预付账款 36 21 28 33 39 税金及附加 8 12 12 14 17 存货 771 854 863 941 1,070 营业费用 149 147 175 197 224 其他 390 339 502 585 694 管理费用 1,086 900 877 1,008 1,187 流动资产合计 3,695 3,937 3,100 3,908 4,435 财务费用 106 116 127 62 5 长期股权投资 58 70 75 80 85 资产减值损失 -410 -16 -35 -20 -24 固定资产 388 412 348 284 219 公允价值变动收益 12 34 15 15 15 在建工程 3 3 2 2 1 投资净收益 -47 13 12 12 12 无形资产 598 374 500 734 943 其他 31 29 30 39 39 其他非流动资产 2,236 2,349 2,504 2,433 2,380 营业利润 -1,286 62 -83 114 219 非流动资产合计 3,283 3,208 3,429 3,533 3,629 营业外净收益 12 -3 -3 -3 -3 资产总计 6,978 7,145 6,529 7,441 8,064 利润总额 -1,275 58 -86 111 216 短期借款 2,807 2,916 2,483 0 0 所得税 11 15 6 8 15 应付账款+票据 547 457 583 662 783 净利润 -1,286 43 -92 103 201 其他 1,952 1,807 1,632 1,893 2,244 少数股东损益 6 -26 -37 5 10 流动负债合计 5,306 5,180 4,698 2,554 3,027 归属于母公司净利润 -1,292 69 -55 98 191 长期带息负债 33 279 237 190 139 长期应付款 0 0 0 0 0 财务比率 其他 153 147 147 147 147 2020 2021 2022E 2023E 2024E 非流动负债合计 186 426 384 337 286 成长能力 负债合计 5,492 5,606 5,083 2,891 3,314 营业收入 41.60% 16.78% -0.10% 16.76% 18.69% 少数股东权益 22 -16 -53 -48 -38 EBIT 3.45% 114.91% -76.36% 320.60% 27.44% 股本 1,188 1,188 1,188 1,188 1,188 EBITDA 8.38% 158.09% -53.31% 88.29% 24.96% 资本公积 2,189 2,218 2,218 4,918 4,918 归母净利润 7.57% 105.36% -179.98% 277.18% 94.55% 留存收益 -1,913 -1,851 -1,907 -1,808 -1,618 获利能力 股东权益合计 1,486 1,539 1,446 4,250 4,451 毛利率 15.85% 33.49% 30.97% 32.92% 33.09% 负债和股东权益总计 6,978 7,145 6,529 7,141 7,764 净利率 -42.74% 1.23% -2.63% 2.52% 4.13% ROE -88.21% 4.45% -3.69% 2.28% 4.25% 现金流量表 ROIC -24.80% 3.71% 0.43% 3.99% 5.45% 单位:百万元 2020 2021 2022E 2023E 2024E 偿债能力 净利润 -1,286 43 -92 103 201 资产负债 78.70% 78.47% 77.85% 38.86% 41.09% 折旧摊销 338 308 184 251 309 流动比率 0.70 0.76 0.66 1.53 1.46 财务费用 106 116 127 62 5 速动比率 0.50 0.55 0.40 1.00 0.95 存货减少 -236 -83 -9 -78 -129 营运能力 营运资金变动 613 -452 -72 58 22 应收账款周转率 2.70 2.34 2.61 2.81 2.92 其它 722 113 -113 57 108 存货周转率 3.28 2.74 2.81 2.92 3.04 经营活动现金流 258 45 25 453 517 总资产周转率 0.43 0.49 0.54 0.55 0.60 资本支出 -123 -224 -300 -350 -400 每股指标（元） 长期投资 6 -10 0 0 0 每股收益 -1.09 0.06 -0.05 0.08 0.16 其他 40 17 16 16 16 每股经营现金流 0.22 0.04 0.02 0.38 0.43 投资活动现金流 -77 -218 -284 -334 -384 每股净资产 1.23 1.31 1.26 3.62 3.78 债权融资 -872 355 -474 -2,530 -51 估值比率 股权融资 48 0 0 0 0 市盈率 -8.44 157.45 -196.86 111.11 57.11 其他 381 -354 -127 2,938 -5 市净率 7.45 7.01 7.27 2.54 2.43 筹资活动现金流 -443 1 -602 407 -56 EV/EBITDA -32.69 35.99 58.39 23.96 19.10 现金净增加额 -263 -171 -860 527 76 EV/EBIT -23.24 99.68 319.43 58.67 45.86 数据来源：公司公告，iFinD，国联证券研究所预测，股价取2022年12月1日收盘价 3 请务必阅读报告末页的重要声明 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本