有色金属日报国投安信期货SDICESSENOEHUTURL操作评级2022年11月29日铜★☆☆☆铝★☆☆肖静首席分析师锌★☆☆铅F3047773 Z0014087镍☆☆☆不锈钢☆☆☆刘冬博高级分析师F3062795 Z0015311范润泽高级分析师F3085255 Z0016379吴江高级分析师F3085524 Z0016394010-58747784gtaxinstitutedessence.com.cn【行情观点】周二沪铜再度反弹，收复六万五，市场交投活跃。下年有关国内防控调整的信息开始影响市场情缩，人民币日内大幅反弹，有关加强老年人疫苗接种的新闻也加强了这一猜测。现货方面，上海升水380元，铜价反弹对现货升水有压制。技术上看，铜价仍有反弹动力，短期低买思路为主。今日有色金属板块整体偏强，沪铝回到万九，现货维持升水。周一铝键社会库存微降2000吨，铝键库存和上期所仓累均处子低位，铝市基本面具务支撑，但淡季消费不佳，政策乐观预期受到疫情形势产域的压制。沪铝中期维持度荡趋势，短期在七月以来度荡区间高位面临阻力，万九上方加大保值比例。沪锌收阳震荡，主力逐近2.4万。锌市依然以现货领涨为主，今日0#锌价上调到24720元/吨，对交月仍有实时500元/吨升水。社库低仍是锌市主要矛盾，短线多单肾靠均线支撑持有。沪铅收阳，回吐跌幅在1.56万上方。今日原生铅价上调到15425元/吨，原再生铬价差打开到250元/吨，交割月对现货实时升水放大到215元/吨。期现价差、原再生铅价差，铬价隔夜表现反映原生铬键供求仍偏紧，短线铬价的节类性调整可能暂时结束。空头离场观望。今日沪镍价格度荡上涨，现货升水止跌反弹。产业层面不锈钢和新能源都有减产，对镍价格支撑双双定，镍铁价格跌至1350元/镍。LME镍库存绝对低位、印尼增收镍铁关税的政策等不确定固素，都能够为镍价提供上涨驱动。二级镍过制与纯镍序存低位的结构性矛盾仍存，镍置自经济线为镍价筑底，对序存低位始终是强力支撑。沪不铸钢价格今日上涨，钢广减产消息带动下不铸钢价格连续小够反弹。出口税消息扰动使得即尼镍铁隐性库存流入市场，同时需求支撑亦持续走弱，镍铁或有进一步下跌空间，钢厂减产规模未来或有所扩大，对不锈钢价格形成一定支撑，但下游成交不见好转，使得不锈钢很难持续向上突破。本报告版权易于国授尖修期货有限公所不可作为投资做括，格载请注明出处 【期货行情】表1：SHFE主力合均收盘价2022年11月29日涨跌涨跌临5日涨跌幅20日涨跌幅SHFE铜650800S61. 48%1. 04%2. 73%SHFE铝190303401. 82%0. 82%6. 28%SHFE锌239804151. 76%1. 22%5. 64%SHFE结15670750. 48%0. 41%3. 36%SHFE19495017000. 88%1. 65%3. 04%SHFE锡18475026901, 48%3. 53%16. 07%数插未源：wind、国投实信期货表2：LME三月期价格表现2022年11月28日涨跌涨跌临5日涨跌幅20日涨跌幅LmeS-铜3798010. 00. 13%1. 08%7. 20%LmeS$$323749. 00. 38%0. 25%6. 67%LmeS-锌3294413.50. 46%0. 96%9. 77%LmeS铬3211111. 00. 52%0. 09%7. 32%LmeS-镍325600115. 00. 45%1. 83%16. 89%LmeS-锡32235015. 00. 07%4. 93%27. 13%数据来源：wind、国投安信翔贷【库存数据-LME】表3：LME基本金属库存（吨）2022年11月28日增减近5日增减LME铜91200450675LME503700257513375LME锌414500625LME铅2435010004025LME镍521704382370LME锡3190-65140数招未源：wind本报备版权易于国技卖修期货有限公司2不可作为投资概据，格载请注明出处 【LME库存与注销仓单】图1：LME钥库存与注销仓单比例图2：LME铝库存与注销仓单比例一LME铜库存（左）+LME钢注1/2一总库存：LME铝（左)+LME铝1/2吨%%300, 000-12, 100, 000 70250, 0000. 81, 800, 000601,500,00050200, 0000. 61,200, 00040150, 0000. 4900,00030600, 000 100, 000200. 2300, 0001050, 000 0-0201911292020121720221102019112920201231202221数据未源：wind、国投安信期货数格未源：wind、国投安信期货图3：LME锌库存注销仓单比例图4：LME铅库存与注销仓单比例一LME锋总库存（左）+LME择：1/2+LME锰总库存(左)+LME短1/2吨%吨%300, 000 『100140, 000 70250, 00080120, 000 60200, 000100, 000 期货5060150, 000 -80, 000 404030100, 00060, 000202050, 00040, 000100.20, 00020191129202012172022110201911292020128202112160数招未源：wind、国投安信期货数格来源：wind、国投安信期货图5：LME镍库存与注销仓单比例图6：LME锡库存与注销仓单比例+LME期货库存（日）（左） LN1/2+LME锡：库存：合计：全球（左）41/2吨%吨300, 000 608, 000 - 80250, 00050706, 000 4060200,000国投安5, 000 -50150, 000304, 00040100, 000203, 000 3050, 000 2, 00020101, 000100 00 -02019112020082021052022012022102019112920201120202111122022117数招未源：wind、国投安信期货数格未源：wind、国投安信期货本报备版权易于国投卖修期货有限公司3不可作为投资像据，格载请注明出处 【LME现货升贴水】图7：LME三月期铜与0-3月升贴水图8：LME三月期铅与0-3月升贴水LME铜0-3（右）→LmeS-期31/2美元LME铝0-3（右)→LmeS-铝31/2美元/吨11, 000 ┌ 1, 2003, 900 6010, 500 -1, 0003, 600 10, 000 -8003, 300 409, 5006003, 000209, 0008, 5004002, 7008, 000 - 2002, 4007, 5002, 100207, 000 2001.800-40202011302021825202251320201130202183202244数据未源：b/oomberg、国投安信期货数招未源：b/oomberg、国提安信期货图9：LME三月期锌与0-3月升贴水图10：LME三月期铅与0-3月升贴水LME锌0-3（右）LmeS-锋31/2美元LME锣0-3（右）LME三月期11/2美元4, 800 2502, 600 2504, 5004, 2002002, 4002003, 9001502, 2001503, 6001001003, 300502, 0003, 000502, 7001, 8002, 400501,600502020113020218320224420201130202183202244数据未源：b/oomberg、国投安信期货数招未源：b/oomberg、国投安信期货图11：LME三月期镍与0-3月升贴水图12：LME三月期锡与0-3月升贴水LME镍0-3（右）+LmeS-锦31/2美元LME锡0-3（右）55, 000r 80050, 000 5, 00050, 000 60045, 000 45, 0004, 00040, 000国投安期货40, 0004003, 00035, 000 -35, 00030, 0002, 00030, 000 20025, 000 25, 000 1, 00020, 000020, 000 -15,000-20015, 000 1, 00020201130202181620224282020113020218312022530数招未源：b/oomberg、国投安信期货数格来源：b/oomberg、、国投安信期货本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 【国内现货升贴水】图13：铜现货升贴水图14：铝现货升贴水平水电解铜升贴水升水1/2平均价：招升贴水：上海轴贸2, 500 200 2, 000100 -1, 500国投安信期货1, 000100500-200300 -500-400-202011302021772022215202291620211129202231620227520221024数据来源：SMM、国投安信期货数据来源：wind、国投安信询货图15：锌现货升贴水图16：铬现货升贴水SMM锋上海升贴水报价：高价一1/2SMM铝上海现货对期货主力升贴水500 60 40030 -3000200 3010060090 -=100J120 20191129202099202162520224820211129202231720227520221024数据来源：SMM、国投安信货致择来源：SMM、国投安信期货图17：镍现货升贴水●金川镍升贴水：最小佳+金41/330, 000 25, 000 20, 000 15, 000 -国投安信期货10, 000 5, 000-5,000202011302021324202171520211192022332022630数据来源：wind、国投安信期贷本报备版权易于国投实修期货有限公司不可作为投资集据，转载请注明出处 【期货价差结构】图18：沪钢：CO-C2图19：沪铝：CO-C22022.年2021年2020年2022年2021年+2020.年6, 000 1, 2005, 000 -0064, 0003, 000国投安6003002, 0001, 000 J3001, 000 -600-1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月武格示读：wind.国投安信期货致格来源：wind.国投安信期货图2O：沪锌：CO-C2图21：沪铬：CO-C22022年2021.年←2020-年2022年2021.年→2020-年3, 500800 3, 0002, 500-600 2, 000-国投安信期货4001, 500200 1, 0005000.200500-4001月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数招未源：wind、国投安信期货数格来源：wind、国投安信期货【成交持仓比】图22：上海有色期货成交持仓比铜成交持仓比(左)←招成341/64 3. 533-2. 521. 5202111202201202203202204202205202207202208202210202211数招未源：wind、回投安信期货本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 【行业新闻】英关资源确保2025年为LosBronoes钢矿提供淡化水供应。英关资源(AngloAmerican）周三系示，该公司达成了--项协议，从2025年起其任于智利的LosBronces铜矿将--半使用既盐水。与PatriaInvestments拉股的AguasPacifico达成的协议，将从智利海库向该矿的水再据环系统输送水，该系统近将为圣地亚号北部的市政当局供水，LosBronces钢矿项目位于智利中部，受持续干率的打击特别严重，也冲击矿业产量，英关资源集团表示，在第一阶段，