行业投资策略：信创扛旗，迎接春天

计算机 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 43 计算机 2022年11月30日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《周观点：持续布局信创和军工信息化—行业周报》-2022.11.27 《电力现货市场政策发布，虚拟电厂建设有望提速—行业点评报告》-2022.11.27 《周观点：把握信创和军工信息化机会—行业周报》-2022.11.20 信创扛旗，迎接春天 ——行业投资策略 陈宝健（分析师） 闫宁（联系人） chenbaojian@kysec.cn 证书编号：S0790520080001 yanning@kysec.cn 证书编号：S0790121050038  信创扛旗，迎接春天 2022年6月复工复产以来，计算机行业招投标正逐渐改善，递延项目也在加紧推进，基本面逐渐向好。三季度计算机行业收入增长已环比加速，行业信创、智能汽车、卫星遥感应用等领域公司业绩增长亮眼，目前板块估值仍处于相对低位，配置价值凸显。展望未来，我们认为在内部政策催化和外部环境刺激下，“大信创”浪潮将至，我们测算信创产业潜在空间为数千亿元，蓝海市场可期。目前，国产化软硬件发展提速，生态持续完善，信创产业有望迎来发展良机。  行情回顾：计算机估值仍处于相对低位 截至2022年11月8日，计算机指数较年初下跌20.15%，跑赢沪深300指数；计算机板块PE-TTM为50.75，处于历史相对低位。2022Q3基金对计算机行业的持仓比例为2.69%，环比提升0.28个百分点。业绩方面，2022Q3计算机板块收入同比增长1.9%，增速环比Q2提升，板块整体现金流改善；行业信创、智能汽车、卫星遥感应用等领域公司业绩增长亮眼，其中信创板块三季度明显加速。三季度计算机行业收入增长已环比加速，现金流显著改善，计算机大部分细分赛道仍处于渗透率提升、景气度向上的大趋势中，基本面无需过分悲观，目前板块估值仍处于相对低位，配置价值凸显。  行业趋势：“大信创”浪潮将至，蓝海市场可期 （1）信创市场空间广阔。根据国家统计局数据，党政信创+行业信创覆盖人员合计约6500万。根据采招网数据，信创PC整机单价约5000元，信创服务器单价约5万元，可测算得信创产业潜在空间为数千亿元，如果再考虑相关的行业应用软件，整个市场空间更为乐观。信创蓝海市场可期，在自主可控大背景下，有望打开产业龙头成长天花板。（2）国产化软硬件发展提速，生态持续完善。经过多年产品研发和打磨，基础软硬件作为ICT产业基础，国产生态日益成熟，CPU、操作系统、数据库等基础件的国产产品已逐步进入可用、好用阶段；应用层的产品已逐步可取代海外同类产品，例如ERP和工业软件，国产ERP受益行业信息化浪潮，渗透率持续提升，工业软件领域的部分平台、系统、软件受益智能制造处于加速落地阶段，信创产业迎来发展良机。  投资建议：建议积极把握景气度加速的细分板块 （1）信创：政策、资本、产业共振，信创迎加速发展；（2）军工信息化：渗透率快速提升，下游市场高景气；（3）金融信创：三季度明显复苏，行业迎加速发展；（4）信息安全：行业快速增长，重点关注边际变化；（5）电力信创：产业大势所趋，迎来黄金发展期；（6）医疗信创：政策利好发布，医疗信创迎积极变化；（7）汽车智能化：“电动化、智能化、网联化”加速渗透，关注三大投资主线；（8）云计算： 后疫情时代，企业上云仍在加速。  风险提示：上游行业IT支出不及预期；疫情影响全年业绩；人才流失风险 -48%-36%-24%-12%0%12%2021-112022-032022-07计算机沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业投资策略 行业研究 行业投资策略 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 43 目 录 1、 行情回顾：计算机估值仍处于相对低位................................................................................................................................. 5 2、 行业趋势：“大信创”浪潮将至，蓝海市场可期 ..................................................................................................................... 8 2.1、 外部环境刺激、国家高度重视，自主可控是必由之路 .............................................................................................. 8 2.2、 信创产业潜在空间千亿级，蓝海市场开启 .................................................................................................................. 9 2.3、 信创产业生态不断完善，领军企业率先突围 ............................................................................................................ 12 3、 把握景气度加速的细分板块 .................................................................................................................................................. 17 3.1、 信创：政策、资本、产业共振，信创迎加速发展 .................................................................................................... 17 3.2、 军工信息化：渗透率快速提升，下游市场高景气 .................................................................................................... 19 3.3、 金融信创：三季度明显复苏，行业迎加速发展 ........................................................................................................ 23 3.4、 信息安全：行业快速增长，重点关注边际变化 ........................................................................................................ 25 3.5、 电力信创：产业大势所趋，迎来黄金发展期 ............................................................................................................ 29 3.6、 医疗信创：政策利好发布，医疗信创迎积极变化 .................................................................................................... 31 3.7、 智能网联汽车：“电动化、智能化、网联化”加速，关注三大投资主线 ................................................................ 33 3.8、 云计算： 后疫情时代，企业上云仍在加速 .............................................................................................................. 37 4、 投资建议 .................................................................................................................................................................................. 39 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 41 图表目录 图1： 2022年初至今计算机指数跑赢沪深300指数（截至2022.11.08） ................................................................................ 5 图2： 2022年初至今计算机指数涨跌幅排22位（截至2022.11.08） ...................................................................................... 5 图3： 2022年初至今计算机板块69只个股上涨（截至2022.11.08） ...................................................................................... 5 图4： 计算机板块估值溢价处在相对低位 ................................................................................................................................... 6 图5： 2022Q3计算机板块基金配置比例为2.69% ...................................................................................................................... 6 图6： 2022Q3计算机板块营业总收入同比增长1.9% ................................................................................................................ 7 图7： 2022Q3计算机板块归母净利润同比下滑52.2% .............................................................................................................. 7 图8： 2022Q3计算机板块经营活动净现金流改善 ................................................................................................................