文峰期货期货有限公司棉花月度报告1月度报告2016年02月29日国储抛棉阴影笼罩需求疲弱价格承压郑棉盘面分析2月郑棉主力合约CF1609开盘10935元/吨，最高10945元/吨，最低9975元/吨，收盘9990元/吨，较上月下跌945元/吨，跌幅达8.64%。期货主力合约CF1609放量大幅下挫，期价屡创新低，价格逼近1994年的水平。国储棉抛售一度成为市场做空的动能，从国内现货市场看，需求依旧不乐观，期价带动现货价格同步走弱，市场投机情绪依旧偏淡，并无囤货行为出现，加上化纤成本的低廉，从而纺织企业一直维持低库存水平。总体而言，国内棉价将继续维持弱势，期货价格盘中一度跌破10000元/吨整数关口，预计短期将继续考验10000元/吨整数关口，不排除向9000~9500元/吨一线寻求支撑。 文峰期货期货有限公司棉花月度报告2国储库方面2015年上半年国家进行了一轮抛储，但仅成交6.34万吨，相对一千多万吨的库存简直是九牛一毛，去库存效果甚微。关于储备棉再次投放成为最近市场关注焦点，2016年3~4月份或许是比较适宜的时间点，但对于储备棉是否能满足纺企要求，市场信心不足。关于抛储价格最近传言较多，最先版本是以国际棉花价格指数为基准，大约在11000元/吨，此消息曾一度引发郑棉跌破11000元/吨；但随后的传言称以国际棉花价格指数和国内棉花的平均价作为抛储价，期棉又反弹至11400元一线。可见，抛储价已成为指引盘面价格走向的指挥棒，具体如何还需等到3~4月份政府正式发文出台。笔者认为，国家在行情如此低迷的情况下抛售储备棉花，去库存之意相当坚决，若抛储价格过高，则很可能出现跟2015年同样的结局，成交微弱，去库存效果不佳；但若想要加大去库存的力度，则价格必须有优势，起码要比市场价有优势，届时偏低的抛售价格将会引领低等级棉花继续向下寻求支撑。政策方面发改委发布的2016年棉花进口关税配额申领条件和分配原则中明确2016年棉花进口关税配额量为89.4万吨，其中国营贸易比例为33%。近期有山东一些纺织厂家表示已接到当地发改委领取2016年进口配额的通知，并表示今年加工贸易配额较去年有所增加。另外，发改委也在某次会议上表示会尽力把配额给那些真正需求的纺织企业，因此今年加工贸易配额增加似乎也合乎情理。也由此推测出2016年，纺织企业会加大对市场上结构性短缺的高等级棉花的采购，也就是高等级的美棉、澳棉和巴西棉。但是由于高等级澳棉价格较高，相比之下巴西棉性价比更高，比较受纺织企业欢迎。1月中旬，青岛、张家港、上海等地SM1-5/32澳棉报价79.30美分/磅，SM1-3/32〞、M1-3/32〞的报价也普遍在79美分/磅以上，而2015年 文峰期货期货有限公司棉花月度报告3度巴西棉SM1-3/32〞、M1-3/32〞的报价则仅67.30美分/磅、66.80美分/磅，低于同级别澳棉12美分/磅以上。另外西非棉也价格和品质上比较有优势，2/3月船期SM1-1/8〞、SM1-3/32〞西非棉（主要是布基纳法索、贝宁、象牙海岸、马里等）的CIF报价集中在69.80美分/磅、68.30美分/磅。预计未来几个月，随着配额的逐步到位以及美棉在3、4月份集中到港等，棉花进口量将会逐步增加，但是2月份由于中国传统的春节，进口量一般都不会太大。国内棉花期价影响因素【新疆：棉企销售缓慢现货市场陷僵持】据南疆阿克苏、库尔勒等地棉企反映，截至2月中旬仍有55%以上的棉花未售（包括移至内地仓库的皮棉），特别是使用农发行、信用社贷款以及内地棉花经营企业、棉麻公司资金的棉花加工企业皮棉销售进度更加缓慢。原因是一方面棉企操作不灵活，移库只能铁路出疆，汽运出疆需付清贷款，一些棉纺织企业提出的就近移库、按批采购支付的方法无法实现。另一方面一些向新疆棉企提供收购资金的内地涉棉企业提出保底销售价格，低于保底价不允许出售。【湖南：棉企零库存利润佳】据白银棉业信息中心了解，湖南安乡县节后棉企大多未开秤，部分400型企业还有200~400吨不等的皮棉库存，据有关人士透露，当地市面上籽棉数量稀少，年后将只有几家小厂开秤收购。当地一家400型企业早在1月前已销售完所有皮棉，虽然2015年度该厂仅加工1000多吨皮棉，但利润较为客观，每吨皮棉能有600~700元/吨的利润。另据对89家大中型棉花加工企业的调查显示，截至2月26日，全国加工率为96.0%，同比增加4.7个百分点，较过去四年里的正常年份减缓1.1个百分点，其中新疆的加工率为97.9%；销售率为53.9%，同比增加7.8个百分点，较过去四年里的正常年份减缓21.8个百分点，其中新疆的销售率为 文峰期货期货有限公司棉花月度报告446.9%。按照国内棉花预计产量521.6万吨（国家棉花市场监测系统2015年11月份预测）测算，截至2月26日，全国累计加工皮棉467.1万吨，同比减少69.5万吨，较过去四年里的正常年份减少192.9万吨，其中新疆加工皮棉357.8万吨；累计销售皮棉262.2万吨，同比减少8.9万吨，较过去四年里的正常年份减少268.1万吨，其中新疆销售皮棉171.6万吨。新疆棉竞卖情况全国棉花交易市场定于2月26日上市新疆棉竞卖资源3576.217吨，最低起拍价9540元/吨，(其中有特价棉14批，不接受复检)另有17批资源为性价比较高资源。新疆库资源占3488.015吨，内地库资源占88.202吨。其中双28+资源占1051.427吨。全国棉花交易市场定于2月29日上市新疆棉竞卖资源3593.706吨，最低起拍价9070元/吨，(其中有特价棉12批，不接受复检)。新疆库资源占3418.742吨，内地库资源占174.964吨。其中双28+资源占736.538吨。2月份，国家棉花市场监测系统产销存未做调整。中国棉花产销存预测表（2016年2月）单位：万吨年度2013/14年度2014/15年度2015/16年度当月同比±%当月同比±%当月同比±%期初库存1166.5057.901364.8017.001406.803.10产量699.70-8.10662.10-5.40521.60-21.20进口300.40-31.70167.10-44.40128.40-23.20消费775.40-2.00755.30-2.60715.60-5.30出口0.900.401.5056.401.40-2.30期末库存1364.8017.001406.803.101310.40-6.90库存消费比175.8019.30185.905.70182.75-1.70 文峰期货期货有限公司棉花月度报告5美棉盘面解析美棉指数本月先扬后抑，整体呈低开冲高回落，放量下跌态势，指数创下2009年6月以来（81个月）的新低，美棉指数月开盘61.3，最高62.7，最低54.44，收盘56.48，较上月跌4.87，跌幅达7.94%。国际市场，美棉花预期面积增加仍是笼罩在价格上方的不利因素，中国需求偏弱亦放大了这种利空的影响。短期看，国际棉花基本面难有改善，短期有望继续向下寻求支撑。国外棉花期价影响因素【美棉出口周报：签约量大减中国回到第一】美国农业部报告显示，2016年2月12-18日，2015/16年度美国陆地棉出口净签约量为2.51万吨，较前周减少64%，较前四周平均值减少52%。新增签约主要来自中国（4808吨）、印度尼西亚（3923吨）、土耳其（3560吨）、越南（3061吨）和哥伦比亚（1746吨）。 文峰期货期货有限公司棉花月度报告6【印度尼西亚：纯棉纱线价格高企刺激棉花消费增加】印度尼西亚纺织厂主要生产纱和缝纫线。2012年至2013年印尼纺织厂从251家增长至260家，纱产量从310万吨增长至350万吨。2013年，印尼纺织厂开机率为86.2%，共有1097万纱锭和17.9万只纺纱杯，高于2012年的1021万锭和17.5万只。美国农业部最新展望美国农业部在2月25-26日举行的2016年农业展望论坛上发布了下年度全球棉花市场展望。USDA认为，2016/17年度全球消费增长疲软、化纤价格偏低以及中国计划抛储将给国际棉价带来持续的压力。2016/17年度考特鲁克A指数平均值为67美分，比本年度低2美分。报告认为，由于中国棉花产需缺口增大，而且传闻抛储价格将会降低，因此2016/17年度中国抛储数量可能增加。USDA预计，2016/17年度中国期初库存为1066万吨，期末库存为936万吨。该预测的依据是，中国储备棉政策保持基本不变，棉花产量继续减少，棉花进口继续受限，而当前中国棉花价格下跌和新疆纺织的政策利好将带动需求。USDA认为，根据这个政策框架，中国棉花库存总量可能在2015/16年度下降5%至1404万吨之后，在2016/17继续下降8%，使库存总量下降至1286万吨。USDA预计，2016/17年度中国棉花产量将减少4.2%，为496万吨，消费量增长3.1%，为718万吨，进口量仍维持在108万吨。中国棉花消费量将出现2009/10年度以来的首次增加。期货盘面分析2月郑州棉花期货大幅下挫，期价屡创新低，价格逼近1994年的水平。国内市场盛传的国储棉抛售令价格承压；从国内现货市场看，需求依旧不乐观，期价带动现货价格走弱，但市场投机情绪偏淡，并无囤货行为出现，反而维持低库存水平。总体而言，国内棉价将继续维持弱势，但主力合约CF1609期价29日收盘9990元/吨，价格已经跌破10000点整数关口；从CF1609月Ｋ线图上看， 文峰期货期货有限公司棉花月度报告7期货价格仍运行在下跌通道之中，离下降通道下轨不远，预计惯性有望继续向下寻求支撑。从上图CF1609合约主力资金流和机构参与度看，多头资金无心参与反弹，空头机构有逢低减仓迹象，随着空头资金的不断流出，跌势有望减缓，但真正的底部还有待进一步探明。从郑州棉花主力CF1609合约周K线图上看，期价自2015年9月25日起进入加速下跌，期价受5、10周均线压制逐步下滑，文峰YC绝品买卖指标继续显示空头，文峰YC短线波段指标绿色带状线仍未收敛，且呈下跌放量态势，SLOWKD指标继续向下发散，MACD指标绿色柱状线继续放大，预计期价有望继续向下寻求支撑，随着3~4月国家储备棉抛售政策的出台，不排除期价加速向下寻求支撑，预计期价下方支撑分别在9500、9300元/吨附近，强支撑8700元/ 文峰期货期货有限公司棉花月度报告8吨（见下方CF1609月K线图），操作上，建议投资者前期空头逢低逐步减持，期价9500附近空单逐步退出，并尝试分批建立多头头寸。【免责声明】本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论等仅供参考，不构成投资、担保等建议。投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。期市有风险，投资需谨慎！文峰期货盐城营业部王端连2016年02月29日