金属期权周报

金属期权周报期权研究2022年11月26日 星期六【基本面信息】 ·铜：三大交易所库存增加2.2万吨，其中上期所库存减少1.6至7.0万吨，LME库存增加0.1至9.1万吨，COMEX库存微增至3.4万吨。上海保税区库存增加0.35万吨。现货方面，LME市场Cash/3M贴水33美元/吨，国内上海地区现货升水405元/吨。 ·铝：2022年11月24日，SMM统计国内电解铝社会库存51.8万吨，较上周四库存量下降2.9万吨，月度库存下降9.6万吨，较去年同期库存下降50万吨。电解铝锭库存目前已降至51.8万吨，再创新低。 ·黄金：10年期国债收益率下降14个基点，其中实际收益率下降21个基点，通胀预期上涨7个基点。实际收益率周内有显著回落，主要受到周内美联储11月议息会议纪要偏鸽影响，再次确认12月放缓加息幅度的可能，大部分美联储官员认为继续的大幅度加息带来的负面影响更大，支持12月加息节奏的放缓。 ·铁矿石：全球铁矿石发运总量3062.9万吨，环比增加242.0万吨。其中澳洲发往中国的量1552.5万吨，环比减少2.6万吨。巴西发运量777.5万吨，环比增加143.7万吨。中国45港到港总量2293.3万吨，环比减少265.6万吨。 【标的行情与期权分析】沪铜前两周以来高位震荡回落连续报收阴线，上周止跌反弹回暖上升，沿着20天均线震荡上行；沪铝延续近两周以来偏多头趋势方向上高位盘整震荡；沪锌沿着多头趋势方向以及60天均线以上区间盘整；铁矿石超跌反弹“V”型反转，连续近一个月以来的多头突破上涨，突破今年8月以来高点；黄金偏多头趋势方向上高位大幅波动。截止收盘，沪铜周跌幅0.61%报收于65030；沪铝周跌幅0.60%报收于18780；沪锌周跌幅1.09%报收于23655；沪金周涨幅0.03%报收于408.28，铁矿石周涨幅1.68%报收于763.00。上周有色金属锌期权日均成交量小幅增加，而有色金属铜期权和黑色铁矿石期权日均成交量则大幅减少，有色金属沪铝期权和贵金属黄金期日均成交量小幅减少。其中铜期权减少1.93万手至5.23万手；沪铝期权减少0.47万手至6.96万手；沪锌期权增加0.78万手至5.19万手；黄金期权减少0.89万手至1.54万手；铁矿石期权大幅减少4.85万手至27.34万手。 ·日均持仓量：上周有色金属铜期权、铝期权、锌期权和黄金期权日均持仓量小幅变化，而铁矿石期权日均持仓量增加幅度较大。其中铜期权减少0.89万手至7.52万手；铝期权增加0.33万手至7.38万手；锌期权减少0.02万手至3.57万手；黄金期权减少0.70万手至5.16万手；铁矿石期权增加1.69万手至51.86万手。沪铜期权持仓量PCR急速下降报收于1.17，沪铝期权持仓量PCR大幅回落报收于0.81，沪锌期权持仓量PCR快速下跌报收于1.30，黄金期权持仓量PCR小幅波动报收于0.63，铁矿石期权持仓量PCR大幅度拉升报收于1.64。 ·隐含波动率：上周有色金属铜期权、铝期权、锌期权和黄金期权隐含波动率大幅回落下降，而铁矿石期权隐含波动率先升后降小幅波动。其中沪铜期权隐含波动率报收于20.80%；沪铝期权隐含波动率收于16.70%；沪锌期权隐含波动率收于21.87%；沪金期权隐含波动率报收于13.07%，铁矿石期权隐含波动率报收于41.53%。 【结论与操作建议】 (1）沪铝期权 沪铝沪铝延续近两周以来偏多头趋势方向上高位盘整震荡；期权隐含波动率连续两周以来持续下降，期权持仓量PCR大幅下跌。操作建议，构建卖出偏多的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值，若市场行情快速大涨或大跌，则平仓离场，如AL2301，S_AL2301P18600@10，S_AL2301P18700@10和S_AL2301C18800@10，S_AL2301C18900@10。 (2）沪铜期权 沪铜前两周以来高位震荡回落连续报收阴线，上周止跌反弹回暖上升，沿着20天均线震荡上行偏多头上涨；期权隐含波动率持续下降，持仓量PCR急速下降。操作建议，构建卖出看涨+看跌偏多头组合策略，获取时间价值收益，若市场行情快速大跌或大跌，则平仓离场，如CU2301，S_CU2301P65000，B_CU2301P64000和S_CU2301C66000，S_CU2301C65000。 (3）沪锌期权 沪锌多头趋势方向上矩形区间盘整震荡；期权隐含波动率大幅下降，沪锌期权持仓量PCR快速下跌仍维持高位水平。操作建议，构建卖出宽跨式期权偏多头组合策略，获取时间价值收益，若市场行情快速大涨或大跌，则平仓离场，如ZN2301，S_ZN2301P23400，S_ZN2301P23600和S_ZN2301C23800，S_ZN2301C24000。 (4）铁矿石期权 铁矿石低位反弹回暖上升”V“型反转后持续近一个月以来的多头上涨趋势；期权隐含波动率高位小幅波动，期权持仓量PCR急速上涨。操作建议，构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值，若市场行情快速大涨或大跌，则平仓离场，如I2301，S_I2301-C-770，S_I2301-C-780和S_I2301-P-760，S_I2301-P-770。 (5）黄金期权 黄金偏多头趋势方向上大幅波动；期权隐含波动率快速下降，期权持仓量PCR小幅盘整。操作建议，构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值，若市场行情快速大涨或大跌，则平仓离场，如AU2302，S_AU2302-C-408@10，S_AU2302-C-416@10和S_AU2302-P-408@10，S_AU2312-P-408@10。卢品先投研经理0775-23375252lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321交易咨询号Z0015541 【一周市场行情回顾】标的合约收盘价涨跌涨跌幅(%)增减增减CU230165,030-380.00 -0.61 -0.81 0.86AL230118,780-330.00 -0.60 5.729.56ZN230123,655-385.00 -1.09 3.424.10AU2302408.280.860.032.992.42I2301763.009.501.68-6.23 -2.98 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部【期权总成交与持仓】CallPut合计变化PCRCallPut合计变化PCR23,85728,44352,300-19,301 1.1931,16343,99775,159-8,849 1.4132,37337,22769,600-4,666 1.1537,69136,08673,7773,3020.9622,84429,03951,8831,7711.2714,80620,89835,704-216 1.418,0697,33515,404-8,886 0.9129,71021,90451,614-6,988 0.74121,733151,703273,437-48,388 1.25209,434309,152518,58616,9171.48数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部【主力期货合成期权】平值期权权利金C权利金P合成价格涨跌涨跌幅(%)升贴水剩余天数65,0001,380.001,170.0065,210194.000.30180.002118,800393.00312.0018,881-141.00 -0.74 101.002123,600618.00510.0023,708104.000.4453.00214087.307.524081.420.35-0.50 4076018.4021.3075726.503.63-5.90 8数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格【主力期权合约隐含波动率】IMP-CIMP-PIMP-T变化18.4122.8620.800.0915.7317.5416.70-10.65 20.2322.8821.87-0.19 13.6112.3113.070.1836.6644.7341.530.18数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部【主力期权合约持仓量PCR】量-Call量-Put变化持仓-Call持仓-Put变化10,56412,195-0.09 16,72919,6450.0410,68712,3280.2118,60015,1440.074,6767,6390.726,5868,5770.013,7892,720-0.22 11,4107,159-0.04 111,312169,3400.01158,813260,463-0.01 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部AL23011.150.81ZN23011.631.30AU23020.720.63I23011.521.64期权标的合约量-PCR持仓-PCRCU23011.151.17AL230118.5019.8117.19ZN230125.3927.3823.40AU230214.6716.1013.23I230138.8641.7835.94CU230124.1925.8722.51ZN23012022-12-26AU23022023-01-25I23012022-12-07期权标的合约MA20UPLOWAL23012022-12-26ALZNAUI期权品种上周日均总成交量（万张）上周日均总持仓量（万张）CUCU23012022-12-26期权标的合约到期日11.6110.0886.61ZNAUI10.8516.7168.64周日均成交量(万)6.5314.33上周日均持仓量(万)14.8720.83期权品种CUAL 图3: 锌主力合约走势图【标的价量关系】图1: 铜主力合约走势图图2: 铝主力合约走势图23,700.00 010203040506020,00022,00024,00026,00028,00030,0002022-05-242022-05-272022-06-012022-06-072022-06-102022-06-152022-06-202022-06-232022-06-282022-07-012022-07-062022-07-112022-07-142022-07-192022-07-222022-07-272022-08-012022-08-042022-08-092022-08-122022-08-172022-08-222022-08-252022-08-302022-09-022022-09-072022-09-132022-09-162022-09-212022-09-262022-09-292022-10-112022-10-142022-10-192022-10-242022-10-272022-11-012022-11-042022-11-092022-11-142022-11-172022-11-222022-11-25成交量(万收盘价65,170.00 05101520253050,00055,00060,00065,00070,00075,0002022-05-242022-05-272022-06-012022-06-072022-06-102022-06-152022-06-202022-06-232022-06-282022-07-012022-07-062022-07-112022-07-142022-07-192022-07-222022-07-272022-08-012022-08-042022-08-092022-08-122022-08-172022-08-222022-08-252022-08-302022-09-022022-09-072022-09-132022-09-162022-09-212022-09-262022-09-