锌周报：宏观利空消化 锌价止跌企稳

请务必阅读正文后的免责声明1/8www.hlqh.com研究员蒋琴电话：0769-22110802从业资格号：F3027808投资咨询从业证书号：Z0014038一、基本观点：截至上周五，沪锌ZN2301收盘价报23700元/吨，周度涨跌幅-1.09%；沪锌ZN2302合约收盘价报23580元/吨，周度涨跌幅-0.57%。现货方面，据长江有色市场，锌锭0#平均价报24340元/吨，周度涨跌幅-1.97%；据广东南储国产锌锭0#佛山仓库，报24120元/吨，周度涨跌幅-1.79%；据南海有色（灵通）锌锭0#报24380元/吨。美国10月CPI同比增长7.7%，环比下滑0.5个百分点，市场对加息放缓存预期。目前海外产业端维持稳定，市场矛盾点聚焦国内。据SMM数据统计，10月份国内精炼锌产量环比增加，但不及预期，随着目前国内冶炼厂利润不断增加，预计11月、12月精炼锌供给持续增加。矿端并无太大变化，加工费持续上涨，供应也持续宽松。下游需求端维持稳定，近期未见消费拐点的到来，金九银十已过，进入消费淡季，后期关注基建投资落地对镀锌行业需求增长。库存方面，上周上期所锌库存连续去化至历史极低位，接近空仓但有回弹，LME锌库存也维持低位。综合来看，短期看供给缺口慢慢修补，叠加库存低位，预计后市沪锌价仍维持震荡偏强走势。操作上，建议区间操作为主，ZN2301合约参考区间（22000,25000），期权方面考虑震荡型策略。（蒋琴，从业资格号:F3027808，投资咨询号：Z0014038）二、操作建议：期货：本周操作上建议ZN2301做多并逐步获利止盈，在25000以上高位可尝试空单介入。期权：考虑震荡型期权策略。三、重要监测点及风险因素：(1)美联储加息预期；(2)需求不及预期；(3)海外能源危机；期货研究报告锌周报2022-11-28星期一宏观利空消化锌价止跌企稳投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 研究报告请务必阅读正文后的免责声明2/8www.hlqh.com四、主要影响因素分析：（1）期现货价格行情上周沪锌连续下跌后有所反弹，美国CPI数据低于预期，市场存加息放缓情绪。截至2022年11月25日收盘，沪锌ZN2301收盘价报23700元/吨，周度涨跌幅-1.09%；沪锌ZN2302合约收盘价报23580元/吨，周度涨跌幅-0.57%。沪锌2301合约日k线图沪锌2302合约日k线图数据来源：文华财经，华联期货研究所现货方面，据长江有色市场，锌锭0#平均价报24340元/吨，周度涨跌幅-1.97%；据广东南储国产锌锭0#佛山仓库，报24120元/吨，周度涨跌幅-1.79%；据南海有色（灵通）锌锭0#报24380元/吨。 研究报告请务必阅读正文后的免责声明3/8www.hlqh.com（2）供给端分析海外宏观，美国10月通胀数据出炉，CPI同比增长7.7%，环比下滑0.5个百分点，市场对加息放缓存预期。国内通胀方面，CPI温和上涨，同比涨幅扩大；PPI持续下降，CPI-PPI剪刀差进一步走宽。货币融资方面，稳增长的货币与积极财政政策持续发力，社融数据回升，实体经济需求恢复较快。CPI及PPI剪刀差走势美国联邦基金目标利率数据来源：WIND，同花顺，华联期货研究所锌矿9月份进口环比涨幅有所回落，但仍维持增长趋势，同比增长幅度较大。据海关总署数据统计，中国锌矿年度产量为420万吨，较去年增长约3.45%。；2022年9月进锌锭0#近三月价格走势纽约天然气主连期货价格走势数据来源：WIND，文华财经，华联期货研究所 研究报告请务必阅读正文后的免责声明4/8www.hlqh.com口锌矿砂及精矿为390577.64吨，环比增加3.78%，同比增加53.92%。中国年度锌矿产量锌矿砂及精矿进口（吨）数据来源：WIND，华联期货研究所国内锌精矿加工费仍保持上调趋势，且近期沪伦比值呈下行趋势，进口矿维持盈利地位，上周锌精矿进口平均盈利1865元/吨，国内锌矿供应保持宽松，进口市场成交清淡。据我的有色网，全国范围内堆放锌精矿的主流港口有连云港、防城港、黄埔港、锦州港，4个港口锌精矿库存约占全国库存总量90%。锌精矿加工费（元/吨）中国精炼锌月度产量（万吨）数据来源：WIND，百川盈孚，华联期货研究所10月份我国锌产量环比涨幅下调，9月份进口数据高企，总体供应较为宽松。据国家统计局，我国10月锌产量为59.50万吨，环比增长2.06%；据海关总署数据统计，2022年 研究报告请务必阅读正文后的免责声明5/8www.hlqh.com9月，镀锌板（带）进口量为125651.64吨，同比减少18.23%，环比增长16.83%；精炼锌进口量为4484.46吨，同比减少82.65，环比增长42.39%。中国精炼锌进口（吨）中国镀锌板（带）月度进口（万吨）数据来源：WIND，我的有色网，华联期货研究所（3）需求端分析国内房地产数据表现普通，10月房地产开发投资累计同比下降8.80%，前值下降8.00%；新开工面积乐基同比下降37.80%，前值下降38.00%；商品房销售额累计同比下降22.20%，前值下降23.0%；竣工面积累计同比下降19.90%，前值下降21.10%，整体数据呈现下降趋势。同时，能看到国房景气指数10月值仍低于景气线100，10月值94.70%，整体来看数据有下行趋势。房地产开发投资完成额累计同比国房景气指数数据来源：WIND，华联期货研究所 研究报告请务必阅读正文后的免责声明6/8www.hlqh.com其他消费端来看，电器方面10月份数据都有同环比下降趋势。据国家统计局显示，2022年10月，中国汽车产量为255.9万辆，当月环比减少7.22%；冷柜产量162.2万台，同比减少26.3%；家用电冰箱产量690万台，同比减少9.7%；空调产量1443.2万台，同比减少3.3%。汽车产量主流家电产量同比数据来源：WIND，华联期货研究所据海关总署，2022年9月，我国精炼锌出口量为9319.71吨，环比增加781%，同比增加更多；镀锌板（带）出口量为576086.72吨，环比减少23.64%，同比减少33.58%。氧化锌企业及锌合金企业开工率（%）镀锌出口（左）精炼锌出口（右）数据来源：我的有色网，WIND，华联期货研究所（4）库存分析库存方面，截止至2022年11月25日，上海期货交易所精炼锌库存为20,403吨，较上一周减少3,300吨。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较低水平。截止至2022年11月25日，LME锌库存为41,450吨，较上一交易日无变化吨，注销仓单占比为 研究报告请务必阅读正文后的免责声明7/8www.hlqh.com23.46%。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较低水平。截止至2022年11月24日，精炼锌社会库存总计4.25万吨，较上一日减少0.52吨；上海地区1.31万吨，广东地区0.6万吨，天津地区1.71万吨，山东地区0.28万吨。沪锌库存（吨）伦锌库存（吨）数据来源：WIND，华联期货研究所国内隐性库存国内锌锭社会库存季节性分析数据来源：WIND，华联期货研究所研究员承诺本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接 研究报告请务必阅读正文后的免责声明8/8www.hlqh.com接收到任何形式的报酬。免责声明本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22110802、22116880传真：0769-22217310网址：http://www.hlqh.com/