国债期货周报：降准落地，债市如何反应

本周债市关注点在于流动性，前半周资金面情绪修复，国债期货明显反弹，但后半周走势波折，周三晚间国常会释放降准信号后，利率先下后上，周五大幅下跌。本次降准主要目的是对冲资金面压力、降低银行资金成本推动信用环境改善和平抑近期债市的恐慌情绪。考虑到流动性进一步宽松的概率不大和助推地产信贷政策落地这一目的，我们认为本次降准更偏向宽信用，后续将结构性政策概率更大，而总量政策的触发条件会有所拔高。总体来看，本次降准并非债市上涨的开关，后续市场情绪可能会继续偏弱运行，但走势相比4月与8月来说会更加克制，资金面是重要的观察方向。