【GS有色】周观点：美经济转弱提振黄金，EV年底促销冲量支撑锂镍需求强劲2022

【GS有色】周观点：美经济转弱提振黄金，EV年底促销冲量支撑锂镍需求强劲20221127联储会议纪要释放偏鸽言论，继续看好黄金板块投资机遇。【金】欧美11月PMI均位于枯荣线下，数据指向经济衰退。周内美联储释放偏鸽信号，经济学家预计明年美国经济衰退的可能性约为50%，通胀方面，美国CPI虽回落但核心CPI数据仍坚挺，通胀回落主要在于商品，服务业通胀压力仍大，“绝大多数”与会者认为美联储将放缓加息，后续关注加息的终点区间。周内美元指数下滑，金价小幅上涨。向后看，市场前期博弈联储加息边际放缓逻辑兑现，关注下次CPI与就业数据，继续看好权益市场黄金板块投资机遇。工业金属：宏观利空逐步缓解，低库存现实&需求弱预期博弈。【铜】：宏观压力再次缓解，内需稳增长持续发力。①宏观方面：周内美联储释放偏鸽言论，美元指数下行，宏观压力缓解；②供给端：铜矿供给宽松，智利、秘鲁罢工减产等消息不断，但中资企业非洲矿山产量较为乐观，周内部分铜冶炼厂与freeport签订2023年铜精矿长协Benchmark为88美元/吨，较2022年上涨23美元/吨。③需求&库存端：国内消费受疫情、地产需求牵制，政策端央行降准，效果需地产数据验证。海外看，欧美衰退担忧下需求预期偏弱。短期无强利空因素，低库存下铜价维持底部思维，内需修复与海外经济（加息节奏&衰退演绎）决定铜价长期走向。【铝】：低供应叠加全球去库支撑铝价韧性，消费信心不足铝价区间震荡。①供给端：因采暖季环保和成本等问题，河南、山东电解铝厂传出减产消息，据SMM减产约10万吨；广西对电解铝复产进行现金鼓励，电解铝企业持续复产。截至本周五，国内电解铝企业开工4036.70万吨，较上周增加4.8万吨，供应仍偏低；②需求&库存端：河南、山东等地疫情管控收紧，企业生产受限；再生合金受制于需求疲软及利润微薄，开工率维持低位。淡季需求不足叠加疫情冲击，短期铝下游加工企业开工预计继续走弱。能源金属：年底冲量需求支撑仍强，供给端主导价格弹性分化。【锂】：供给端不确定性风险较大，成本端对后市锂价形成有力支撑。①供给端：本周碳酸锂产量环比-0.01%，开工率83.63%；氢氧化锂产量环比+12.46%，开工率73.3%；②需求端：11月促销政策加码和产品认可度提升支撑新能源车市缓慢回暖。乘联会预计11月新能源车零售销量60万辆，同环比+58.5%/+8.2%，渗透率32.3%。风险提示：全球经济复苏不及预期风险、全球疫情发展超预期风险、政治风险等。