银行业点评：降准托底经济，积极关注板块估值修复机会

2022年11月25日银行行业点评行业报告行业点评证券研究报告降准托底经济，积极关注板块估值修复机会强于大市 ( 维持 )【平安证券】行业点评*银行*个人养老金细则落地，银行渠道优势凸显*强于大市20221107【平安证券】行业动态跟踪报告*银行*上市银行2022年3季报综述*营收延续下行，关注绩优区域行*强于大市20221101袁喆奇投资咨询资格编号S1060520080003YUANZHEQI052@pingan.com.cn黄韦涵一般证券从业资格编号S1060121070072HUANGWEIHAN235@pingan.com.cn行情走势图相关研究报告证券分析师研究助理事项：为保持流动性合理充裕，促进综合融资成本稳中有降，落实稳经济一揽子政策措施，巩固经济回稳向上基础，央行决定于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。平安观点：信号释放后如期而至，全面降准改善流动性预期。此次降准在11月22日国常会“适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕”预告后如期落地，从降准幅度（25BP）来看相对温和，与今年4月降幅基本保持一致。我们认为本次降准一方面在于强化呵护经济的信号，从目前来看经济形势在疫情扰动下仍然面临较大的不确定性，一个相对宽松的流动性环境仍需维持，另一方面，近期债市波动加剧引发市场对于流动性宽松预期的担忧，降准有助于打消市场的疑虑。同时我们关注到近期监管密集下达“第二支箭”、“金融十六条”等多项稳地产政策，11月21日央行推出2000亿“保交楼”贷款支持计划，11月23-24日六大行相继与17家房企签订战略合作等，传递出托底经济的强烈信号，预计对银行基本面形成积极影响。释放5000亿流动性，预计23年货币政策稳中偏松。根据央行有关负责人答记者问的表述，此次降准共计释放长期资金约5000亿元、降低金融机构资金成本每年约56亿元。本次降准央行指出目的在于“保持流动性合理充裕，保持货币信贷总量合理增长”，结合第三季度中国货币政策执行报告表示下一阶段将继续“加大稳健货币政策实施力度”、“为巩固经济回稳向上态势、做好年末经济工作提供适宜的流动性环境”，我们预计2023年货币政策总基调将维持稳健宽松，总量流动性有望继续保持充裕。 缓解资金成本，静态测算有望提升上市银行息差0.4BP。此次全面降准后，大行、股份行的存款准备金率将分别降至9.50%/7.50%，区域性银行降至5.75%-8.00%。从对金融机构的影响来看，我们测算此次全面降准有望提升上市银行净息差0.4BP，增厚利润增速0.3个百分点，温和利好银行利润表，而从个体来看农商行将更为受益。 投资建议：政策纠偏预期改善，积极看好板块估值修复。我们认为11月以来政策面积极信号不断释放，防疫政策的优化与地产监管的放松同步推进，两大压制银行股估值的因素均迎来改善。从目前来看，银行板块静态PB仅0.53x，目前仍处于历史绝对低位，市场对行业资产质量悲观预期充分，积极看好银行板块估值修复机会。个股推荐两条主线：1）以招行为代表的估值受损有待修复的优质零售银行；2）成长性优于同业的优质区域性银行（宁波、江苏、成都、苏州）。风险提示：1）宏观经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容 银行行业点评率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容图表1 本次降准对2022年上市银行息差、利润的影响测算资料来源：央行，公司公告，Wind，平安证券研究所 注：假设降准释放的流动性全部投向生息资产，2022年上市银行归母净利润预测为Wind一致预期 平安证券研究所投资评级:股票投资评级:强烈推荐 （预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上）推 荐 （预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间）中 性 （预计6个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间）回 避 （预计6个月内，股价表现弱于市场表现10%以上）行业投资评级:强于大市 （预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上）中 性 （预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间）弱于大市 （预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上）公司声明及风险提示:负责撰写此报告的分析师(一人或多人)就本研究报告确认:本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。免责条款:此报告旨为发给平安证券股份有限公司(以下简称“平安证券”)的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的立场。平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。平安证券股份有限公司2022版权所有。保留一切权利。平安证券研究所电话:4008866338深圳上海北京深圳市福田区益田路5023号平安金融中心B座25层邮编:518033上海市陆家嘴环路1333号平安金融大厦26楼邮编:200120北京市西城区金融大街甲9号金融街中心北楼16层邮编:100033