基础化工行业深度报告：国内盐湖提锂产业进程加速，产业链公司有望受益

[Table_ReportDate] 2022年11月23日 [Table_ReportIndustryName] 基础化工 [Table_ReportName] 证券研究报告 —行业深度报告 相关研究 [Table_ReportList] 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自正规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 新能源汽车销量下降；锂价大幅下跌；岩石矿产能产量大幅增长；新技术替代更新。 [Table_IndustryRank] 投资评级：强于大市 相对指数表现 [Table_Chart] [Table_ReportAuthors] 新材料新能源 分析师：唐贵云（分析师） 联系方式：0871-63577091 邮箱地址：tanggy@hongtastock.com 资格证书：S1200521070002 [Table_Title] 国内盐湖提锂产业进程加速，产业链公司有望受益 报告摘要 [Table_Summary] 锂资源的赋存形式以盐湖为主。根据USGS的统计，全球锂资源中大约58%的是盐湖资源；在国内，盐湖锂资源的占比更高，大约为85%。在锂需求高增长的背景下，锂的供给端开发有望提速。盐湖作为主要的锂资源存在形式，目前产能和产量仍相对有限，储量和产量并不对应。根据IEA预测，到2025年，全球锂的需求（LCE）大约为85万吨到125万吨，较现在的量仍具有较大增长空间，因此丰富的盐湖锂资源未来潜力较大。 高锂价叠加供给安全刺激盐湖的开发。目前，相关锂产品的价格不断创造新高，尽管有所波动，但整体仍保持高位。高锂价下，资源端企业的盈利能力大幅增长。在利润的驱动下，各企业不断加快锂资源的储备和开发，特别是对于国内企业，更是如此。我国岩石矿相对有限，因此加大国内盐湖的开发是必然。同时，我国是锂电产业链的制造龙头，下游各环节在全球均具有一定的竞争力，但是上游矿端却比较依赖进口，并且国内的企业在外购买矿资源也存在一定的风险，因此国内的盐湖成为解决产业链瓶颈的重要途径。目前盐湖提锂项目规划和逐步推进的较多，因此未来几年我国盐湖的产能和产量有望保持较高的增长速度。 盐湖提锂技术复杂多样，仍需进一步提升。盐湖是一个开放体系，组成较为复杂，且不同地区的盐湖差异较大。整体上，我国盐湖资源资质劣于国外主要盐湖，主要表现为镁锂比高，部分盐湖锂浓度较低。同时，我国盐湖主要位于青海和西藏地区，基础设施较差，气候较为恶劣，进一步加剧了提锂的难度。目前，对于我国盐湖的开发，基本上是一湖一策，因此我国盐湖提锂的工艺较多，主要包括吸附法，沉淀法，膜法等等。很多工艺都是首次尝试，在产品纯度、生产成本、综合化利用等方面仍需要进一步改进和提升。但是，从全球来看，我国盐湖的复杂性也奠定了我国盐湖提锂技术的实力，对于未来开拓国际市场打下基础。 盐湖提锂产业的发展主要关注两条主线：盐湖资源端和技术服务端。在高锂价下，资源端企业会直接受益；技术服务企业主要是在盐湖锂资源开发过程中给资源端企业提供技术支持的企业。盐湖提锂技术复杂，探索期长，因此资源端企业一般都是和技术服务企业合作，避免时间等方面的成本。资源端企业方面，目前布局的较多，建议关注盐湖股份，公司作为国内盐湖提锂的龙头，资源和成本优势明显，并且未来产能规划清晰，其钾肥业务一直保持着高盈利能力，现在的盐湖提锂项目又是助力公司寻找到第二增长曲线，因此业绩有保障。在技术服务端，建议关注蓝晓科技，公司在吸附材料领域深耕多年，下游布局完善并且仍在扩展新的应用领域。目前在手订单较多，储备技术多，因此公司整体有望保持增长。 -0.79-0.52-0.260.010.270.53基础化工沪深300ybjieshou@eastmoney.com(ybjieshou@eastmoney.com)2022-11-25未经红塔证券许可任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用ybjieshou@eastmoney.com p180495 [Table_PageHeader] 基础化工 请务必阅读末页的重要说明 2 正文目录 1. 全球电动化背景下锂的需求大幅增长 .............................................................................................................. 5 2. 全球锂资源丰富，盐湖是主要存在形式 ......................................................................................................... 12 3. 高利润叠加资源保障安全促进我国盐湖开发提速 .......................................................................................... 14 4. 中国盐湖资源丰富，但提锂难度更大 ............................................................................................................ 17 4.1. 盐湖提锂技术介绍 ............................................................................................................................... 19 4.1.1. 沉淀法与煅烧法 ......................................................................................................................... 19 4.1.2. 吸附法 ....................................................................................................................................... 20 4.1.3. 萃取法 ....................................................................................................................................... 21 4.1.4. 膜法 ........................................................................................................................................... 21 4.2. 我国盐湖提锂进展 ............................................................................................................................... 23 5. 投资建议 ........................................................................................................................................................ 24 5.1. 盐湖股份 .............................................................................................................................................. 24 5.2. 蓝晓科技 .............................................................................................................................................. 26 6. 风险提示 ........................................................................................................................................................ 27 ybjieshou@eastmoney.com(ybjieshou@eastmoney.com)2022-11-25未经红塔证券许可任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用ybjieshou@eastmoney.com p2 [Table_PageHeader] 基础化工 请务必阅读末页的重要说明 3 图目录 图 1. 锂产业链 ..................................................................................................................................................... 6 图 2. 锂离子电池的能量密度逐步提升 ................................................................................................................ 7 图 3. 锂离子电池的成本不断下降 ....................................................................................................................... 7 图 4. 全球锂的需求（LCE） ............................................................................................................................... 7 图 5. 全球锂离子电池出货量 ............................................................................................................................... 8 图 6. 2021年锂离子电池出货量结构 ................................................................................................................... 8 图 7. 2021年全球锂的需求结构 .......................................................................................................................... 8 图 8