招银国际环球市场 | 市场策略 | 招财日报 敬请参阅尾页之免责声明 请到彭博 (搜索代码: RESP CMBR <GO>)或http://www.cmbi.com.hk下载更多研究报告 招银国际研究部 邮件：research@cmbi.com.hk 环球主要股市上日表现 收市价 升跌（%） 单日 年内 恒生指数 17,661 0.78 -24.52 恒生国企 5,992 0.79 -27.25 恒生科技 3,583 0.79 -36.82 上证综指 3,089 -0.25 -15.12 深证综指 1,998 0.13 -21.03 深圳创业板 2,336 -0.21 -29.71 美国道琼斯 34,194 0.00 -5.90 美国标普500 4,027 0.00 -15.50 美国纳斯达克 11,285 0.00 -27.87 德国DAX 14,540 0.78 -8.47 法国CAC 6,707 0.42 -6.23 英国富时100 7,467 0.02 1.11 日本日经225 28,383 0.95 -1.42 澳洲ASX 200 7,242 0.14 -2.73 台湾加权 14,784 1.20 -18.85 资料来源：彭博 港股分类指数上日表现 收市价 升/跌（%） 单日 年内 恒生金融 29,218 1.09 -13.73 恒生工商业 9,641 0.31 -31.12 恒生地产 23,380 2.64 -20.96 恒生公用事业 35,178 1.21 -30.60 资料来源：彭博 沪港通及深港通上日耗用额度 亿元人民币 沪港通 (南下) -6.23 深港通 (南下) 3.13 沪港通 (北上) 31.79 深港通 (北上) 1.69 资料来源：彭博 2022年11月25日 1 ` 宏观策略  投资者开始交易美国经济衰退：随着通胀见顶回落和经济不断放缓，最近美联储官员的鹰派言论有所减弱，国债收益率随之下跌。投资者开始交易美国经济衰退，美国银行调查显示，更多私人客户资金从股市流出而进入债市，债券基金连续多周吸引资金净流入。2023年上半年持有债券是更好的选择，美股可能在下半年后变得更具吸引力。  中国央行料将很快降准：在国务院常务会议提及适度降准后，中国最早可能在周五下调法定存款准备金率。降准50个基点将释放流动性约1.1万亿元人民币，提高银行贷款供给能力，释放货币宽松信号提振信心。 预计2023年货币政策将延续稳健基调和宽松状态，流动性保持合理充裕，货币市场利率可能适度上升但仍在较低水平，可能进一步下调RRR；信贷政策延续宽松，LPR仍有适度下调空间，对制造业、硬科技、受疫情影响的服务业和中小企业信贷供给将非常宽松，对房地产的信贷供给可能进一步放松，鼓励银行对房企和城投债进行展期。人民币汇率将保持灵活性，在出口放缓背景下不会寻求主动强势的汇率政策，美国经济衰退和中国经济重启推动中美利差回升，人民币汇率对美元可能有所反弹，但不一定大幅反弹，因中国货币政策延续宽松。 个股速评  医思健康（2138 HK，买入，目标价：10.34港元） – 随着香港新冠疫情放缓，业务恢复趋势强劲。医思健康 FY1H23实现收入 18.9 亿港元，同比增长31%，归母利润0.8亿港元，同比下降50%。医疗服务板块收入强劲增长48%，医美及养生板块收入受到一定疫情影响而同比下降2%。公司分季度的销售额已经显示出明显的恢复趋势，在FY4Q22环比下降19%的情况下，FY1Q23/FY2Q23实现环比增长21%/11%。随着香港疫情管控措施的进一步放松，我们预计公司的医疗服务板块恢复趋势可持续，医美及养生板块有望实现更显著的复苏。 公司在宏观环境不确定下继续外延收并购策略，对位于尖沙咀的医疗服务大厦投入2.5亿港元，未来打造成区域内高端医疗及医美服务的一站式中心。另外，公司以3,600万港元收购Pioneer Evolution 60%股权，继续拓展公司的多专科医疗服务能力。我们认为公司可凭借自身充足的资本实力和优秀的业务整合能力可进一步巩固其在香港医疗服务市场的领先地位。维持买入评级，目标价10.34港元。（链接） 每日投资策略 宏观及行业展望 2022年11月25日 敬请参阅尾页之免责声明 2 招银国际环球市场焦点股份 资料来源：彭博、招银国际环球市场研究 (截至2022年11月24日)股价目标价上行/下行市净率(倍)ROE(%)股息率公司名字股票代码行业评级(当地货币)(当地货币)空间2022E2023E2022E2022E2022E长仓蔚来汽车NIO US汽车买入10.5625.00137%N/AN/AN/AN/A0.0%美东汽车1268 HK汽车买入13.2225.0089%14.18.7N/A25.44.1%晶盛机电300316 CH装备制造买入68.6896.0040%31.225.08.432.40.6%三一国际631 HK装备制造买入7.8413.2068%13.511.42.318.02.2%兖煤澳大利亚3668 HK煤炭买入27.2053.0095%1.82.10.839.031.5%华润燃气1193 HK燃气买入26.1539.1350%8.77.9N/A11.90.0%波司登3998 HK可选消费买入3.835.8954%13.011.03.023.04.6%百胜中国9987 HK可选消费买入409.60465.0514%45.926.22.76.20.5%华润啤酒291 HK必需消费买入46.9572.4054%35.833.15.515.01.2%百威亚太1876 HK必需消费买入20.4027.2033%32.629.03.09.21.2%中国中免601888 CH必需消费买入179.10230.0028%38.927.110.225.10.6%珀莱雅603605 CH必需消费买入168.03184.0010%46.734.39.921.40.7%信达生物1801 HK医药买入28.8552.5982%N/AN/A4.3N/A0.0%药明生物2269 HK医药买入48.55120.39148%38.327.84.312.90.0%中国太保2601 HK保险买入16.2225.1955%6.35.20.69.95.7%腾讯700 HK互联网买入280.40401.8043%21.018.42.711.20.5%阿里巴巴BABA US互联网买入78.50158.70102%10.29.11.35.90.0%快手1024 HK互联网买入53.7580.0049%N/AN/AN/AN/A0.0%华润置地1109 HK房地产买入33.5544.7934%6.3N/A0.914.35.5%立讯精密002475 CH科技买入31.6752.3065%22.518.2N/A18.20.9%闻泰科技600745 CH科技买入55.0888.6061%23.415.61.97.90.4%海康威视002415 CH软件 & IT 服务买入31.2037.4420%21.416.74.221.02.9%市盈率(倍) 2022年11月25日 敬请参阅尾页之免责声明 3 招银国际环球市场上日股票交易方块 – 24/11/2022 板块 (交易额占比, 交易额买卖比例) 注： 1. “交易额占比”指该板块交易额占所有股份交易额之比例 2. 绿色代表当日买入股票金额≧总买卖金额的55% 3. 黄色代表当日买入股票金额占总买卖金额比例>45%且<55% 4. 红色代表当日买入股票金额≦总买卖金额的45% 2022年11月25日 敬请参阅尾页之免责声明 4 免责声明及披露 分析员声明 负责撰写本报告的全部或部分内容之分析员，就本报告所提及的证券及其发行人做出以下声明：（1）发表于本报告的观点准确地反映有关于他们个人对所提及的证券及其发行人的观点；（2）他们的薪酬在过往、现在和将来与发表在报告上的观点幷无直接或间接关系。 此外，分析员确认，无论是他们本人还是他们的关联人士（按香港证券及期货事务监察委员会操作守则的相关定义）（1）幷没有在发表研究报告30日前处置或买卖该等证券；（2）不会在发表报告3个工作日内处置或买卖本报告中提及的该等证券；（3）没有在有关香港上市公司内任职高级人员；（4）幷没有持有有关证券的任何权益。 招银国际环球市场或其关联机构曾在过去 12个月内与本报告内所提及发行人有投资银行业务的关系。 招银国际环球市场投资评级 买入 : 股价于未来12个月的潜在涨幅超过15% 持有 : 股价于未来12个月的潜在变幅在-10%至+15%之间 卖出 : 股价于未来12个月的潜在跌幅超过10% 未评级 : 招银国际环球市场并未给予投资评级 招银国际环球市场行业投资评级 优于大市 : 行业股价于未来12 个月预期表现跑赢大市指标 同步大市 : 行业股价于未来12 个月预期表现与大市指标相若 落后大市 : 行业股价于未来12 个月预期表现跑输大市指标 招银国际环球市场有限公司 地址: 香港中环花园道3号冠君大厦45楼 电话: (852) 3900 0888 传真: (852) 3900 0800 招银国际环球市场有限公司(“招银国际环球市场”)为招银国际金融有限公司之全资附属公司 (招银国际金融有限公司为招商银行之全资附属公司) 重要披露 本报告内所提及的任何投资都可能涉及相当大的风险。报告所载数据可能不适合所有投资者。招银国际环球市场不提供任何针对个人的投资建议。本报告没有把任何人的投资目标、财务状况和特殊需求考虑进去。而过去的表现亦不代表未来的表现，实际情况可能和报告中所载的大不相同。本报告中所提及的投资价值或回报存在不确定性及难以保证，并可能会受目标资产表现以及其他市场因素影响。招银国际环球市场建议投资者应该独立评估投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问以便作出投资决定。 本报告包含的任何信息由招银国际环球市场编写，仅为本公司及其关联机构的特定客户和其他专业人士提供的参考数据。报告中的信息或所表达的意见皆不可作为或被视为证券出售要约或证券买卖的邀请，亦不构成任何投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议，本公司及其雇员不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保。我们不对因依赖本报告所载资料采取任何行动而引致之任何直接或间接的错误、疏忽、违约、不谨慎或各类损失或损害承担任何的法律责任。任何使用本报告信息所作的投资决定完全由投资者自己承担风险。 本报告基于我们认为可靠且已经公开的信息，我们力求但不担保这些信息的准确性、有效性和完整性。本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整，且不承诺作出任何相关变更的通知。本公司可发布其它与本报告所载资料及/或结论不一致的报告。这些报告均反映报告编写时不同的假设、观点及分析方法。客户应该小心注意本报告中所提及的前瞻性预测和实际情况可能有显着区别，唯我们已合理、谨慎地确保预测所用的假设基础是公平、合理。招银国际环球市场可能采取与报告中建议及/或观点不一致的立场或投资决定。 本公司或其附属关联机构可能持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并不时自行及/或代表其客户进行交易或持有该等证券的权益，还可能与这些公司具有其他投资银行相关业务联系。因此，投资者应注意本报告可能存在的客观性及利益冲突的情况，本公司将不会承担任何责任。本报告版权仅为本公司所有，任何机构或个人于未经本公司书面授权的情况下，不得以任何形式翻版、复制、转售、转发及或向特定读者以外的人士传阅，否则有可能触犯相关证券法规。 如需索取更多有关证券的信息，请与我们联络。