“厂商区域”双线模式+聚焦高价值率中小客群，稀缺金租构筑独特护城河

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江苏租赁是一家国内领先的金融租赁公司，管理结构稳定，财务状况良好，业务范围广泛。公司营业收入以及归母净利润增长迅速，ROA、ROE水平均处于行业前列。公司在江苏国资委的主导下，融合多家战略投资伙伴进行控股，有利于企业开拓业务，实现股权多元化。公司高管素质较高，经验丰富且长期稳定。公司业务范围广泛，聚焦多个细分领域，多行业多板块开发，重点培育有发展前景的细分板块。尽管融资租赁行业监管趋严，但金租卡位优势明显，有望在行业洗牌的同时尽享边际政策红利。公司核心竞争力在于厂商+区域双线并进，行业多元且前瞻，聚焦中小客群价值率高。我们预测公司2022-2024年BVPS分别为5.41/6.02/6.78元。参考可比公司2022年平均1.00xPB估值，同时考虑到公司高ROE，我们在估值上给予15%的溢价，即2022年1.15xPB估值，对应目标价为6.22元，首次给予“增持”评级。