1 农产品早报 2022/11/24 王俊 农产品研究员 从业资格号：F0273729 交易咨询号：Z0002942 电话：15882158317 邮箱：wangja@wkqh.cn 张 利 农产品研究员 从业资格号：F3003549 交易咨询号：Z0015099 电话：0755-23375124 邮箱：zhanglb@wkqh.cn 张正 农产品研究员 从业资格号：F3067079 交易咨询号：Z0017708 电话：18280292564 邮箱：zhangzheng@wkqh.cn 油脂 周三BMD棕油1月涨2.47%至4073林吉特/吨；广东24度棕榈油报价8270元/吨，涨170元/吨；张家港一级豆油报价10140元/吨，持平；江苏四级菜油报价13560元/吨，持平。截至2022年11月18日，全国棕榈油主要油厂库存87.78万吨，较前一周增14.04%；全国豆油主要油厂库存75.2万吨，较前一周降2.77%；华东菜油库存11.44万吨，较前一周增22.35%。棕榈油大量到港，国内棕榈油累库明显，豆菜油库存仍处于偏低水平。 印尼棕榈油协会（GAPKI）数据显示，印尼9月棕榈油出口量为318万吨，产量增至499万吨，库存降至403万吨。马来西亚棕榈油局（MPOB）数据显示10月产量低于预期，出口低于预期，库存低于市场预期，不过240万吨的库存仍是三年来最高水平。马棕接下来将迎来四个月的减产周期，在减产的背景下，出口的节奏将影响到最终的库存水平。根据CGS-CIMB预计，11月底棕榈油库存环比增加2.6%，可能达到246万吨的峰值，并且预计马来西亚棕榈油库存可能在11月见顶，并在12月趋于下降。美豆方面，美豆产量区间基本落实，南美总体上仍是丰产预期，阿根廷大豆产区需重点关注。整体来看，四季度油脂行情的主要逻辑大致分为两种：一是马棕和国内油脂的累库预期；二是主产国印尼与马来西亚的减产预期。 目前油脂间强弱分化，建议单边观望或短线操作，套利关注P1-5反套。 鸡蛋 全国鸡蛋价格多数稳定，少数地区小幅上涨，主产区鸡蛋均价涨0.01元至5.46元/斤，辛集持平于5.24元/斤，鸡蛋货源稳定，市场销售一般；盘面深度贴水，远月对节后跌价的预期打的较足，部分合约接近成本，但当期延淘加上季节性需求的回落制约现货继续上涨，未来现货或季节性逐步回落，另一方面成本以及基本需求仍对价格有支撑，弱驱动加低估值，预计盘面震荡为主，短线区间思路。 生猪 昨日国内猪价下跌加速，河南均价落0.98元至22.7元/公斤，四川23.4元/公斤，市场看跌情绪逐渐加重，养殖端出栏积极性提高，屠宰顺势压价收购，部分地区人员流通不畅，制约需求，短时生猪价格或继续下跌；10月下旬以来，高猪价遭遇弱需求，加之上游抗价情绪松动，现货带领盘面一路走跌，远月还叠加了对未来供应积压和疫情下消费看淡的预期，短期趋势或仍偏弱，但留意现货深跌后反弹从而带动盘面的可能；中期关注年底消费启动的时点和力度，关注屠宰量和出栏体重两个指标。 白糖 原糖端，高位震荡。北半球压榨初期，巴西压榨尾声，南北半球榨季交替期，短期市场供应存一定程度短缺。而从印度及巴西出口来看，近期出口仍维持较好态势，全球需求尚可，阶段性供需错配对底部有一定支撑。而中期全球供应预期过剩，巴西下榨季增产预期强，压制上方空间。短期原糖预计转为高位震荡，重点关注印度出口平价变动。 内盘SR2301小幅上行，涨0.44%至5661。制糖集团报价持平，南宁报5580（0），与盘面基差-81，销售以陈糖为主，成交偏淡。短期来看，外盘仍是主要影响因素，内外价差居高不下，郑糖仍有估值优势。国内甘蔗糖即将大量开榨，供应增加预期强。消费方面，疫情影响下整体消费一般，新糖相对陈糖报价不高，成交尚可，陈糖去化压力较大。 短期盘面预计转为震荡，无趋势性行情，未开仓者可逢高短空，糖企可卖出套保。 苹果 2 现货端，目前产区地面交易基本结束，冷库内果农存货多有惜售挺价情绪，客商对高价不认可，目前调货交易零星，基本以发自存货补充市场为主，产区主流行情暂无明显波动。盘面上看，01合约底部窄幅波动。短期来看，库存峰值或已出现，预计略低于去年同期，市场关注重点转移至消费端。减产叠加优果率高，年前现货难大跌，仓单成本偏高对近月有一定支撑。但较高入库及收购价背景下，远期消费预期很差，市场担忧终端消费能力有限；且今年果农货占比较高，若消费持续偏差，则有踩踏出库可能。后期重点关注年前去库情况，若去库偏多，则消费预期有改善可能；若年前未能有效去库，则预期或加强。 短期01处震荡区间下沿，观望或轻仓试多01，跌破区间下沿止损，关注明日库存数据。 农产品早报 | 2022/11/24 3 油脂油料 图 1：棕榈油基差率(元/吨) 图2：豆油基差率(元/吨) 0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%7000900011000130001500017000基差率广州24度棕榈油棕榈油主力 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 0%5%10%15%20%25%800085009000950010000105001100011500120001250013000基差率张家港一级豆油豆油主力数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图 3：菜油基差率(元/吨) 图 4：油脂指数(元/吨) 0%5%10%15%20%25%30%10000110001200013000140001500016000基差率江苏四级菜油菜油主力 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 7000800090001000011000120001300014000150002022-01-042022-01-142022-01-242022-02-032022-02-132022-02-232022-03-052022-03-152022-03-252022-04-042022-04-142022-04-242022-05-042022-05-142022-05-242022-06-032022-06-132022-06-232022-07-032022-07-132022-07-232022-08-022022-08-122022-08-222022-09-012022-09-112022-09-212022-10-012022-10-112022-10-212022-10-312022-11-100 PFI.WI0 YFI.WI0 OIFI.WI 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图 5：豆粕基差率(元/吨) 图6：菜粕基差率(元/吨) 0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%3000350040004500500055006000基差率豆粕主力东莞豆粕数据来源：WIND、五矿期货研究中心 0%10%20%30%40%50%60%250030003500400045005000基差率菜粕主力黄埔菜粕数据来源：WIND、五矿期货研究中心 农产品早报 | 2022/11/24 4 图 7：豆菜粕指数(元/吨) 2500.00002700.00002900.00003100.00003300.00003500.00003700.00003900.00004100.00004300.00004500.00002022-01-042022-01-142022-01-242022-02-032022-02-132022-02-232022-03-052022-03-152022-03-252022-04-042022-04-142022-04-242022-05-042022-05-142022-05-242022-06-032022-06-132022-06-232022-07-032022-07-132022-07-232022-08-022022-08-122022-08-222022-09-012022-09-112022-09-212022-10-012022-10-112022-10-212022-10-312022-11-100 MFI.WI0 RMFI.WI数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图 8：广东进口大豆压榨利润(元/吨) -1000-5000500100015002000数据来源：WIND、五矿期货研究中心 鸡蛋 图1:现货价格（元/吨） 图2:在产蛋鸡存栏（亿只） 数据来源：博亚和讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创咨讯、五矿期货研究中心 图3:鸡龄结构 图4：淘汰鸡周度出栏量（万只） 数据来源：卓创咨讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创咨讯、五矿期货研究中心 农产品早报 | 2022/11/24 5 图5:淘汰鸡出栏平均日龄（日） 图6:蛋鸡补栏量（万只） 数据来源：卓创咨讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创咨讯、五矿期货研究中心 图7:蛋鸡养殖利润（元/斤） 数据来源：卓创咨讯、五矿期货研究中心 生猪 图1：生猪存栏（头） 图2：能繁母猪存栏（头） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 农产品早报 | 2022/11/24 6 图3：生猪出栏（头） 图4：后备母猪销量（头） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 图5：生猪养殖利润（自繁自养、元/头） 图6：生猪养殖利润与出栏体重 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图7：日度屠宰量（头） 图8：生猪现货价格（元/公斤） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 农产品早报 | 2022/11/24 7 白糖 图1：白糖现货价格（元/吨） 图2：基差情况 数据来源：沐甜科技、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图3：累计进口（万吨） 图4：工业库存（万吨） 数据来源：沐甜科技、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图5：进口利润（元/吨） 图6：巴西中南部双周压榨情况（万吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心