锌周报：库存低主导交易节奏，震荡对待

周度报告国投安信期货SDICESSENOEHUTURL2022年11月21日库存低主导交易节奏，震荡对待锌周报行情综述：上周伦锌回撤换近3200关元涨势，回到3000关元下操作评级方。尽管伦锌库存继续下滑到4.27万吨，但LME0-3月现货转为8锌☆☆☆关元贴水，给予多头压力。同时新至旗下Budel冶炼厂计划在11月逐步恢复生产、嘉能可也在讨论明年一牟度复产，压制伦锌。图1：沪锌主力基本认为，锌市震荡，可能转为内强外弱，因国内社库运行在低元一SHFE锌收盘价位，且疫情新形势强化了年底阶段涉锌消费的初性，而锌近月29, 000 持仓仍较集中，沪锌下方震幅容易受限。28, 000 ●国内锌市：上游供应年底放量的兑现仍有曲折，一方面某炼厂27,00026, 000因环保减损；另一方面疫情也影响了青海地区的供应，第三方仍25,00024, 000可能下调11月国内精锌产量供应增量。不过同时，加工费继续上23, 000 22, 000 -涨，全国均价涨至.5400元/金属吨，连云港自提锌精矿报价提高21, 000 +202111222022711到7000元/金属吨，且锌价较高，炼厂有较好的利润激助。目前微据未激：wind仍预计整体能够延续年底逐步增产的趋势，市场将供应重点放到12月。消静首席分析师下游消费，2.45万以上高现货报价影响终端拿货，但消费初性较F3047773Z0014087强。疫情新形势下，基建正在发力，不排除部分企业抓紧生产，010-58747784快速务货。钢联锻层板周产量仍在较高水平，不过出口锻层板需gtaxinstituteeessence.com.cn求降温极大，倾向锌过剩的形式可能以终端产品形式为主。企业抓紧生产，随后消耗库存、降低防疫压力。表现在社库上，上周SMM七地库存下降3900吨，跌至10月下半月以来最低的5.88万吨；今日钢联社库报4.78万吨，较上周减少4500吨。社库是目前锌价节奏上的最关键固素。●交易建议：国内社库低、防疫新形势下的消费初性以及近月较集中的持仓，易于支持偏强震荡的沪锌价格。供应明确兑现、明显改善社库前，预计沪铅加权震荡在20日均线，即2.35-2.5万间。锌价可能转向内强外弱，趋势机会仍需等待。链线交易为主。本报告版权压于国投安信期货有限公司1不可作为投资依据。转载请注明出处 【市场价格】表1：内外盘锌价表现周收盘价周涨跌周涨跌幅四周涨跌幅LmeS锌33022. 56. 500. 21%2. 44%泸锌主力24395490. 002. 05%%66 '0沪锌交割月2439545. 000. 18%0. 99%数择来源：wind、国投安信租贷表2：SMM锌及下游产品周度报价2022年11月18日周涨跌幅四周涨跌幅上海0#锌248101. 89%4. 17%1.Omm冷乳板：SPCC42970. 87%0. 83%1.0mm热镀锌卷：SGCC48400. 83%0. 41%华北镀锌管渣(95%)213352. 47%0. 72%氧化锌价格（>等于99.7%）235001. 73%3. 69%压铸锌3#合金价格Zamak3254101. 84%4. 08%压铸锌5#合金价格Zamak5258101, 81%4. 02%数格来源：SMV、国投安信别贷【交易所库存】图2：LME锌库存图3：上期所锌库存小计2022.年0 2021.年2020.年2022年2021年2020年吨吨300, 000 -180, 000250, 000150, 000 200, 000国投安信120, 000期货150, 00090, 000 100, 00060, 000 50, 00030, 000+00 +1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月资据来源：wind、国投安信办贷资据来源：wind、国投安信租贷本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 【社会锌锭库存】50 -图5：SMM七地总库存_月度对比2022年+2021.2020年2022.年2021年 2020.年万吨万吨30 3525 30 -20 -期货25 信期货1520 1015 10 -0 -5 +1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月7月数括未源：上海有感5月52 （LME+SMm三地+保税区）2022.年2021年+2020.年锌市三性库存（LME+smm三地+保税区）万吨万吨860 7-650 540 -4 30 20 1-10 -+05月7月9月11月0.1月3月20191122202010920218132022617数招未源：SMM、回投安信期货数括未源：SMM,wind、国投安信期货【期现升贴水与地区价差】图8：LME锌升贴水（0-3）两年33 -30 -LME1/2美元十SMM上海0#锌平均价（左）4, 800 25029, 000 4004, 50020028, 0004, 2002003, 90015027, 0003, 60010026, 0003, 30025, 000 502003, 00024, 0002, 700、23, 0004002, 4005022, 0006002020112320217262022323202111222022331202289数播未源：wind数插未源：上有色，SMW、国投安信期货本报告版权压于国投安信期货有限公司3不可作为投资依据。转载请注明出处 图10：SMM三地平均升贴水图11：SMM沪津-沪粤0#锌价差+SMM上海平均升贴水SMM)1/3SMM锋沪津0#价差0SMM锌1/2600 1, 200 500400 006300600-200300100 F 00↓300200 600-20171121201949202082120221720171121201941920209142022217数据来源：SMM、国投安信期货数据来源：SMM、国投安信期货【上下游表现】图12：SMM锌上游开工率图13：SMM锌终编开工率锋精矿精炼锌SMM开工率：SMM锌锁锌全国开工1/3%%100 100 90 80 80 70 60 -60 40 50 40 20 -30 2022-年5月0 -2019.年11月2020年9月2021.年7月2019.年11月2020.年9月2021.年7月2022年5月数招未源：SMM、回投安信期货数格未源：SMM、回投安信期货图14：SMM锌精矿国产-进口矿加工费（周度）图15：钢联锌精矿加工费_长期锌精矿加工费TC:SMM择精矿进：1/2美元择精矿50%进口（右）锌精41/3/金属吨/金属吨6, 500 3507, 000 3506, 0003003005, 5006, 000 2502505, 000投安信期国投安信期2002004, 5005, 0001504, 0001504, 0001003, 500100503, 000503, 000 -+0201911222020124202112102016325202012282021128数据来源：SMM、国投安信物贷致据来源：ifind、国投安信期货本报告版权易于国技卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图16：Mystee|全国镀锌板卷钢厂周产量图17：Mystee|全国镀锌板卷总库存→2022年2022.年2021年02020.年万吨万吨100 220 0680 200 70 国投安信期货180 -60501602840 140 120 10 -100-1月3月5月7月H6.11月1月3月5月7月9月11月致择来源：钢聚、国投安信物货贷数招来源：钢聚、国投安信租贷【期市价差】图18：沪锌C0-C2图19：沪锌C1-C3沪锌C0C22022年2021.年2020.年3, 500 1, 500 -3, 0002, 500 1, 200 2, 000国投安信期货006国投安信1, 500 -6001, 000 300500 -500J30020201123202171202221020229141月3月5月7月9月11月数据来源：wind、国投安信询货资据来源：wind、国投安信商贷图20：上期所持仓仓草比●CO/期货C0+C1/期货1/2350 -300 250 -200 -国投安信期货150 C ESSEN C100 50 2019112220206520201211202161820211224202278数据来源：wind、SHFE、国投安信剩贷本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资集据，情载请注明出处 【进口利润】图21：锌现货及三个月进口利润锌三个月进口利润+锋现11/2元1, 000 1, 0002, 0003, 000 4, 000 5, 000 6, 000 -7, 000 -202011202102202105202108202111202202202205202208202211数择来源：Wind、SM、b/oomberg国投安信商贷【中国精锌产出进出口】图22：SMM月度精锌产量图23：SMM月度锌精矿产量+2022.年02021.年2020.年+ 2022年2021年2020.年万吨万金属吨58 -36 -56-33 -54 国投安信30 -52 27 -50 -24 -48 -21 -46 18-44 15 +1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数报来源：上锋有色，SMM、国投安信商贷资据来源：上海有色，SMM、国投安信商贷图24：进口数量：精炼锌：当月值图25：出口数量：精炼锌：当月值2022-年2021年2020.年2022年2021年2020.年吨吨70, 000 40, 000 60, 000 50, 000-30, 00040, 000信期货30, 00020, 00020, 000 10, 00010, 00000*1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数据来源：wind，中国停关、国投安信货数择来源：wind，中国淳关、国投安信贸货本报告版权易于国技卖修期货有限公司不可作为投资据，格载请注明出处 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌★☆☆一赖星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颖星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在量面发酵★★★三颖星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主免责声明国投安信期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。“客户”）使用。本公司不会固接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投安信期货客户，请及时退回并删除。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或究整性。本报告所载的资料、意见及推测只供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一国素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。本报告可能附带其它网站的地址或超级键接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯料是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的资用或风险。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司享先书面投权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发络任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。本报告版权压于