汽车 /行业点评报告 /2022.11.22 请阅读最后一页的重要声明！ 加力振作工业经济，支持汽车消费 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近12月市场表现 分析师 李渤 SAC证书编号：S0160521050001 libo@ctsec.com 联系人 于朔 yushuo@ctsec.com 相关报告 1. 《汽车行业周报》 2022-11-19 核心观点 ❖ 事件：11月21日，工业和信息化部、国家发展改革委、国务院国资委今日联合印发《关于巩固回升向好趋势加力振作工业经济的通知》，其中，深挖市场潜能扩大消费需求提出：进一步扩大汽车消费，落实好2.0升及以下排量乘用车阶段性减半征收购置税、新能源汽车免征购置税延续等优惠政策，启动公共领域车辆全面电动化城市试点。 ❖ 购置税减免政策支撑汽车消费景气度：购置税减免政策汽车消费起到较为明显的支撑作用。据中汽协，Q3疫情转好叠加汽车消费刺激政策的推出，汽车行业Q3实现销量741.37万辆，同比+29.40%。展望Q4，我们认为在购置税减免政策持续，叠加行业标杆新能源车企加大促销力度下，汽车消费需求有望维持较好的景气度。 ❖ 新能源车企盈利分化，行业格局或迎来变革：据各公司公告，特斯拉Q3交付34.4万辆，同比+42%，车辆销售业务收入177.9亿美元，同比+56%，单车ASP达 5.2万美元，车辆销售毛利率26.3%，同比-2.1pp；Q3交付3.16万辆，同比+29%；车辆销售收入119.3亿元，同比+38%；单车ASP 37.7万元。新车销售毛利率16.4%，同比-1.6pp，环比-0.3pp；零跑Q3交付3.56万辆车，同比+186%，环比+17%。公司收入42.9亿元，同比+399%，环比+38.8%，单车ASP 12.1万元；毛利率-8.9%，同环比大幅改善。我们认为新能源车企盈利出现分化，行业格局或迎来变革，盈利能力好、体系化能力强、规模效应明显的企业或持续提升市场份额。 ❖ 投资建议：行业有望维持高景气，我们推荐产业链整合能力强、规模效应明显、盈利能力强的比亚迪，以及自主品牌整车龙头吉利汽车、长安汽车和长城汽车。 ❖ 风险提示：行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。 表 1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（11.21） EPS（元） PE 投资评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 002594 比亚迪 7,400.12 254.20 1.06 5.40 9.30 252.94 47.07 27.33 增持 HK0175 吉利汽车 951.54 9.46 0.48 0.68 1.02 18.54 13.91 9.28 增持 000625 长安汽车 1,196.57 12.06 0.47 0.80 0.90 32.32 15.08 13.40 增持 601633 长城汽车 2,672.59 29.18 0.73 1.07 1.25 66.49 27.27 23.34 增持 数据来源：wind数据，财通证券研究所 -37%-29%-21%-13%-5%3%汽车沪深300上证指数 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业点评报告/证券研究报告 ⚫ 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫ 资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫ 公司评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10%； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间； 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 ⚫ 行业评级 看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数； 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平； 看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 ⚫ 免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 信息披露