黑色金属周报（钢、矿）：利空因素增多 短期钢价面临调整压力

利空因素增多短期钢价面临调整压力www.hongyuanqh.com黑色金属周报(钢、矿)2022年11月21日 目录一、结论及平衡表二、供需基本面一、结论及平衡表 利空因素增多短期钢价面临调整压力上周钢材现货市场价格反弹，唐山螺纹3690元（+100），华东上海螺纹3840元（+50）；热卷方面，天津热卷3770元（+60），上海热卷3860元（+40）。11月18日，MS五大品种钢材整体产量降11.98万吨，五大品种库存厂库环比降26.53万吨，社库降34.44万吨。表观需求988.59万吨（农历同比+4.52%），环比回升4.75万吨。长流程现货端，截至11月18日，螺纹现金含税利润有所修复，华东螺纹长流程现金含税成本3885元，利润-45元左右，热卷长流程现金含税利润-125元左右。电炉端，华东平电电炉成本在3982元左右，谷电成本在3789左右，华东三线螺纹平电利润-202元左右，谷电利润-9元。废钢端，上周废钢价格先强后弱，随着钢价的走弱，贸易商开始积极出货，但到货量仍不足日耗；钢厂方面因亏损问题，废钢用量继续下滑，整体继续呈现供需两弱格局。从数据来看，上周147家样本钢厂日均到17.67万吨，环比增加2.30万吨；147家样本钢厂日耗22.25万吨，环比增加0.01万吨。其中，70家长流程钢厂日耗8.94万吨/天，环比减少0.36万吨/天。49家独立电炉日耗6.36万吨/天，环比减少0.48万吨。长流程样本内共6家钢厂增加了废钢用量，另有13家钢厂减少了废钢用量；短流程样本内，贵州地区两家电炉厂因利润不佳以及废钢收购困难等因素，日耗总计下滑3200 吨/日，华东一家电炉厂检修结束，开始正常生产，日耗增加4500吨/日，另外据富宝废钢了解，目前因利润不佳等原因，独立电炉今年普遍放假偏早，部分电炉表示废钢库存消耗的差不多就开始放假，因此这也造成了电炉废钢日耗的下滑，预计短期电炉废钢日耗继续小幅下滑。库存方面，上周富宝统计147家钢企废钢库存总计235.96万吨，较上周变动减少9.57万吨，库存周期10.61天，较上周减少0.43天；基地废钢库存42.37万吨，较上周增6.47%，受前期涨价影响，基地收货多，出货少，社会库存增加。结论，基本面来看，目前已经进入采暖季限产阶段，叠加部分地区限产消息，钢材产量将持续回落。需求方面，当前消费整体仍保持较高水平，从季节性走势来看，库存去化将持续，供需结构较前期有所好转，上周盘面反弹后基差收窄，由于现货未能同幅跟进，期货进一步上行驱动减弱。周末，印度下调铁矿石出口关税叠加国内部分地区防控政策摇摆，或导致短期调整概率增大，1月合约关注3550-3600支撑。（风险提示：期市有风险，投资需谨慎）35055075095011501350010203040506070809101112五大品种表观需求20192020202120221000150020002500300035004000450013579111315171921232527293133353739414345474951五大品种钢材社库+厂库（农历）20182019202020212022 长流程点对点利润小幅下降备注：以上利润测算从2018年11月1日开始加入螺纹新国标合金成本。2019年4月1日起税率从17%调整至13%。 废钢价格反弹短流程利润再承压备注：以上利润测算从2018年11月1日开始加入螺纹新国标合金成本。2019年4月1日起税率从17%调整至13%。 粗钢平衡表单位：万吨201720182019202020212022E202020202020202020212021202120212022202220222022Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4供应 粗钢产量845039275298493106477103104102537235062708328370275182690129118243772270824626280092522524677环比9.8%6.2%8.1%-3.2%-0.6%-4.5%15.2%4.8%-3.0%-2.2%8.2%-16.3%-6.8%8.4%13.7%-9.9%-2.2%同比-3373-5685.9%3.5%11.2%11.8%14.4%7.5%-14.1%-17.5%-8.5%-3.8%3.5%8.7%生铁产量715437648580912885288558286824204412259723251222392195022990209571968520373234152158021457环比6.9%5.8%9.4%-3.3%1.5%3.5%10.5%2.9%-4.4%-1.3%4.7%-8.8%-6.1%3.5%14.9%-7.8%-0.6%同比-294612426.1%6.5%12.4%12.7%7.4%1.7%-9.9%-11.5%-7.2%1.8%3.0%9.0%废钢产钢量129601626717582179491752215713306644865119527849526128342030234253459436453220环比25.5%8.1%2.1%-2.4%-10.3%-37.0%46.3%14.1%3.1%-6.2%23.7%-44%-11.6%40.7%8.0%-21%-11.7%同比-18104.9%-9.4%5.7%8.5%61.5%36.6%-33%-42.7%-14.1%-25.0%7%6.5%粗钢进口量1496152916313976288318595068221687961624725720814590390429450环比2.2%6.7%143.8%-27.5%-35.5%-7.4%62.4%105.1%-43.0%-35.1%16.3%-0.7%13.0%-27.5%-33.9%10.0%4.9%同比48.5%141.8%318.4%75.7%23.2%-11.8%-57.3%-15.3%-5.4%-46.2%-40.4%-44.7%供应合计8599994281100124110453105987104396240132790630057284782752529843250982352225216283992565425127环比9.6%6.2%10.3%-4.0%-1.5%-4.5%16.2%7.7%-5.3%-3.3%8.4%-15.9%-6.3%7.2%12.6%-9.7%-2.1%同比6.5%5.3%15.9%13.2%14.6%6.9%-16.5%-17.4%-8.4%-4.8%2.2%6.8%需求粗钢出口量802874196848571271217048152015351244141418812096166314811402223819081500环比-7.6%-7.7%-16.6%24.7%-1.0%1.8%1.0%-18.9%13.7%33.0%11.4%-20.6%-11.0%-5.3%59.7%-14.8%-21.4%同比-16.2%-17.0%-26.5%-5.3%23.8%36.6%33.7%4.7%-25.5%6.8%14.7%1.3%粗钢净出口量6532589052171737423851891013712-44345412571371943667812184814791050环比-9.8%-11.4%-66.7%144.1%22.4%7.2%-29.7%-162.1%-202.5%177.2%9.0%-31.2%-29.3%21.7%127.7%-20.0%-29.0%同比-31.2%-52.8%-134.3%-52.0%24.1%92.4%-313.1%47.1%-35.4%34.8%56.8%57.4%粗钢表观需求量7797086862932761047419886697348224932637128813270642564427747234342204123815261612374623627环比11.4%7.4%12.3%-5.6%-1.5%-4.9%17.2%9.3%-6.1%-5.2%8.2%-15.5%-5.9%8.0%9.9%-9.2%-0.5%同比8.5%7.0%18.9%14.4%14.0%5.2%-18.7%-18.6%-7.1%-5.7%1.3%7.2%粗钢真实需求量7829986992934841043929883796578176032920929070285102267828711243592308821158265342499023896环比11.1%7.5%11.7%-5.3%-2.3%-29.3%65.9%-0.5%-1.9%-20.5%26.6%-15.2%-5.2%-8.4%25.4%-5.8%-4.4%同比-6.5%13.4%21.1%14.5%28.8%-1.7%-16.2%-19.0%-6.7%-7.6%2.6%3.5%粗钢-供应-需求总库存360934793271362036494574816153235066362065865621469636496306608748434574环比-3.6%-6.0%10.7%0.8%25.3%149.5%-34.8%-4.8%-28.5%81.9%-14.7%-16.5%-22.3%72.8%-3.5%-20.4%-5.6%同比92551.7%24.1%12.3%10.7%-19.3%5.6%-7.3%0.8%-4.3%8.3%3.1%25.3% 2022年粗钢产量同比下降►4月19日，发改委：确保实现2022年粗钢产量同比下降的目标，我们认为此政策主要是对今年需求下修的确认，因此政策层面将从供应端给与一定的调节；►10月铁水产量在228.5万吨（统计局口径），同比增长12.38%，粗钢日均产量257.29万吨左右。180190200210220230240250260270123456789101112统计局-生铁日均产量（万吨）20182019202020212022220240260280300320340123456789101112统计局-粗钢日均产量（万吨）20182019202020212022 10月货币数据不及预期 10月居民中长期贷款仍偏弱 10月PMI为49.2%：产需两端有所放缓，大型企业保持扩张20304050607080制造业采购经理指数PMI生产新订单新出口订单在手订单产成品库存采购量进口出厂价格购进价格原材料库存从业人员供应商配送时间生产经营活动预期PMI指数2021年9月2021年10月2022年9月2022年10月 10月地产仍为需求主要拖累-60.00-10.0040.0090.00140.00123456789101112固定资产投资当月同比20182019202020212022-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.00123456789101112固定资产基建投资当月同比20182019202020212022-40-200204060123456789101112制造业投资当月同比20182019202020212022-20-1001020304050123456789101112房地产开发投资当月同比%20182019202020212022 10月地产部分指标有所修复-50%-30%-10%10%30%50%70%90%123456789101112房屋新开工面积当月同比201720182019202020212022-60%-40%-20%0%20%40%60%3456789101112房屋施工面积当月同比201720182019202020212022-50%-30%-10%10%30%50%70%90%123456789101112房屋竣工面积当月同比201720182019202020212022-50%0%50%100%150%123456789101112商品房销售面积当月同比201