ENI ALERT（ENI.MI）：在线Q4但是有许多活动部件

股票和期权流动性数据德意志银行评分保持欧洲意大利石油和天然气综合油公司ENI警报路透社彭博交易所代号ENI.MI ENI IM MIL ENI日期2016年2月26日结果价格在2016年2月26日（EUR）12.30目标股价（EUR）15.0052周范围（EUR）17.43-10.93在线Q4，但有许多活动部件凌乱的季度–运营水平领先，净利润低于ENI将Saipem和Versalis都视为中断业务，这使2015年第4季度的结果非常混乱。在可比基础上，尽管上游EBIT强劲，但调整后的EBIT业绩（1.233亿欧元）与DB（8.31亿欧元）相比，2015年第4季度的净收入为3,100万欧元，低于DB预期的2.15亿欧元。现金流主要得益于32亿欧元的营运资金流入，该年末债务总额为169亿欧元。持续运营将2016年资本支出削减20％的指导低于预期，但上游量持平的预测与德意志银行2016年增长3％的预期相比。每股0.8欧元的股息符合预期。总而言之，简化和清理业务的举措令人鼓舞，尤其是考虑到他们对资产负债表的支持。卢卡斯·赫尔曼（ACCA）研究分析师（+44）20 754-73636汤姆·罗宾逊研究分析师（+44）20 754-52468市值（欧元）（百万）44,265.4已发行股票（米）3,599自由浮动(%)–进行了大量调整，但与去年同期相比，报告了3100万欧元。预测2.15亿欧元ENI今天上午报道，Q415调整后的净收入为3100万欧元，而德意志银行预期为净利润为2.15亿欧元。在息税前利润（EBIT）水平上，可调整的可调整利润好于预期，为1.23亿欧元（约合8.31亿欧元），主要是选件量（单位：百万）平均）2,065,324反映出E＆P的业绩好于预期（8.62亿欧元，上年同期为4.15亿欧元）。然而，由于较高的税收和较低的集团投资收入，E＆P强劲的EBIT结果在很大程度上被抑制在净水平上。结果有YE2014年12月31日2015年2016E收入（欧元）110,727 89,34988,590DB PBT（欧元）9,489 2,842 2,512进行了调整，以反映Saipem和Versalis的中断。声明的PBT7,3702,4292,512调整这些ENI产生了2.1亿欧元的连续持续净亏损。一些细节（但不多）在持续经营业务方面，E＆P的季度产量好于预期（1.88mboe / d相对于1.84 est），部分原因是价格的影响，但也反映了伊朗价值的回升（以bbls偿还的债务，这也是对营运资金的支持）和伊拉克。但是，2016年扁平材生产指导略低于我们预期的c3％上调。在G＆P中，基本绩效（欧元） DB EPS（欧元）1.04 0.22 0.26每股股息（欧元）1.12 0.80 0.80市盈率（DB EPS）（x）17.2 56.8 47.7有人再次期望从合同解决中看到一些好处实际DB三角洲这也表明2015年的基本表现可能好于预期。该怎么做呢？那么从这个陈述中得到什么呢？我们认为，积极的一面是，不断有证据表明ENI正在简化，并确认将出售Versalis的控股权。鉴于2015年的EBITDA为5亿加元，我们以100％为基础估算的价值为2.5-3亿加元。在出现财务压力时，此处的剥离以及Saipem的剥离将推动ENI资产负债表头寸的持续改善。同样，持续的资本支出将下降c20％的指导，这意味着2016年的资本支出为90亿欧元，比我们的预测所允许的更具侵略性，盈亏平衡点的石油价格EX股息降低了10-15加元/桶至50美元/桶（或75加元/ bbl暨）。 Q415 Q415 Em勘探与开发862415447G＆P 18148130研发93 81 12Versalis 40 64 -24E＆C 336248 88企业-116 -125 9息税前利润1233 831 402净收入31215 -184德意志银行/伦敦以上表达的观点准确反映了作者对主题公司及其证券的个人观点。作者由于提供具体的建议或观点而没有也不会得到任何补偿。德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价，其价格来自路透社，彭博社和其他供应商的当地交易所。有关其他重要的披露，请访问http://gm.db.com/ger/disclosure/Disclosure.eqsr?ricCode=ENI.MI MCI（P）124/04/2015。资料来源：德意志银行<输入标题>资料来源：德意志银行市场研究资料来源：德意志银行关键数据