周度报告国投安信期货SDICESSENOEHUTURL2022年11月21日外强内弱，郑糖冲高回落白糖周报上周关糖期赁价格继续上系，主力合约周上系涨2.40%至20.06分/跨。近期关糖连续上涨，价格通近前期高点，主要原国是巴西主产区降需偏多，操作评级影响了甘蒸的收割选质，另一方面，印质的生产、出口进质电偏慢，巴西白糖★☆☆印质两大主要出口国短期供应偏禁，促使价格违续上涨，不过降两较多有利黄维高级分析师于甘高的生长，预计明平已需的甘高产量明显国升，申长期对价格不利，务F03096483Z0017474一方面，预计印质本样手产量依然数高，出口量将继映维将高位。国此中长期骨，国际食糖市场的供应依然偏宽松。乙醇方面电有利多的图景。近期巴西乙醇价格连块上调，继醇比价下跌，利多灵择。排醇比价是一个反映格价相对于乙醇价格溢价程度的搭标，费醇比价达到历火高点的时候，表明择价相对于能源价格出现超系。近期格醇比价相对较低，给灵择价格留出了上涨空间。不过值得注意的是，目前乙醇折择的价格依然低于择价，制格的收益仍然高于乙醇。10月下率月的制择比例达到了48.54%。两且乙醇价格速续上涨后，醇油比价大幅走高，不利于乙醇的消费。今年含水乙醇的总销量电偏总，本标季的累计销量同比减少了4.18%。如采含水乙醇的高求维持低速的话，明年的制格比可能会续提高，中长期利空国际锋价。回内方西，上周郑择1月合的周下跌0.74%至5672元/吨。测总方西，2022年10月我国进口食格52万吨，同比减少28.69万吨，降幅35.56%。2022年1-10月累计进口食格402.46万吨，同比减少61.81万吨，降幅13.31%。10月进口量同比大幅减少，对盘面形成较强支择。灵择强劳反弹，但是国内碳涨力度不强，主要原国是国内缺乏内生的利多驱动。预计新标季产量同比持平或小幅增加，虽然广西下率年出现干率，组是预计减产的幅度不大。另外北方策格的产量有所恢复，全国整体产营定化幅度不大，供给端缺至利多驱动。近期基本面出现一些利多：首先，干率持续，天气的风险溢价没有充全体现在目前的价格里，如果干率持续制明年表种，那么会对明年的产量产生较大影响。其次，近期国内疫情防控政策有所放检，亏求端国碳的预期没有体现在价格望。不过这两个利多图素部是偏中长期的，本标季的产量预计受化不大，如果发生干率影响的电是明年的产量，最平也要制2309合的才能体现出未。亏求方西，近期国内疫情反复，特别是政策放升和期，高求可能还有一波低谷。总的未需，郑择的反浮是间外盘常动的，国内缺无内生动，知果外重净殊，则国内择价将面临国调压力。本报告版权压于国投安信期货有限公司1不可作为投资依据。转载请注明出处 国内期货和现货市场表1：期货收盘价2022年11月21日涨跌位涨跌幅5日涨跌幅20日涨跌幅SR209.CZC收盘价5600571. 03%1. 99%0. 59%SR301.CZC收盘价567200. 00%0. 63%1. 65%致接未源：wind表2：国内白糖现货市场今收盘涨跌涨跌幅近5日涨跌幅近20日涨跌幅现货价：白砂糖：南宁557000. 00%1. 24%1. 07%现货价：白砂糖：广州5745100. 17%0. 09%1, 20%现货价：白砂糖：柳州5600100. 18%0. 54%1. 23%现货价：白砂糖：昆明5630500. 90%0. 99%0. 09%现货价：白砂糖：日579000. 00%0. 00%0. 86%现货价：白砂糖：线鱼图5780550. 94%0. 94%0. 43%数播示源：wind图1：1月基差图2：5月基差2022-年2021年+ 20241/32022年5月16日2023年5月15日1/5008800 600600400400200 200F00-2002004004006001月3月5月7月9月11月5月7月9月11月1月3月5月数播未源：wind数括末源：wind本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据，转载请注明出处 图3：1-5价差图4：5-9价差元2022年5月20日2023年1月15日1/42018年9月16日2019年5月15日《1/5/施200 500 -150 400 100 -300 50 200国投安信期货0 -100 50 -0-100 100 150 200 +5月7月9月11月1月9月11月1月3月5月数择来源：wind数接来源：wind图5：郑糖总仓单图6：郑糖成交与持仓情况+2022年10月1日-2023年9月30日1/6总成交(左)总持仓(右)张手手60, 000 800, 000 --1, 000, 00050, 000700,000900, 00040, 000600, 000800,00030, 000-500, 000700, 00020, 000-400,00010, 000300, 000600,0000 -200,0002021112220224252022921500,00010月12月2月4月6月8月数播未源：wind数播未源：wind图7：国内白糖产销区价差（孕节性图）图8：F55国萌烯浆与白榜价差2022.年2021.年2021/3+-F55国葡糖浆与白糖价差300 2, 700 200 -2, 600 1002, 500 国投2, 4002, 300 100 2, 2002002, 1001月3月5月7月9月11月2021112620222182022318202262数据来源：wind数据来源：运糖料技本报告版权易于国投卖修期贷有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 二、国际期货和现货市场图9：国际期货市场收盘价图10：国际原白糖价差●关糖期货价格(右)伦敦1/2美分美●国际原白糖价差600 20. 5180 580 F-20160560 19.5140-540 1918.5120520 18100 -500 17. 580 -48017+0920211122202231820227152022111020211122202239202262720221011数择来源：B/oomberg数接来澡：B/oomberg图11：CFTC：非商业净多持仓量图12：巴西醇油比价+2022年2021年+2021/3+巴西醇油比价张%200, 000 0. 84 100, 0000. 8100. 78 0. 75 国投期货100,0000. 72 200,0000. 69 300, 0000. 66 400, 0000. 63 1月3月5月7月9月11月2021112720223520226112022102数播未源：wind数括未源：B/oamberg图13：巴西乙酵与美糖价格图14：巴西糖酵比价美巴西圣保罗含水乙醇析糖41/2美分巴西糖醇比价(右)美糖1/2囍美分26 -20. 5 ┌ 1, 424 -20 -1. 322 19. 5 -20 191. 21818. 51. 116-18 14-17. 512 -170.92021112220223720226162022928202111222022322202272020221114数娜来源：Bloomberg戴排来源：B/oomberg本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图15：印度现货价格图16：巴西货币与关糖期价印度孟买食糖大宗价格美糖期货价格(右)美元41/2美分3, 700 5. 8 -r 20. 53, 6505. 6 -203, 6005. 4 19.53,550国投安信5. 2 193, 50018.53, 4505183, 4004. 8-17.53, 350 4. 6 172021101202212820224212022730202111222022324202272220221116数据来源：印质商务部数择来泽：B/oomberg,wind三、国内基本面图17：全国系计产榜量图18：全国系计销糖量→2021年10月1日月2022年9月30日1/4→2021年10月1日月2022年9月30日1/4万吨万吨1, 2001, 200 1, 0001, 000800安信期货800-国投安信6006004004002002000.0-10月12月2月4月6月8月10月12月2月4月6月8月致格来源：wind致格来源：wind图19：全国食矫产销率图20：全国食糖工业库存2021年10月1日2022年9月30日1/42021年10月1日2022年9月30日1/4百分比万吨100 600 80 -500 60 国投安信400设安信期00040 200 20100 10月12月2月4月6月8月10月12月2月4月6月8月数据来源：通格科技数据来源：wind本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图21：全国主产区月度累计收榨糖厂数量图22：广西月度累计出糖率2021年10月1日2022年9月30日41/202021.年10月1日2022.年9月30日1/4家百分比180 15 -150 12120 国投安信期货9 -国投安期货90-60 630 3-0 +0 +10月12月2月4月6月8月10月12月2月4月6月8月数据来源：泛糖科技数据来源：泛糖科技图23：广西食糖工业库存图24：广西第三方仓库库存2021年10月1日2022年9月30日1/4+2022年2021年万吨万吨400 250 300 200 150 国技期货200 100 100 50 0 -4月0 +10月12月2月6月8月1月3月5月7月9月11月数插未源：wind数插未源：通接科技四、巴西基本面图25：巴西中南部甘蒸收割面积图26：巴西中南部累计甘莲产量2022年4月16日2023年3月30日1/52022年4月16日2023年3月30日1/5公项百万吨8, 000, 000700 600 6, 000, 000500 国投信期货400 国招信期货4,000,000 N CEF U T U R E:300 2, 000, 000200 100 +00 +4月6月8月10月12月2月4月6月8月10月12月2月数择来源：UWICA数排来源：UNICA本报告版权压于国投安信期货有限公司6不可作为投资依据。转载请注明出处 图27：巴西中南部累计产糖至图28：巴西中南部甘蒸蒸龄2022年4月16日2023年3月30日41/52022年4月16日2023年3月30日41/5干吨年40, 0003.83. 730, 000 3. 6 国H3. 5 期货20, 0003. 4 10, 0003. 2 0 +3. 1 4月6月8月10月12月2月4月6月8月10月12月2月致择来源：LWICA数据来泽：UNICA图29：巴西中南部甘莲双周ATR图30：巴西中南部甘莲单产千2022年4月16日2023年3月30日1/5/公器+2022年2021年→2020年170 87 160 -84 150 81 -140 78 -国投安信期货130 120 75 -URE:11072 100 -6990 66 +4月6月8月10月12月2月1月3月5月7月9月11月数播示源：UWICA数播示源：UWICA图31：巴西中南部甘蒸制乙醇比图32：巴西中南部全部乙酵产量2022年4月16日2023年3月30日1/52022年4月16日2023年3月15日1/5百万升100 35, 000 0630, 00025, 000 80 国投安信20, 000国投期货70 -15, 00010, 000 60 -5, 000504月6月10月0 -8月12月2月4月6月8月10月12月2月武择来源：B/oomberg数择来源：B/oomberg本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图33：巴西中南部含水乙酵销量图34：巴西食糖出口量2022年4月16日2023年3月30日41/52022年 2021.年02021/3立