白糖日报国投安信期货SDICESSENCEFUTURIS本报告仅供国投安信期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称2022年11月21日白糖★☆☆黄维高级分析师F03096483 Z0017474010-58747784gtaxinstitute@essence.com.cn【行情观点】上周关糖期货价格继续上涨，主力合约周上涨2.40%至20.06关分/磅。近期关糖连续上涨，价格遍近前期高点。主要原因是巴西主产区降雨偏多，影响了甘蔗的收割进度。另一方面，印度的生产、出口进度也偏慢。巴西、印度两大主要出口国短期供应偏紧，促使价格连续上涨。不过降雨较多有利于甘蒸的生长，预计明年巴西的甘施产量明显回升，中长期对价格不利。另一方面，预计印度本榨季产量依然较高，出口量将继续维持高位。因此中长期看，国际食糖市场的供应依然白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主国内方面，今日郑糖1月合约下跌0.4%至5666元/吨。2022年10月我国进口食糖52万吨，间比减少28.69万吨，降幅达35.56%。10月进口量比大幅减少，但是市场对进口数据的利多较为冷淡，盘面继续下跌。主要原因是国内缺乏内生的利多驱动。预计新榨季产量同比持平或小幅增加，虽然广西下半年出现干率，但是预计减产的幅度不大。需求方面，近期国内疫情防控政策有所放松，未来需求端有望逐步恢复。不过需求端的恢复需要时间，近期国内疫情有所反复，而且政策放开初期可能还有一波低谷，因此需求恢复的过程会比较曲折。供应方面，前期产区千罩，如果持续到明年春种，将会影响明年的产量，不过这最早也要到2309合约才能体现出来。总的来看，郑糖的反弹是由外盘带动的，国内缺乏内生驱动，如采外盘滞涨，则国内糖价将面临回调压力。表1：国内期现货市场2022年11月21日涨跌值涨跌临5日涨跌幅20日涨跌幅SR301.CZC收量价567200. 00%本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或究整1. 65%SR305.CZC收盘价5630-20. 04%0. 74%1. 00%230123054225. 00%16. 67%600. 00%2305230928412. 50%“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投安信期货★★☆两题星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵2301基差161117. 33%本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、究整5466. 67%2305基1131616. 49%303. 57%694. 74%现货价格：白砂糖：柳州：产地广西559000. 00%0. 00%0. 89%现货价格：白砂糖：昆明：产地云南5630500. 90%0. 99%0. 09%现货价格：白砂糖：乌鲁木齐：产地新号585000. 00%0. 00%0. 00%现货价格：白砂糖：日照：产地广西5780550. 94%0. 94%0. 43%现货价格：白砂糖：成都：产地云南5750200. 35%0. 35%0. 17%现货价格：白砂糖：上海：产地广西604000. 00%0. 17%0. 00%现货价格：白砂糖：武汉：产地广西6020200. 33%0. 33%0. 00%本报务版权局子国投卖修期货有限公司不可作为投资债据，转载请注明出处 图1：1月合约基差图2：5月合基差2018-年1月20日2018.年12月301/62018.年5月20日2019.年4月30日1/61, 000 800 -800600 -600 -400400 -2002000 0 -200-200-400 -400600 -1月3月5月7月9月11月5月7月9月11月1月3月数据来源：wind资据来源：wind图3：1-5价差图4：5-9价券2022年5月20日2023年1月15日1/42018.年9月16日2019.年5月15日1/5200 00150 400 100 -300 50200 国投安信期货F0100 50 0.100 100 150 200 +5月7月9月11月1月9月11月1月3月5月数播未源：wind数格末源：wind图5：郑糖总仓单图6：郑糖成交与持仓情况2022年10月1日2023年9月30日1/6总成交(左)总持仓(右)张手手60, 000 800, 000 1, 000, 00050, 000-700,000 -900, 00040, 000 -600, 000800,00030, 000500, 00020, 000 400,000700,00010,000-300,000600,0000200, 0002021112220224252022921500.00010月12月2月4月6月8月数据来源：wind数据来源：wind本报告版权易于国投卖修期贷有限公司2不可作为投资像据，格载请注明出处 图7：国内白糖产销区价差（季节性图）图8：国内食糖进口利润2022-年02021.年2021/3国配额外选口利润巴1/2300 -300200 -300100 6009001, 200 100 1, 500 -200 -1,800 -1月3月5月7月9月11月202111222022318202271320221027数据来源：wind数据来源：运糖科技图9：巴西乙醇与美糖价格图10：巴西货币与美糖期价美发巴西圣保罗金水乙醇新糖41/2 一关糖期货价格(右)+美元1/226 5. 8 20. 524 5. 6 2022 5. 419.520 -期货1918-5. 218.51618144. 817. 5122021112220223720226162022928202111224.62022324202272220221116数插来源：B/oomberg数插未源：B/oomberg,wind图11：印度现货价格图12：国际原白糖价差·印度孟买食糖大宗价格美●国际原白糖价差3, 7001803, 650160-3, 600国投安140 3, 5501203, 5003, 4501003, 400803, 350202110120222120224272022856020211122202231120227120221019数据来源：印度商务部数择来源：Bloamberg本报告版权易于国投卖修期货有限公不可作为投资像据，情载请注明出处 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌★☆☆一题星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两题星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三题星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主免责声明国投安信期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。“客户”）使用。本公司不会固接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投安信期货客户，请及时退回并删除。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供络客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。本报告可能附带其它网站的地址或超级键接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负贡。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯料是为了客户使用方使，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。本报备版权易于国技修期货有限公司不可作为投资偿据，格载请注明出处