本周，宏观预期仍有反复，基本面走弱，铜价回落。供给方面，铜精矿供应宽松、TC续涨；国内精铜新产能投放，但检修扰动下，产量增幅弱于预期；需求方面，基建仍有韧性，房企融资改善，但出口走弱，海外消费压力较大。库存方面，全球精铜库存紧张缓解，LME铜0-3M已转为贴水，沪铜月差较前期回落，挤仓风险明显降低。综上，建议轻仓做空铜。铝方面，供应端上广西等地区复产及贵州、内蒙古地区的新增投产进展仍不及预期，供应压力有所减缓。需求方面，下游接货仍是刚需为主，运输受限是库存连续下降的主要原因，后续关注站点恢复运输后的到货情况。河南等地区因疫情的反复影响，下游开工率下降，需求下滑市场贸易疲软，华东地区部分下游反馈即将进入传统淡季，需求较为悲观。考虑到当前有色仍受宏观利好带动，短期沪铝预计偏强震荡运行为主。锌方面，前期市场悲观宏观情绪蔓延，沪锌触及低位后市场情绪释放，宏观压力得到缓解，有色金属回暖，沪锌止跌回升。由于国内矿端相对宽松，国内矿山在本轮谈判中话语权相对降低，国产矿加工费有望提升。近月国内冶炼厂利润空间较大，供应端对锌价的支撑作用减弱。截至11.14日，SMM七地锌锭库存总量为6.27万吨，较11.7日增加0.26万吨，市场到货偏紧，然随着锌价拉涨及升水相对高位，市场接货力度走弱。宏观情绪阶段性好转，叠加低库存短期较难快速解决，预计锌价偏强运行。建议观望。
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