3Q22银行业监管数据点评：盈利增速继续放缓，未上市农商行拖累

事件：11月15日，银保监会发布2022年三季度银行业主要监管指标数据。 三季度利润增速大幅放缓，主要受农商行单季亏损拖累。（1） 9M22 商业银行净利润同比增长1.2%，较1H22大幅下降5.9pct，其中3Q22单季净利润同比降11%，环比降17.8pct。主要是疫情反复等背景下，非上市农商行经营业绩缩水，单季净亏损，以及整体非息收入表现疲软拖累；（2）9M22 国有行、股份行净利润增速环比均小幅变动，分别+0.1/-0.7pct；城商行利润增速环比上升10.2pct，表现亮眼，推测与城商行规模扩张加速及去年同期业绩低基数有关；农商行净利润增速大幅下降65.3pct至-57.7%，内部分化明显，上市农商行业绩平稳增长，而非上市农商行单季出现亏损，主要与部分非上市农商行大幅计提资产减值有关。 净息差趋向稳定，但明年仍有压力。（1） 9M22 商业银行净息差为1.94%，与1H22基本持平，其中国有行/股份行/城商行环比分别-2/1/1bp，农商行环比持平，主要是国有行加大基建相关的信贷投放，而基建类贷款利率水平相对较低；（2）从已披露三季报的上市银行来看，负债端虽然三季度同业负债利率继续下行，但活期存款占比继续下降，推高了负债成本；资产端主要是结构因素影响，贷款占生息资产比例环比提高，收益率环比有所上升；往后看，今年9月后LPR保持稳定，在明年一季度按揭贷款重定价后，息差有望见到拐点。 资产质量保持稳健，不良率/关注率连续8/11个季度下降。3Q22商业银行不良率/关注率继续环比分别-1bp/-4bp至1.66%/2.23%，拨备覆盖率环比提升1.7pct至205.5%；银行业前三季度处置不良资产2.14万亿，较上年同期多处置近1929亿，风险抵御能力增强，资产质量压力可控。往后看，我们认为随着宏观经济的修复，房地产和消费信贷风险相继缓释，未来资产质量有望继续保持稳健。 投资建议：近期随着疫情防控措施政策优化及金融支持房地产等政策的出台，预期宏观环境及房地产行业将得到进一步修复，风险及消费风险相继缓释，利好银行板块。目前银行板块估值0.56x22PB，已处于历史较低水平，对于优质区域银行和全国性头部银行而言，未来业绩增长的持续性较强，目前估值已具备较强的安全边际和性价比，推荐宁波、常熟、平安、兴业、邮储。 风险提示：经济超预期下行、疫情再次扩散、资产质量恶化、息差大幅收窄、个别银行资经营风险。 图1：3Q22商业银行净利润增速大幅回落5.9pct 图2： 9M22 商业银行净息差环比基本持平 图3：3Q22商业银行不良率、关注率环比分别降1bp、4bp 图4：3Q22商业银行拨备覆盖率环比提升1.7pct至205.5%