一周集萃-聚酯：供需双弱 聚酯维持区间震荡格局

期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 供需双弱 聚酯维持区间震荡格局一周集萃-聚酯广州期货研究中心 2022年11月18日 要点： PTA维持区间操作思路 Ø行情回顾ü截至11月18日收盘，PTA主力合约收于5338/吨， 环比下跌0.52%；乙二醇主力合约收于3877元/吨，环比下跌1.5%。本周受油价走低及需求疲软拖累，聚酯走势偏空。Ø逻辑观点üPTA供需：从PTA成本端来看，PX开工率提升至76%，新装置投产在即，PX价格回落。部分PTA装置开启停车或检修，如恒力2#、逸盛225万吨装置后期有停车计划，英力士近期负荷降至7成偏下，其一套产能110万吨的装置11月中计划停车检修降负，亚东石化75万吨装置11月底停车。综合来看，PTA整体负荷在72~73%附近波动。聚酯方面，本周装置变动仍体现在长丝环节，工厂继续减产检修，而短纤瓶片则保持稳定。截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在78%（-1%）。ü乙二醇供需：终端需求疲软现状难改，下游开工持续下滑。截至11.17，江浙加弹开工率57%（-3%）、江浙织机开工率49%（-3%）、浙江印染开工率50%（-2%）。预估进入12月份以后下游放年假的现象会进一步增多，供应恢复叠加聚酯负荷走低，供需矛盾加剧。ü库存：本周PTA库存小幅去库现货流通仍偏紧。11.14 华东主港地区MEG港口库存约86.4万吨附近，环比上期减少1.4万吨。除了短纤工厂库存水平偏低外，涤纶长丝及终端坯布库存均有30天以上。Ø下周行情展望üPTA:四季度PX-PTA装置投产预期仍存，进入12月累库预期较强。中长期来看，维持反弹布空PTA的大方向不变。目前盘面走势在宏观偏暖、油价高位震荡、供给端减产VS下游降负、提前放假博弈，盘面相对抗跌。短期来看在PTA投产落实之前，供需双减，供应面压力尚可。ü乙二醇：部分聚酯工厂陆续落实减产动作，需求环节支撑逐步下滑。后期新装置货源陆续兑现市场后现货端口依旧承压明显，维持高位布空思路。Ø操作建议üPTA 目前现货价格维持在5600-5700左右，01合约预估会走一基差收敛行情。油价近月呈区间震荡格局，预估PTA维持5200-5500区间走势。Ø风险提示ü聚酯大幅减产 原油大跌 目 录CONTENTS二四三五上游&供应情况需求情况&价差分析库存&生产利润情况进出口情况一行情回顾行业/产业动态六 行情回顾p本周聚酯盘面走势高位回落。从PTA基本面来看，中国大陆装置变动：中泰120万吨PTA装置提负，英力士235万吨降负，个别装置负荷提升，至周四PTA负荷小幅回升至73.1%。（-1%），PTA整体供应端开工率小幅提升。从加工费来看PTA加工利润为212.2元/吨，环比回升61.9%。乙二醇供应端方面，截至11月17日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在55.14%（-1.25%），其中煤制乙二醇开工负荷在32.43%（-0.65%）。前期检修及停工装置开车，显性库存去库1.4万吨。未来国内供应仍有增量预期，陕煤榆林、海南炼化以及盛虹石化等装置都有投产计划。p本周装置变动仍体现在长丝环节，工厂继续减产检修，而短纤瓶片则保持稳定。截至本周五，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在77.6%。2022年11月1日起，国内大陆地区聚酯产能基数上修至7099万吨，聚酯负荷同步调整。下周前后瓶片有两家工厂计划检修，长丝预计至少有一套检修，聚酯负荷料将进一步下滑，初步预计月底聚酯负荷在76%偏下水平。数据来源：文化财经 广州期货研究中心PTA主力合约走势乙二醇主力合约走势 PX：开工率提升现货走弱 PX-NAP价差大幅压缩p本周期内， PX市场价格走势下跌。截至11月16日，外盘情况， 亚洲PX市场收盘价在965元/吨CFR中国、945美元/吨FOB韩国，环比下降31.33美元/吨，跌幅分别为3.14%和3.21%。国内情况来看，中石化PX10月结算价格8850元/吨(现款价8825)，较9月降10元/吨。PX价格后续高位回落并延续跌势。p装置动态：截至2022年11月17日，本周国内PX产量为47.62万吨，较上周+4.87%，周均开工率75.6%，恒力石化扩能完成。新增产能投产方面，盛虹石化1#（200万吨）10月份投放、东营威联2#（100万吨）生产线计划11月下旬投放（其配套250万吨PTA新增产能，实际PX流出量将下降）、广东石化260万吨生产线计划12月投放。新装置投产对PX远端承压，叠加取价换月，短期市场利空占主导，PX-NAP压缩。PX国内开工情况：环比提升3.55%PX-NAP价差：环比下降56美元/吨数据来源：Wind 广州期货研究中心657075808590951月2日1月13日1月24日2月4日2月15日2月26日3月9日3月20日3月31日4月12日4月23日5月7日5月18日5月29日6月9日6月20日7月1日7月12日7月23日8月3日8月14日8月25日9月5日9月16日9月27日10月14日10月25日11月5日11月16日11月27日12月8日12月19日12月30日2018年2019年2020年2021年2022年1002003004005006007001月1日1月11日1月21日1月31日2月10日2月20日3月1日3月11日3月21日3月31日4月10日4月20日4月30日5月10日5月20日5月30日6月9日6月19日6月29日7月9日7月19日7月29日8月8日8月18日8月28日9月7日9月17日9月27日10月7日10月17日10月27日11月6日11月16日11月26日12月6日12月16日12月26日2018年2019年2020年2021年2022年 聚酯供应情况：PX走弱带动TA加工费大幅走高 开工率小幅走低 PTA装置加工费：本周加工利润为540.58元/吨，环比提升133.16%PTA国内装置开工率：本周开工率为73%，环比持平乙二醇整体开工率：环比下降1.25%乙二醇煤制开工率：环比下降0.65%数据来源：Wind 广州期货研究中心60%65%70%75%80%85%90%95%1月2日1月11日1月20日1月29日2月7日2月16日2月25日3月6日3月15日3月24日4月2日4月12日4月21日4月30日5月12日5月21日5月30日6月8日6月17日6月26日7月5日7月14日7月23日8月1日8月10日8月19日8月28日9月6日9月15日9月24日10月9日10月18日10月27日11月5日11月14日11月23日12月2日12月11日12月20日12月29日2018年2019年2020年2021年2022年-500050010001500200025001月2日1月12日1月22日2月1日2月11日2月21日3月2日3月12日3月22日4月1日4月11日4月21日5月2日5月12日5月22日6月1日6月11日6月21日7月1日7月11日7月21日7月31日8月10日8月20日8月30日9月9日9月19日9月29日10月16日10月26日11月5日11月15日11月25日12月5日12月15日12月25日2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年40%50%60%70%80%90%1月2日1月13日1月24日2月10日2月21日3月4日3月14日3月25日4月4日4月18日4月29日5月12日5月21日6月2日6月11日6月23日7月4日7月15日7月23日8月1日8月11日8月22日9月3日9月13日9月22日9月30日10月15日10月25日11月3日11月11日11月19日11月29日12月10日12月20日2018年2019年2020年2021年2022年20%30%40%50%60%70%80%90%100%1月2日1月13日1月24日2月10日2月21日3月4日3月14日3月25日4月4日4月18日4月29日5月12日5月21日6月2日6月11日6月23日7月4日7月15日7月23日8月1日8月11日8月22日9月3日9月13日9月22日9月30日10月15日10月25日11月3日11月11日11月19日11月29日12月10日12月20日2018年2019年2020年2021年2022年 聚酯下游需求表现情况(图表)短纤国内装置开工： 环比下降0.23%长丝国内装置开工：环比下降3.11%聚酯切片国内装置开工：环比提升2.85%织造国内装置开工： 环比提升4.45%数据来源：Wind 广州期货研究中心聚酯切片国内装置开工：环下滑2.79%织造业国内装置开工：环比下降9.9%4050607080901001月2日1月14日1月28日2月14日3月1日3月12日3月22日4月1日4月12日4月22日5月4日5月13日5月23日6月2日6月11日6月21日7月2日7月12日7月22日8月1日8月11日8月20日8月31日9月9日9月19日9月29日10月17日10月27日11月5日11月15日11月26日12月9日12月20日2018年2019年2020年2021年2022年60657075808590951001月2日1月11日1月21日2月1日2月20日3月3日3月12日3月22日4月1日4月12日4月22日5月4日5月13日5月23日6月2日6月11日6月21日7月2日7月12日7月22日8月1日8月11日8月20日8月31日9月9日9月19日9月29日10月17日10月27日11月5日11月15日11月26日12月9日12月20日2018年2019年2020年2021年2022年4050607080901001月2日1月13日1月23日2月4日2月20日3月3日3月12日3月22日4月1日4月12日4月22日5月2日5月13日5月23日6月2日6月11日6月21日7月2日7月12日7月22日8月1日8月11日8月20日8月31日9月9日9月19日9月29日10月17日10月27日11月5日11月15日11月26日12月9日12月20日2018年2019年2020年2021年2022年01020304050607080901001月2日1月11日1月20日1月29日2月7日2月16日2月25日3月6日3月15日3月24日4月2日4月12日4月21日4月30日5月10日5月19日5月28日6月6日6月15日6月24日7月3日7月12日7月21日7月30日8月8日8月17日8月26日9月4日9月13日9月22日10月8日10月17日10月26日11月4日11月13日11月22日12月1日12月10日12月19日12月28日2017年2018年2019年2020年2021年2022年 下游现金流情况(图表)短纤现金流表现情况：环比下降130.51%长丝POY现金流表现情况：环比下降57.43%长丝FDY现金流表现情况：环比下降162.75%长丝DTY现金流表现情况：环比下降45.08%数据来源：Wind 广州期货研究中心聚酯切片国内装置开工：环比下滑2.79%-800-300200700120017001月1日1月11日1月21日1月31日2月10日2月20日3月1日3月11日3月21日3月31日4月10日4月20日4月30日5月10日5月20日5月30日6月9日6月19日6月29日7月9日7月19日7月29日8月8日8月18日8月28日9月7日9月17日9月27日10月7日10月17日10月27日11月6日11月16日11月26日12月6日12月16日12月26日2019年2020年2021年2022年500100015002000250030001月1日1月11日1月21日1月31日2月10日2月20日3月1日3月11日3月21日3月31日4月10日4月20日4月30日5月10日5月20日5月30日6月9日6月19日6月29日7月9日7月19日7月29日8月8日8月18日8月28日9月7日9月17