库存回升，铜价承压
库存回升，铜价承压库存回升，铜价承压一、一周行情回顾一、一周行情回顾本周铜价高位回落。前一周美国通胀回落，叠加国内疫情防控政策调整，宏观面利好推动下铜价大幅走高。本周市场宏观情绪消退后，在库存增加，月差回落的压力下，铜价高位回落。而且美联储官员给加息转向的预期泼冷水，圣路易斯联储主席称，通胀迄今所受影响有限，还需进一步加息，足以限制经济的利率水平可能是5%到7%；受此影响美元指数收涨，铜价进一步走弱。截止到周五收盘沪铜主力2212合约收于65740元/吨，周内跌2.79%；LME3月合约收于8036美元/吨，周内跌6.46%。二、现货市场二、现货市场加工费方面，本周铜现货加工费继续回升，TC回升0.28至90.83美元/吨。12月船期的远期现货TC保持高位，但1月份船期的货物有回调势头。卖方下调1月份船期货物的可成交预期，但是买方仍然坚持在90美元以上。供应端，LasBambas、Escondida均存在干扰，需求端，仍是个别炼厂补货。据悉，由于附近社区的封锁，MMG公司旗下秘鲁Las Bambas铜矿的开采活动仅达到产能的30%。消息人士称，封锁始于10月下旬，由于缺乏供应，采矿活动缓慢减少。该公司此前曾宣布缩减运营，但没有详细说明其规模。2022年前三季度Las Bambas铜产量为18.2万吨，较去年同期减少18.8%。11月15日Escondida工人工会表示，由于工人的需求，他们决定于11月21日和23日举行罢工。工会成员曾威胁要在9月初罢工，因为他们对矿井的安全表示担忧，这导致政府当局进行检查。工会表示已通知公司罢工，工会成员将在罢工期间停止所有班次的工作，但将提供最低限度的服务。该工会在声明中表示，管理该矿的BHP旗下Minera Escondida公司的侵权行为仍在继续，尽管发生了火灾等安全事件，该公司仍未能采取预防措施。现货方面，铜价大幅冲高后，下游市场畏高情绪升温，虽周初铜价高位回落，但由于临近交割换月，月差back结构收敛至低位400元/附近仍未提振买方入市拿货意愿。后半周，换月升水维持350-400元/吨区间波动，盘面回调下跌，下游加工企业入市询价积极性明显回暖，但后市看空情绪有所回升，多谨慎采购。整体来看，高铜价仍抑制下游消费，虽本周盘面走低，但环比依旧涨幅较大，需求表现走弱。目前国内社库虽本周小幅增加，但仍处于低位，现货升水或将得以支撑，需关注后续仓单流出情况。截至周五上海地区现货报贴水390元/吨，广东地区报升水635元/吨， 华北地区报贴水70元/吨。进口方面，本周沪伦比值先抑后扬，但进口仍亏损，周内平均进口亏损427元/吨。进口窗口关闭导致到港船货进入国内市略有减少，上海保税区仓库继续下降至1.05万吨，但前期进口俄铜市场仍有流传。废铜方面，本周精废价差大幅回落，周五精废价差报992元/吨。本周铜价高位回落，市场交投情绪降温。上游货商经过连续大量抛货，现货库存基本处于低位，加之部分区域仍旧处于疫情管控状态，以致于市场现货缩紧，货源流动放缓，故持货商出货较为谨慎。下游铜厂由于连日的耗库及原料到货率较低，使得厂家原料现货库存有所下降，但厂家成品订单欠佳，而原料价格异常坚挺，故采购原料需求受限，心态趋于谨慎，多数厂家都不愿加价采购，成交量难有出色表现。据Mysteel调研本周二十家企业废铜成交量在15334吨，环比上周减少8879吨，减少幅度36.67%。据SMM调研，本周（11.12-11.18）精铜杆开工率大幅回落2.6个百分点，录得64.64%。本周因华南地区电解铜现货紧张，当地铜杆企业在现货高升水的干扰下生产积极性大降，致使周度开工率出现大幅回落。若排除华南原料紧缺的影响，单从消费来看，本周精铜杆开工率较上周将呈现小幅回升的态势。从对企业的调研来看，虽然下游线缆及漆包线订单仍表现平平，但周尾铜价重心回落后，新增订单量出现回升，且本周精废杆价差较上周大幅缩小，再生铜杆价格优势有所减弱，利好精铜杆消费。 三、库存及基金持仓情况三、库存及基金持仓情况本周上期所库存较前一周增加9641吨至8.58万吨；其中上海地区增加2175吨，广东地区下降395吨，江苏地区增加7861吨。伦铜库存较前一周增加1.18万吨至8.9万吨，其中欧洲地区增加1.7万吨，亚洲地区下降3500吨，北美洲地区下降1700吨。COMEX铜库存较前一周增加1319吨至3.7万吨。保税区库存下降0.35万吨至1.05万吨。基金持仓方面，截至到11月15日，CFTC非商业多头持仓较前一周上升5702手至6万手，非商业空头持仓较前一周下降1206手至5万手。净多头较前一周增加6908手至9821手。 五、行情展望五、行情展望此前在美国通胀数据回落以及国内疫情防控政策调整等宏观利好推动下，铜价大幅上涨。但从基本面来看，据SMM数据显示，截至11月18日全国主流地区铜库存环比周一增加1.09万吨至12.80万吨，较上周五增加2.33万吨，本周上期所铜库存回升9641吨至8.58万吨。10月国内精炼铜产量同比增加14.2%，四季度国内精炼铜产量将维持高位；铜价上涨后，废铜将替代部分精铜消费。而且即将进入消费淡季，铜消费有环比走弱的压力。后续国内铜库存或延续累库，近期沪铜盘面价差快速回落。宏观面乐观情绪消退后，铜价将重新回归基本面，在累库的压力下，预计铜价将延续弱势运行。分析师：李瑶瑶审核人：孙匡文执业资格号：F3060236投资咨询资格号：Z0014443E-mail:liyaoyao@xhqh.net.cn【免责声明】【免责声明】本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。
