川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 1/13 ❖ 核心观点 我们认为2022年中国经济保增长压力持续增加，出口型制造业景气度环比加速下滑。受上游涨价，出口订单下滑以及国内疫情扩散影响需求和生产，制造业二季度经营承压。从基本面的角度，2022年需要紧抓数字化和智能化、双碳目标和绿色化以及内循环建设和供应链重构是当前以及未来明确的三个重大趋势，重点关注国内数字经济新基建以及新能源和半导体等先进制造专用设备、业绩恢复超预期以及十四五规划继续加强的国产化替代基础件相关标的。 本周是2022年11月第3周，本周医药生物、传媒、计算机、电子和非银金融表现居前，煤炭、有色金属、电力设备、汽车和交通运输等板块表现较差。概念板块中，微信小程序、禽流感、超级真菌、流感和医药电商等板块表现较好，供销社、盐湖提锂、一体化压铸、稀缺资源和金属锌等板块表现较差。 本周市场主要指数涨跌互现，上证指数主要时间都运行在3000-3200点之内，周线收带上下影线的小阴线，最低收于3074.50。创业板综和中证1000，收呈带上下影线的小阳线，科创50指数则收带上影线的中阴线。从量能来看，主要指数都呈放量，创业板综放量较多。本周市场交易活跃，市场风险偏好仍维持高位，板块轮动加速。从K线形态和成交量来看，下周主要指数可能继续分化。信创板块周五冲高回落，兑现意愿明显，短期风险较大。 短期资金行为不改变中期趋势，投资者应根据资金性质选择合适策略和投资周期。三季度的核心是制造业的复工复产和业绩修复，上游大宗原材料和能源价格有所调整，国外受能源供给缺口影响，产出继续受限，国内制造业出口数据仍较好，国外出口需求好于预期。国产化仍是资本市场关注的核心，相关受益赛道仍将是资本配置的重点。 基本面投资，我们还是建议优选那些22年行业景气度持续的专精特新子行业，做中期以上的配置。重点配置基本面良好超跌个股，关注确定性强估值合理板块。中期仍重点关注增长与估值匹配的成长性科技制造业企业以及双碳背景下新型优质赛道板块，我们仍维持继续优选有业绩或增长预期支撑的航天军工板块（民参军、导弹）、新能源（风电、储能、氢能和核能）等相关先进制造板块进口替代逻辑相关标的的投资逻辑，同时，继续适度持有景气度拐点的科技板块（第三代半导体、大数据、汽车智能、Mini LED和VR）标的。 相关标的有：锋龙股份、蜀道装备、川润股份、利君股份、智明达、新莱应材、通裕重工、上海沪工、中密控股、东方电气、兰石重装、厚普股份、应流股份、中航电测、中海油服、恒立液压、沪电股份、兴森科技、春秋电子、保隆科技、时代电气、新洁能、中国商飞获首张企业5G专网频率许可,工业互联网或将加速发展 —大制造行业周报 所属部门：行业公司部 分析师：孙灿 报告类别：行业研究报告 执业证书：S1100517100001 报告时间：2022年11月18日 联系方式：suncan@cczq.com 北京：东城区建国门内大街28号民生金融中心A座6层，100005 上海：陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼，200120 深圳：福田区福华一路6号免税商务大厦32层，518000 成都：高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 2/13 斯达半导等。 ❖ 市场表现 本周上证指数上涨0.32%，沪深300上涨0.35%，创业板综上涨0.51%，中证1000上涨0.22%。申万一级电力设备行业下跌3.50%，行业涨幅周排名29/31，跑输上证综指3.82个百分点；申万一级机械设备行业上涨0.03%，行业涨幅周排名17/31，跑输上证综指0.29个百分点；申万一级国防军工行业下跌0.63%，行业涨幅周排名21/31，跑输上证综指0.95个百分点。 申万一级机械设备行业，周涨幅前五个股为三德科技、明志科技、泰林生物、四方光电和雷赛智能，涨幅分别为37.04%、32.79%、32.37%、31.08%和22.37%。跌幅前五的个股为星光农机、联赢激光、青海华鼎、海锅股份和海目星，跌幅分别为-19.83%、-15.14%、-14.72%、-11.78%和-11.20%。本周主要指数普遍微涨，机械设备板块表现较差。涨幅前十的公司涨幅在15%以上，跌幅前六的公司跌幅在10%以外，行业个股整体涨多跌少。 申万一级国防军工行业，周涨幅前五个股为高凌信息、兴图新科、航天彩虹、国睿科技和观想科技，涨幅分别为26.76%、13.86%、10.74%、6.78%和5.66%。跌幅前五的个股为甘化科工、菲利华、ST新研、纵横股份和亚星锚链，跌幅分别为-6.09%、-5.68%、-5.58%、-5.46%和-5.39%。本周军工板块表现较差。涨幅前三的公司涨幅在10%以上，跌幅前十的公司跌幅在10%以内，行业个股整体涨多跌少。 申万一级电力设备行业，周涨幅前五个股为涨幅前五的个股为华盛昌、*ST光一、扬电科技、安科瑞和赛伍技术，涨幅分别为38.74%、34.58%、13.33%、12.74%和11.86%。跌幅前五的个股为德方纳米、晶澳科技、容百科技、亿纬锂能和天合光能，跌幅分别为-13.86%、-12.78%、-11.29%、-10.66%和-10.35%。本周电力设备板块表现很差。涨幅前六的公司涨幅在10%以上，跌幅前六的公司跌幅都在10%以外，行业个股整体涨跌互现。 ❖ 行业动态 1. 北京推进大数据交易所建设 数据服务商成长空间巨大（财联社） 2. 中国商飞获首张企业5G专网频率许可 工业互联网或将加速发展（财联社） 3. 自动驾驶汽车又遇寒流 大众新CEO可能推迟或取消相关计划（财联社） ❖ 风险提示 产业政策推动和执行低于预期，市场风格变化带来机械行业估值中枢下行，成本上行带来的盈利能力持续下降压力。 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 3/13 正文目录 一、 投资观点 ........................................................... 5 2.1. 年度观点 ........................................................... 5 2.2. 每周观点 ........................................................... 7 2.3. 相关标的 ........................................................... 7 二、 市场表现 ........................................................... 8 三、 行业动态 ........................................................... 8 四、 公司动态 ........................................................... 9 4.1. 机械设备行业 ....................................................... 9 4.2. 国防军工行业 ...................................................... 10 4.3. 电力设备行业 ...................................................... 10 风险提示 ................................................................. 11 相关报告 ................................................................. 11 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 4/13 图表目录 图 1： 申万机械一级分类行业收益率 ......................................... 8 表格 1. 机械设备行业个股涨跌幅前十 ...................................... 10 表格 2. 国防军工行业个股涨跌幅前十 ...................................... 10 表格 3. 电力设备行业个股涨跌幅前十 ...................................... 11 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 5/13 一、投资观点 2.1.年度观点 我们认为2022年度： 一、中国制造面临的三个核心趋势，持续推动中国制造业的转型升级 对于中国制造业来说，数字化和智能化、双碳目标和绿色化以及内循环建设和供应链重构是当前以及未来明确的三个重大趋势。三个重大趋势，构成了中国制造业当前和未来所面临的根本发展环境，将会从各个方面影响国家和社会的运行和治理模式，将会从理念以及现实上，直接影响经济的增长模式，产业的发展模式和个人的生活模式。 三个重大趋势是挑战也是机遇：1.缓解国家冲突和对抗，需要降低国内对外高速增长的资源渴求，就必须通过绿色发展理念来转变发展模式，同时进行总量控制和内部挖潜，通过数字化和智能化来提高效率；2.内循环建设和供应链重构需要找到新的增长驱动力以应对外需的缺口，需要数字化和绿色化来提供新的附加值，找到新的增长动力。3.数字化和智能化推动社会生产力的跨越式发展，也需要新的产业和内部需求来消化过剩的劳动力，对国家治理和社会运行格局的冲击，也需要更强健有力的国家产业安全体系和生活环境来应对外部挑战和解决内部矛盾。 二、把握中国制造转型升级的根本方向和思路，关注未来确定性强、空间大、赛道好的新兴先进制造产业方向，挑选那些创新驱动的和具有自主核心优势的成长型科技制造企业 综合上述分析，我们认为投资者应当把握，在三大趋势下，国家及社会资本的投资带来的投资机会。数字化和智能化趋势下，我们应当聚焦新基建方向，重点关注5G、泛半导体和智能化应用产业链的投资机会；双碳背景绿色化趋势下，我们应当聚焦低碳新能源及储能和节能减排产业链的投资机会。内循环建设和制造业产业链重构趋势下，我们应当重点关注航空航天和关键及高端通用机电设备及零部件产业链国产化的投资机会。 1.数字化和智能化趋势下的新基建投资机会 1）5G通信基础产业链。5G技术在数据传输速率、移动性、传输时延及终端连接数量等具备优势，将进一步推动万物互联。PCB板块可以关注的相关标的有：鹏鼎控股、东山精密、深南电路、沪电股份、生益电子等。光通信板块可以关注的相关标的有：5G主设备商中兴通讯，光通信设备商星网锐捷、光迅科技，光模块供应商中际旭创、新易盛，光器件供应商烽火通信、通鼎互联等。 2）泛半导体产业链。半导体国产化设备和材料产业链可以关注的相关标的有：晶盛机电、新莱应材、北方华创、中微公司、长川科技和至纯科技等。第三代化合物半导体，碳化硅产业链可以关注的相关标的有：新洁能、时代电气、士兰微、扬杰科技、海特高新、露笑科技、三安光电、楚江新材和天通股份等。 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 6/13 3）智能化应用产业链。自动化和机器人智能化集成产业链，可以关注的相关标的有：汇川技术、埃斯顿、双环传动、克来机电、大族激光、中亚股份、永创智能、新莱应材等。工业物联网产业链，可以关注的相关标的有：制造类企业海尔智家、美的集团、三一重工，平台类企业用友网络、东方国信、宝信软件，企业软件提供商汉得信息、能科股份、鼎捷软件、赛意信息