兴证期货：有色金属日度报告

全球商品研究·有色金属 日度报告 兴证期货.研发产品系列有色金属日度报告 兴证期货.研发中心有色研究团队 林玲 从业资格编号：F3067533 内容提要 后市展望及策略建议 2022年11月18日星期五 投资咨询编号：Z0014903 联系人马志君 电话：021-68982784 邮箱：mazj@xzfutures.com 兴证沪铜：昨日夜盘沪铜低开低走。宏观层面，美国10 月PPI增速超预期放缓，同比增长8%，核心PPI同步降温，服务成本两年来首降。基本面，供应端受高加工费刺激持续放量。需求方面，中国10月规模以上工业增加值同比增5%，社会消费品零售同比下滑，基建投资增速加快，制造业投资稳健增长，前10月房地产开发投资同比降8.8%。库存方面，据SMM调研，截至11月14日，SMM全国主流地区铜库存环比上周五增加1.24万吨至 11.71万吨，已经连续3个周一累库，总库存较去年同期的8.43万吨高3.28万吨。综合来看，近期铜大幅上涨是多方利多因素共振的结果。美联储加息落地后续节奏放缓，和中国宏观政策优化的预期。铜价连续大涨之后，本周预计维持偏强震荡走势。 兴证沪铝：昨日夜盘沪铝偏弱震荡。基本面，LME确认不会单独制裁俄铝，俄铝流入国内的担忧减弱。国内方面，11月国内电 解铝运行产能增至4034.3万吨，增量主要集中在广西、四川两地的后期受制于西南电力供应紧张，冬季存在减产扩大可能。需求端，铝加工开工率保持低位运行，部分下游加工企业开工率已降至50%。库存方面，2022年11月17日，SMM统计国内电解铝社会库存54.7万吨，较上周四库存量下降2.9万吨，月度库存下降6.5 万吨，较去年同期库存下降49.1万吨。电解铝锭整体库存仍是降库 趋势。综合来看，供应端的干扰依旧存在，但铝价上行空间仍受下游需求疲软抑制，短期铝价预计维持震荡偏强走势。 兴证沪锌：昨日夜盘沪锌偏弱震荡。基本面，Nyrstar公司于 2022年11月11日宣布将重启其位于荷兰的冶炼厂，具体恢复情况视市场情况而定，海外供应修复初现曙光。国内方面，锌矿加工费大幅回升，锌矿进口产生盈利背景下进口锌矿陆续到货，锌矿供应情况逐渐转向宽松，10月锌锭供应边际提高，但受疫情影响仍不及预期。需求端，镀锌、氧化锌开工率环比上升，压铸锌开工率下降，但近期锌锭价格高位，下游企业利润受到压缩。库存方面，截至11 月14日，SMM七地锌锭库存总量为6.27万吨，较上周一增加0.26 万吨，较上周五增加0.22万吨综合来看，当前宏观情绪刺激下锌价跟随有色整体上行，供增需减预期仍存，将限制上方空间。 宏观资讯 1.英国财政大臣亨特向英国议会发表秋季财政报告；英国预算责任办公室 （OBR）判断英国处于衰退。另外，报告中提出英国将能源利润税将从25% 提高到35%，并下降个人所得税的最高税率起征点。 2.多美联储布拉德：美联储的限制性政策利率的最低水平是5%到5.25%，通胀迄今只受到“有限的影响”，而“足够的限制性”水平可能是利率要升到5%到7%。 3.2023年FOMC票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，美国经济目前发出的信号非常复杂，利率需要提到多高目前还是一个悬而未决的问题，有很多紧缩措施正在酝酿中。布拉德的言论致使2Y/10Y收益率倒挂一度加深至创纪录的70BP。 4.欧元区10月CPI年率终值录得10.6%，为纪录以来新高。 5.美国抵押贷款利率跌至6.61%，创1981年以来最大降幅。 行业要闻 1.印尼投资部周三在一份声明中表示，印尼已提议与加拿大谈判，为镍生产国建立一个类似欧佩克(opec)的组织。印度尼西亚和加拿大分别是全球第一大和第六大镍生产国。印尼投资部长BahlilLahadalia周二在巴厘岛G20峰会期间会见加拿大国际贸易部长MaryNg时提出了上述提议。 2.近日，广西稳工业保运行攻坚战指挥部办公室印发《支持部分重点行业稳增长政策措施》，该项措施中第三条措施中指出：支持电解铝企业加快启槽生产。 3.受锂价飙升以及销量创记录高位推动，智利锂矿巨头、全球第二大锂生产商SQM周三公布，第三季度净利同比增长近10倍。该矿商预计，锂价将在2023年之前保持高位。SQM在财报中公布，在截至9月份的三个月 里，营收较上年同期增长347%，至29.58亿美元。当季实现净利润11亿 美元，超过分析师预期，较上年同期的1.061亿美元增长937% 4.世界金属统计局（WBMS）周三公布的报告显示，2022年1-9月期间全球原铝市场供应短缺82.2万吨，2021年全年为供应短缺160万吨。今年前 9个月，全球原铝需求为5,184万吨，较上年同期减少3万吨。2022年1-9 月，全球原铝产量下滑33.2万吨。欧洲的产量降幅与中国及亚洲其他地区的增幅基本相抵。 铜市数据更新 1.1国内外市场变化情况 表1：国内铜市变化情况（单位：元/吨） 数据来源：Wind，SMM，兴证期货研发部表2：LME铜市变化情况（单位：美元/吨） 数据来源：Wind，SMM，兴证期货研发部表3：全球铜库存情况（单位：吨） 数据来源：Wind，SMM，兴证期货研发部表4：SHFE铜仓单日报（单位：吨） 1.2市场走势 图1：国内电解铜现货升贴水（元/吨）图2：LME铜升贴水（美元/吨） 数据来源：Wind，兴证期货研发部数据来源：Wind，兴证期货研发部 图3：国内进口铜溢价（美元/吨）图4：沪铜远期曲线（元/吨） 数据来源：Wind，兴证期货研发部数据来源：Wind，兴证期货研发部 1.3全球铜库存情况 图5：LME铜总库存及注销仓单情况（吨）图6：COMEX铜库存（吨） 数据来源：Wind，兴证期货研发部数据来源：Wind，兴证期货研发部 图7：上期所铜库存（吨）图8：保税区铜库存（万吨） 数据来源：Wind，兴证期货研发部数据来源：Wind，兴证期货研发部 铝市数据更新 2.1国内外市场变化情况 表5：国内铝市变化情况（单位：元/吨） 数据来源：Wind，兴证期货研发部 表6：LME铝市变化情况（单位：美元/吨） 数据来源：Wind，兴证期货研发部表7：全球铝库存情况（单位：吨） 数据来源：Wind，兴证期货研发部表8：SHFE铝仓单日报（单位：吨） 数据来源：Wind，兴证期货研发部 2.2市场走势 图9：国内电解铝现货升贴水（元/吨）图10：铝美元升贴水（美元/吨） 数据来源：Wind，兴证期货研发部数据来源：Wind，兴证期货研发部 图11：国内进口铝溢价（美元/吨）图12：沪铝远期曲线（元/吨） 数据来源：Wind，兴证期货研发部数据来源：Wind，兴证期货研发部 2.3全球铝库存情况 图13：LME铝总库存及注销仓单情况（吨）图14：国内电解铝社会库存（万吨） 数据来源：Wind，兴证期货研发部数据来源：Wind，兴证期货研发部 图15：上期所铝库存（吨）图16：国内电解铝主流消费地出库量（万吨） 数据来源：Wind，兴证期货研发部数据来源：Wind，兴证期货研发部 锌市数据更新 3.1国内外市场变化情况 表9：国内锌市变化情况（单位：元/吨） 数据来源：Wind，兴证期货研发部 表10：LME锌市变化情况（单位：美元/吨） 数据来源：Wind，兴证期货研发部表11：LME锌库存情况（单位：吨） 数据来源：Wind，兴证期货研发部表12：SHFE锌仓单日报（单位：吨） 数据来源：Wind，兴证期货研发部 3.2现货市场走势 图17：国内锌期现价格（单位：元/吨）图18：锌锭进口盈亏（单位：元/吨） 数据来源：Wind，兴证期货研发部数据来源：Wind，兴证期货研发部 图19：国内三地0#锌锭现货升贴水（单位：元/吨）图20：沪锌远期曲线（单位：元/吨） 数据来源：Wind，兴证期货研发部数据来源：Wind，兴证期货研发部 3.3全球锌库存情况 图21：LME锌总库存及注销仓单比例（单位：吨）图22：LME锌库存洲际分布（单位：吨） 数据来源：Wind，兴证期货研发部数据来源：Wind，兴证期货研发部 图23：SHFE锌库存（单位：吨）图24：SMM社会库存（单位：吨） 数据来源：Wind，兴证期货研发部数据来源：SMM，兴证期货研发部 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。报告所采用的数据均来自公开资料，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断的得出结论，力求客观、公正，结论，不受任何第三方的授意影响。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考。兴证期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的独立判断。 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。 本报告的观点可能与资管团队的观点不同或对立，对于基于本报告全面或部分做出的交易、结果，不论盈利或亏损，兴证期货研究发展部不承担责任。 本报告版权仅为兴证期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处兴证期货研究发展部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。