公司报告/行业报告 公司报告 会议纪要 附属公司光大水务2015年度业绩 中国光大国际（0257.HK） 2016-02-23 星期二 参会人：光大水务管理层 地点：新加坡 会议形式：一对多 国元证券（香港）研究部 电话：0755-21519190 Email:luoying@gyzq.com.hk 中国光大国际持有74.62%的新加坡上市附属公司光大水务2015年度业绩会要点如下： 一：2015年业绩概况 收入录得18.15亿港元，同比增长73%； 毛利8.24亿港元，同比增长38%； 税后净利润4.23亿港元，同比增长35%； 每股盈利0.16港元，同比上升6%，建议派息0.0035新币，2015年末公司的资产负债率48%。全年新增设计处理规模135万吨/日，超过了年初100万吨/日的目标。截至2015年末，公司的总设计处理规模达到460万吨/日。业务范围从山东、河南、北京等地区扩张至辽宁和内蒙古。 二：发展现金充裕，工程建设稳步推进 年初和IFC签订了配股协议，获得1.13亿元新币的资金。年内积极开拓和商业银行的合作，授信额度新增60亿港元。2015年在建项目包括苏州二期扩建和升级改造、济南一厂、苏州吴中、北京天堂河、大连项目。2016年将会开工建设的项目有青岛项目、大连春柳河项目、大连泉水项目、济南四厂。 三：加强并购项目的整合工作，大连东达具备30%-40%的调价空间 2015年是完成汉科反向收购之后的第一个完整财年，经过公司的整合工作，汉科项目的效益初显。汉科项目于2014年处于亏损状态，但2015年盈利超过1亿港元。水价的提升和运营项目管理水平的提升、财务费用降低是盈利改善的关键因素。 2015年完成大连东达的收购。大连东达的交割比较晚，2015年的并表时间仅有2个月，对2015年的业绩贡献较少。2016年大连东达的整合空间将来自于水价的提升。大连东达目前的污水处理均价为0.83元人民币/吨，而光大水务和汉科原有项目的平均水价则分别为1.07元人民币/吨及1.1元人民币/吨，大连东达的水价明显偏低。东达目前大部分的项目都是一级B和二级的标准，提标改造和水价调整是2016年大连东达整合工作的重点。公司已经向政府打了调价报告， 公司报告/行业报告 大连东达有两个项目已经完成了调价。 四：在整合的基础上，进入水环境综合治理业务 过去两年公司的规模快速增长，效益在提升，并购项目的整合工作仍需要加强。2016年公司的主题是“发展”，抓住市场机遇快速提升公司的市场规模。海绵城市建设、城市综合治理等业务于2015年已经开始探索，2016年将加快水环境及综合治理业务的发展。海绵城市镇江项目公司正在参与投标，项目规模为25亿人民币。 五： 2016年资本开支和新增处理规模目标 2015年的资本开支为27亿港元，主要用于大连东达的收购。2016年的资本开支计划不低于20亿港元，将用于新项目的建设和并购。 2016年的新增处理规模的目标为100-150万吨/日。 公司报告/行业报告 免责条款 此刊物只供阁下参考，在任何地区或任何情况下皆不可作为或被视为证券出售要约或证券、期货及其它投资产品买卖的邀请。此刊物所提及的证券、期货及其它投资产品可能在某些地区不能买入、出售或交易。此刊物所载的资料由国元证券(香港)有限公司及/或国元期货(香港)有限公司(下称〝国元(香港)〞)编写，所载资料的来源皆被国元(香港)认为可靠及准确。此刊物所载的见解、分析、预测、推断和预期都是以这些可靠数据为基础，只是表达观点，国元(香港)或任何个人对其准确性或完整性不作任何担保。此刊物所载的资料(除另有说明)、意见及推测反映国元(香港)于最初发此刊物日期当日的判断，可随时更改。国元(香港)、其母公司、其附属公司及/或其关连公司对投资者因使用此刊物的材料而招致直接或间接的损失概不负任何责任。 负责撰写分析之分析员(一人或多人)就本刊物确认： (1) 分析报告内所提出的一切意见准确地反映了分析员本人对报告所涉及的任何证券或发行人的个人意见；及 (2) 分析员过去、现在及将来所收取之报酬之任何部份与其在本刊物内发表的具体建议及意见没有直接或间接的关连。 此刊物内所提及的任何投资皆可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也不适合所有的投资者。此刊物中所提及的投资的价值或从中获得的收入可能会受汇率及其它因素影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此刊物并没有把任何人的投资目标、财务状况或特殊需求一并考虑。投资者入市买卖前不应单靠此刊物而作出投资决定，投资者务请运用个人独立思考能力，慎密从事。投资者在进行任何以此刊物的建议为依据的投资行动之前，应先咨询专业意见。 国元(香港)、其母公司、其附属公司及/或其关连公司以及它们的高级职员、董事、员工(包括参与准备或发行此刊物的人)可能 (1) 随时与此刊物所提到的任何公司建立或保持顾问、投资银行、或证券服务关系；及 (2) 已经向此刊物所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。 国元(香港)、其母公司、其附属公司及/或其关连公司的一位或多位董事、高级职员及/或员工可能担任此刊物所提到的证券发行公司的董事。此刊物对于收件人来说属机密文件。此刊物绝无让居住在法律或政策不允许该报告流通或发行的地方的人阅读之意图。 未经国元(香港)事先授权，任何人不得因任何目的复制、发出或发表此刊物。国元(香港)保留一切追究权利。 规范性披露  分析员的过去、现在及将来所收取之报酬之任何部份与其在此报告内发表具体建议及意见没有直接关联。  国元证券(香港)有限公司、国元期货(香港)有限公司及其每一间在香港从事投资银行、自营证券交易或代理证券经纪业务的集团公司，并无对在此刊物所评论的上市公司持有需作出披露的财务权益、跟此刊物内所评论的任何上市公司在过去12个月内并无就投资银行服务收取任何补偿或委托、并无雇员或其有关联的个人担任此刊物内所评论的任何上市公司的高级人员及没有为此刊物所评论的任何上市公司的证券进行庄家活动。 国 元 证 券 ( 香 港 ) 有 限 公 司 公司地址：香港干诺道中3号中国建设银行大厦22楼 公司电邮：cs@gyzq.com.hk 公司主机：+852-37696888 公司传真：+852-37696999 服务热线：400-888-1313 公司网址：http://www.gyzq.com.hk