【天风商社食饮】重点推荐标的甘源食品：公司近期经营情况交流邀请■

【天风商社食饮】重点推荐标的甘源食品：公司近期经营情况交流邀请■自公司半年报以来我们持续提示公司的成长机会。公司作为龙头休闲食品企业，我们重点关注：1）老三样方面，凭借强产品力和自身供应链带来的成本优势持续渠道扩张，其中1-3元的老三样产品自然销售情况良好，基本盘市场渗透率有望不断提升；2）新品方面，薯片、口味型坚果快速布局带来高成长性，产能端、渠道端持续突破。3）渠道端，目前公司零食很忙有接近20只产品，到9月份销售已经突破1000万，公司目前零食专营渠道逐步扩容，看好未来零食专营渠道销售快速提升，空间广阔；高端会员店现在除了costco到12月份才能进产品，其他所有像麦德龙、盒马、fudi、家乐福均已经开始铺开，Olé和盒马8、9月份开始合作，目前合作数据良好。4）公司一直以来注重研发，相关生产设备均为市面设备经过自己升级改造而来，同时也在持续研发试验新产品；三季报，公司开始在研发费用上重点投入，同时之前归集在其他费用口径，可确认为研发费用部分三季度也重新做了调整，后续相关子公司认证科技企业可期，综合税负有望下降3%-4%，直接贡献利润数千万元；■上周成都糖酒会，商社食饮实地走访公司的展厅和酒店展，与经销商深度沟通，经销商反馈近期老三样一直卖的比较好，新增流通渠道1-3元的老三样产品销售情况依然良好，经销渠道反馈每个月基本上不需要做太多的维护，自然销售都比较好，预计增速能达到20%，米酥类和薯片类新品处爬坡期值得期待。