厨房小电10月魔镜数据点评：空炸、咖啡机增速亮眼

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业点评 2022年11月16日 家用电器 厨房小电10月魔镜数据点评：空炸、咖啡机增速亮眼 受疫情管控政策优化及双“11”尾款提前支付影响，厨房小电行业销额10月有较高增速，部分品类如空气炸锅、咖啡机、台式净饮机等销额增长明显。 行业整体：2022年10月厨房小电行业淘系&天猫平台&京东品牌合计实现销额93亿元，同比+10.13%。从各品牌增速看，除九阳股份和美的集团外，头部品牌销额增速都表现亮眼。分品牌看，2022年10月淘系&天猫&京东上苏泊尔/九阳股份/美的集团/小熊电器/摩飞/东 菱 销 额 增 速 分 别 为+12.03%/-10.62%/-0.27%/+12.72%/+10.27%/+6.32%。 空气炸锅： 行业：淘系&京东平台销额维持高增速。10月淘系&天猫平台量额同比+25.57%/+16.90%；京东平台量额同比+62.00%/+58.50%。 品牌：淘系平台龙头份额有所下滑。淘系&天猫平台，苏泊尔/美的集团/九阳股份销额市占率分别为11.42%/7.54%/8.08%，同比-4.78/-0.42/-6.82pct；京东平台，苏泊尔/美的集团/九阳股份销额市占率分别为23.05%/16.63%/14.98%，同比+0.59/+4.07/-15.81pct。 产品结构：可视化空气炸锅满足消费者随时查看食物状态需求，占比持续提升。10月淘系&天猫平台可视化空气炸锅销额占比为31.7%，同比+7.4pct。 咖啡机： 行业：10月淘系及京东平台销额均有所增长。淘系&天猫平台量额同比+1.54%/+1.12%；京东平台量额同比+83.53%/+54.72%。 品牌：德龙仍为咖啡机市场龙头。淘系&天猫平台，德龙/飞利浦/百胜图/摩飞销额市占率分别为17.12%/5.04%/4.52%/0.61%，同比-5.37/-1.26/+0.90/-0.05pct；京东平台，德龙/飞 利 浦/百胜图/摩 飞 销 额 市 占 率 分 别 为30.91%/18.73%/6.57%/0.23%，同比+1.89/+5.45/+3.64/-0.16pct。 产品结构：大容量咖啡机占比持续提升。10月淘系及天猫平台能制作16杯以上/11-15杯/6-10杯的咖啡机销额占比为65.9%/6.3%/16.0%，销额同比+18.6%/+58.3%/+6.3%，而能制作5杯以下的咖啡机销额占比为11.5%，销额同比-2.3%。 台式净饮机： 行业：10月淘系&天猫平台销额增速良好。淘系&天猫平台量额同比+27.20%/+25.20%。 品牌：10月飞利浦份额同比增长明显。淘系&天猫平台，飞利浦/碧云泉/小熊电器/九阳股份销额份额为14.75%/8.63%/1.40%/1.22%，较去年同期变动+10.12/-7.73/+1.31/-2.62pct。 破壁机： 行业：10月淘系平台及京东平台销额均保持较高增速。淘系&天猫平台量额同比+44.32%/+38.80%；京东平台量额同比+33.40%/+19.70%。 品牌：苏泊尔份额有所增长，九阳股份及美的集团份额下滑。淘系&天猫平台，九阳股份/苏泊尔/美的集团销额市占率分别为20.41%/13.90%/3.99%，同比-9.61/+0.63/-5.49pct；京东平台，九阳股份/苏泊尔/美的集团销额市占率分别为42.12%/15.73%/11.15%，同比-14.43/+3.99/-0.57pct。 电饭煲： 行业：10月电饭煲淘系&天猫平台销售额下滑，京东平台表现良好。淘系&天猫平台量额同比-9.40%/-2.30%；京东平台量额同比+9.90%/+22.30%。 品牌：头部品牌苏泊尔、美的集团份额下滑，九阳股份份额有所提升。淘系&天猫平台苏泊尔/美的集团/九阳股份销额市占率分别为23.57%/18.58%/8.46%，同比-1.23/-0.80/+0.75pct；京东平台方面，苏泊尔/美的集团/九阳股份销额市占率分别为34.76%/19.50%/14.73%，同比-0.24/-1.11/+2.64pct。 投资建议：双“11”销售旺季厨房小电行业需求有望释放。建议关注品牌升级&内部效率优化的【小熊电器】，经营韧性较强的小家电龙头【苏泊尔】，外销原材料和汇率弹性大的【新宝股份】。 风险提示：第三方数据偏差，疫情反复影响销售。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 徐程颖 执业证书编号：S0680521080001 邮箱：xuchengying@gszq.com 分析师 杨凡仪 执业证书编号：S0680522070008 邮箱：yangfanyi@gszq.com 研究助理 陈思琪 执业证书编号：S0680122070003 邮箱：chensiqi@gszq.com 相关研究 1、《家用电器：厨电10月奥维数据点评：线上明显回暖，线下表现低迷》2022-11-15 2、《家用电器：厨房小电9月魔镜数据点评：新兴品类增速亮眼，可视化空炸占比提升》2022-10-17 3、《家用电器：清洁电器9月数据点评：扫地机延续价增量价减、洗地机保持高增》2022-10-16 -32%-16%0%16%2021-112022-032022-072022-11家用电器沪深300 2022年11月16日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 重点标的 股票 股票 投资 EPS （元） P E 代码 名称 评级 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 002959.SZ 小熊电器 买入 1.81 2.37 2.86 3.41 35.56 27.16 22.50 18.87 002032.SZ 苏泊尔 买入 2.40 2.66 2.95 3.29 18.97 17.12 15.43 13.84 002705.SZ 新宝股份 买入 0.96 1.36 1.56 1.80 18.23 12.87 11.22 9.72 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2022年11月16日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在5%以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在10%以上 国盛证券研究所 北京 上海 地址：北京市西城区平安里西大街26号楼3层 邮编：100032 传真：010-57671718 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：上海市浦明路868号保利One56 1号楼10层 邮编：200120 电话：021-38124100 邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌 深圳 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦 邮编：330038 传真：0791-86281485 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼 邮编：518033 邮箱：gsresearch@gszq.com