有色金属日报国投安信期货SDICESSENOEHUTURL操作评级2022年11月15日铜★☆☆☆铝肖静首席分析师★☆☆铅F3047773Z0014087镍☆☆☆不锈钢☆☆☆刘冬博高级分析师F3062795 Z0015311吴江高级分析师F3085524Z0016394范润泽高级分析师F3085255 Z0016379010-58747784gtaxinstitutedessence.com.cn【行情点】周二沪铜处于回落中的整理，市场交投清淡。10月经济数据凸翌稳增长必要性，中国10月规模以上工业增今央行进行8500亿元MLF操作。现货方面，上海升水50元，预计换月后升水在三四百元，国内进口处子亏损，估计现货紧张仍将持续。技术上看，铜价短期处于整理，等待明朗。今日沪铝度荡，现货对12含约平水。铝键社会库存降至56万吨近年最低水平，铝市供应端产能缓慢增加，需求维持弱复苏，今日经济数据显示房地产环节依然疫软，政策效果有待观望。短期沪铝驱动不强，维持度荡总势，在近四个月运行区间上沿19000元附近区域具务较强阻力。锌价守住日内涨，市场焦点转向12月。供应满，四季质冲产持续性轮需较强，但市场短线关注某炼广固环保问题出现的减损。今日现锋上涨到24740元/吨，对主力实时升水编窄到405元/吨。前期空头关注2.45万灵治减持。沪铬继续加仓扩大涨幅，主力加速换月中，沪铬加权指数走出3月以来高点。高仓位下，铬价仍可能短线冲高。不过当前铅市供求并不支持铬价继续冲高，今日原生铅跟涨到1.56万，原再生铬价差扩大到350元/吨。再生供应小步回暖的持续性较强，而季节性蓄电池产销正在转淡。市场将关注交割结束后的现货回流。固仓量大，注意短线涨势仍可能冲高到万六。趋势空头注意资金风险。今日沪镍价格高位窄幅衰荡，现货升水继续小幅下跌。不锈钢广在销悠和成本压力下，倒逐镍铁市场议价主心下移。镍中间品供应偏紧，折价系数继维持高位，加之硫酸镍消费表现较好，硫酸镍价格上行41200元/吨，但仍与绝镍价格有较大倒挂。下游不铸钢产量大够增加，且新能源市场表现强动，对需求带来支择。全球操显性库存仍处于历史低位，低序存与低仓单状态下镍价上涨弹性较大，容易受资金情结影响，镍后期可能还会受到俄镍供应和印尼镍出口政策的不确定性固素影响。沪不锈钢价格今日年盘小幅拉涨。在缺乏消费刺激预期的影响下，上涨行情或难以为继，钢厂将再次通过打压原料获得利润空间，镍铁、铬铁价格已经开始下行，成本支撑固景有所弱化，不锈钢价格亦有回落风险。另外钢厂10-11月产量增量逐渐体现剑市场上来，而需求渐显度软，市场库存维持累库总势，供需宽松格局已显。本报备版权易于国技实修期货有限公司不可作为投资偿据，格载请注明出处 【期货行情】表1：SHFE主力合均收盘价2022年11月15日涨跌涨跌临5日涨跌幅20日涨跌幅SHFE铜671901800. 27%2. 14%7. 25%SHFE铝189251450. 77%2. 57%3. 33%SHFE锌244604751. 98%3. 14%0. 29%SHFE结158802951. 89%4. 71%3. 69%SHFE20646058902. 94%7. 42%14. 64%SHFE锡18400069303. 91%9. 72%10. 30%数插未源：wind、国投实信期货表2：LME三月期价格表现2022年11月14涨跌涨跌临5日涨跌幅20日涨跌幅LmeS-铜38415176. 02. 05%5. 86%11.73%LmeS$$32439.518. 50. 75%4. 30%8. 71%LmeS-锌3312091. 03. 00%8. 33%9. 00%LmeS铬32159.565. 53. 13%8. 76%6. 12%LmeS-镍3289551455.05. 29%23. 85%34. 27%LmeS-锡321600400. 01. 89%13. 00%9.39%数据来源：wind、国投安信翔贷【库存数据-LME】表3：LME基本金属库存（吨）2022年11月14日增减近5日增减LME铜8680089253725LME544025525020350LME锌4290075775LME铅26750-50875LME镍50172132642LME锡372565415数招未源：wind本报备版权易于国技卖修期货有限公司2不可作为投资概据，格载请注明出处 【LME库存与注销仓单】图1：LME钥库存与注销仓单比例图2：LME铝库存与注销仓单比例一LME铜库存（左）+LME钢注1/2一总库存：LME铝（左)+LME铝1/2吨%%300, 000r12, 100, 000 70250, 0000. 81, 800, 000601.500.00050200, 0000. 61, 200, 00040150, 0000. 4900,00030600, 000 20100, 0000. 2300, 000 -1050, 000 -0-2019111520201232021122220191115202012152022118数据未源：wind、国投安信期货数格未源：wind、国投安信期货图3：LME锌库存注销仓单比例图4：LME铅库存与注销仓单比例一LME择总库存（左）+LNE择：1/2+LME钙总库存(左)+LME短1/2吨%吨%300, 000 『100140, 000 70250, 00080120, 000 60200, 000100, 000期货5060150, 000 -80, 000 404030100, 00060, 000202050, 00040, 000100.20, 00020191115202012320211222201911152020112420211220数招未源：wind、国投安信期货数格来源：wind、国投安信期货图5：LME镍库存与注销仓单比例图6：LME锡库存与注销仓单比例+LME期货库存（日）（左）LN41/2+LME锡：库存：合计：全球（左）1/2吨%吨%300, 000 608, 000 - 80250, 00050F000°z706, 000 60200, 000国投安405, 000504, 000-40150, 000303, 000 30100, 000202, 000201, 0001050, 00002019112020082021042022012022102019111520201162021102920221024数招未源：wind、国投安信期货数格未源：wind、国投安信期货本报备版权易于国投卖修期货有限公司3不可作为投资像据，格载请注明出处 【LME现货升贴水】图7：LME三月期铜与0-3月升贴水图8：LME三月期铝与0-3月升贴水LME铜03（右）→LmeS-期31/2美元LME铝0-3(右)→LmeS-铝31/2美元/吨11, 000 -┌ 1, 2003, 900 601, 0003, 600 10, 000 -8003, 300 406003, 000209, 0004002, 7008, 000 -2002, 400 +02, 100207. 000 -2001.800-4020201116202181120224292020111620217202022321数招未源：b/oomberg、国投安信期货数招未源：b/oomberg、国投安信期货图9：LME三月期锌与0-3月升贴水图10：LME三月期铅与0-3月升贴水LME锌03(右)LmeS-锋31/2美元LME锣0-3（右）LME三月期1/2美元4, 800 2502, 600 2504, 5004, 2002002, 4002003, 9001502, 2001503, 6001001003, 300502, 0003, 000502, 7001, 800 2, 400501,6005020201116202172020223212020111620217202022321数据未源：b/oomberg、国投安信期货致招未源：b/oomberg、国投安信货图11：LME三月期镍与0-3月升贴水图12：LME三月期锡与0-3月升贴水LME镍0-3（右）+LmeS-镍31/2美元LME锡0-3(右)55, 000r 80050, 000 5, 00050, 000 60045, 000 45, 0004, 00040, 000国投安期货40, 0004003, 00035, 000 -35, 00030, 0002, 00030, 000 20025, 00025, 000 1, 00020, 000020, 000015,00020015, 00020225161, 000202011162021822022414202011162021817数招未源：b/oomberg、国投安信期货数格来源：b/oomberg、、国投安信期货本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 【国内现货升贴水】图13：铜现货升贴水图14：铝现货升贴水平水电解铜升贴水升水1/2平均价：招升贴水：上海轴贸2, 500 200 2, 000100 -1, 500国投安信期货1, 000100500-200+300 -500-400-20201116202161120221520228320211115202232202261720221010数据来源：SMM、国投安信期货数据来源：wind、国投安信询货图15：锌现货升贴水图16：铬现货升贴水SMM锋上海升贴水报价：高价一1/2SMM铝上海现货对期货主力升贴水50060 40030 -300200 -30100.60090 -=100J120 201911152020831202162120224720211115202233202262120221010数据来源：SMM、国投安信货致择来源：SMM、国投安信商货图17：镍现货升贴水●金川镍升贴水：最小佳金41/330, 000 25, 000 20, 000 15, 000 -国投安信期货10, 000 5, 000UA-5,0002020111620213102021712021102620222172022616数据来源：wind、国投安信期贷本报备版权易于国投实修期货有限公司不可作为投资集据，转载请注明出处 【期货价差结构】图18：沪钢：CO-C2图19：沪铅：CO-C22022.年2021年2020年2022年2021年+2020.年6, 000 1, 2005, 000 -0064, 0003, 000国投安6003002, 0001, 000 J3001, 000 -600-1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月武格示读：wind.国投安信期货致格来源：wind.国投安信期货图2O：沪锌：CO-C2图21：沪铬：CO-C22022年2021.年←2020-年2022年2021.年→2020-年3, 500800 3, 0002, 500-600 2, 000-国投安信期货4001, 500200 1, 0005000.200500-4001月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数招未源：wind、国投安信期货数格来源：wind、国投安信期货【成交持仓比】图22：上海有色期货成交持仓比铜成交持仓比(左)←招成341/64 3. 533-2. 5202111202112202202202203202205202206202208202209202211数据未源：wind、国投安信期货本报告版权易于国技尖修期货有限公司不可作为按资像搭，格载请注明出处 【行业新闸】趋未越多的改府转为反对急于求成的深海采矿。当全球多国领导人本周来集在雄及，参加联合国气候峰会时，另外一场决定海洋命选的国际金议正在牙买举行。联合国下属的国际海底管理局（InternationalSeabed Authority，ISA）将在