玻璃：短期政策面利好盘面，但需求低迷现货跌价预计盘面会再度转弱 纯碱：玻璃持续偏弱对纯碱高点形成压制，预计涨幅有限

2022年11月13号蒋诗语联系方式：020-88818019本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号玻璃：短期政策面利好盘面，但需求低迷现货跌价预计盘面会再度转弱纯碱：玻璃持续偏弱对纯碱高点形成压制，预计涨幅有限 各品种观点品种主要观点本周策略上周策略纯碱01基差基本修复，当前点位继续冲高阻力较大，收基差的交易逻辑或会再度转变。玻璃延续低迷，行业冷修预期走强，或会再度拖拽纯碱价格。此外，开工率回升至90%，供应端增量。盘面在当前点位单边上或会再度转为交易玻璃冷修逻辑。短期玻璃供过于求格局无法扭转，但近期宏观方面利好提振，市场重新预期明年需求转好，且01接近前高，05补涨，在此逻辑下纯碱月间走1-5反套逻辑。主力01前高点位继续上涨有阻碍，单边逢高空对待。1-5反套单边01逢高空空单止盈玻璃近期宏观扰动大于品种本身基本面，玻璃盘面在宏观利好提振下偏强震荡。但国内各地疫情进一步严峻，需求低迷，北方天气逐渐寒冷，适宜室外施工的时间已经不多，北玻南下冲击市场价格，现货市场价格崩盘，下跌持续。从高频数据产销来看，跌价后产销略有转好，但幅度有限，投机需求未激发。深加工订单天数来看，边际改善但幅度有限。短期内宏观利好提振，预计本周投机需求若未被激发则盘面重新转为偏弱运行。观望暂观望2 目录纯碱行情回顾光伏基本面纯碱基本面301020304玻璃行情回顾05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾4 5纯碱跌至前低2300后止跌，本周走收基差逻辑，叠加宏观偏强，黑色等偏强带动下纯碱盘面大幅反弹。行情回顾 二、纯碱基本面6 7纯碱平衡表推演 纯碱现货价格稳定纯碱现货价格（沙河低端价）各地区现货价格统计本周纯碱现货价格走势平稳，贸易商报价跟随盘面波动。81000150020002500300035004000 本周基差修复沙河基差华东基差盘面走强，基差修复，01盘面基本和低价现货平水。9-1000-500050010001500(空白)1月14日1月26日2月7日2月19日3月2日3月14日3月25日4月8日4月20日4月30日5月14日5月26日6月7日6月18日6月30日7月12日7月23日8月2日8月12日8月22日9月1日9月11日9月22日10月9日10月19日10月29日11月8日11月19日12月1日12月13日12月24日2020年2021年2022年-1000-500050010001500(空白)1月14日1月26日2月7日2月19日3月2日3月14日3月25日4月8日4月20日4月30日5月14日5月26日6月7日6月18日6月30日7月12日7月23日8月2日8月12日8月22日9月1日9月11日9月22日10月9日10月19日10月29日11月8日11月19日12月1日12月13日12月24日2020年2021年2022年 月间价差9-1价差9-5价差10-800-600-400-2000200400600(空白)1月13日1月25日2月11日2月23日3月7日3月17日3月29日4月12日4月22日5月9日5月19日5月31日6月13日6月22日7月1日7月11日7月20日7月29日8月8日8月17日8月26日9月5日9月15日9月24日10月11日10月20日10月29日11月9日11月19日12月1日12月13日12月23日2021年2022年-600-400-2000200400600800(空白)1月13日1月25日2月11日2月23日3月7日3月17日3月29日4月12日4月22日5月9日5月19日5月31日6月13日6月22日7月1日7月11日7月20日7月29日8月8日8月17日8月26日9月5日9月15日9月24日10月11日10月20日10月29日11月9日11月19日12月1日12月13日12月23日2021年2022年 纯碱生产利润回调但依然高位截至11 月10 日，联碱法（双吨）理论利润1255 元/吨，环比下降0.40%；氨碱法理论利润866元/吨，环比上涨0.58%。11-5000500100015002000250030002016-06-032017-06-032018-06-032019-06-032020-06-032021-06-032022-06-03纯碱：氨碱企业：利润（周）纯碱：氨碱企业：成本（周）纯碱：联产企业：利润（周）纯碱：联产企业：成本（周） 12厂家数量产能（万吨）产能占比厂家数量产能（万吨）样本企业403415100%383215全样本有效样本38335598%353095装置停车>2年和宣布退市，不计算产能在产样本35320095%343070装置正常生产搬迁企业1301%130江苏德邦停车企业41855%3115辽宁大化、湖南湘潭、四川广宇联产工艺企业26173051%251660氨碱工艺企业12152545%111395天然碱工艺企业21605%2160河南中原化学、桐柏海晶2021年2022年备注四季度至年底潜在产能增量产能/万吨时间备注安徽红四方202022年底装置扩产连云港德邦602022年底产能置换，具备点火条件重庆湘渝202022年底装置扩产远兴能源7802022-2027年天然碱矿，具体时间待定，分期投放，一期500万吨河南骏化202022年9月份装置计划9月释放 开工率维持高位，90%上下浮动纯碱开工率联碱开工率氨碱开工率周内纯碱整体开工率91.55%，上周88.67%，环比上调2.88%。0.50.60.70.80.911月6日1月20日2月10日2月24日3月10日3月24日4月7日4月21日5月12日5月27日6月9日6月23日7月7日7月15日7月23日7月30日8月5日8月12日8月19日8月26日9月2日9月9日9月16日9月23日9月30日10月14日10月28日11月4日11月11日11月26日12月9日12月23日2021年2022年0.40.50.60.70.80.91(空白)1月14日1月23日2月4日2月13日2月25日3月5日3月17日3月25日4月2日4月14日4月23日5月7日5月14日5月27日6月9日6月23日7月1日7月9日7月23日8月5日8月13日8月25日9月2日9月10日9月22日9月30日10月15日10月29日11月10日11月19日12月9日12月23日<2019/12/232019年2020年2021年2022年40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%2020-09-172020-10-172020-11-172020-12-172021-01-172021-02-172021-03-172021-04-172021-05-172021-06-172021-07-172021-08-172021-09-172021-10-172021-11-172021-12-172022-01-172022-02-172022-03-172022-04-172022-05-172022-06-172022-07-172022-08-172022-09-172022-10-17氨碱开工率联碱开工率 周产量保持高位纯碱周产量（万吨）轻、重碱产量（万吨）14周内纯碱产量60.79 万吨，上周58.87 万吨，涨幅3.26%。35404550556065(空白)1月14日1月23日2月4日2月13日2月25日3月5日3月17日3月25日4月2日4月14日4月23日5月7日5月14日5月27日6月9日6月23日7月1日7月9日7月23日8月5日8月13日8月25日9月2日9月10日9月22日9月30日10月15日10月29日11月10日11月19日12月9日12月23日2019年2020年2021年2022年15.0017.0019.0021.0023.0025.0027.0029.0031.0033.0035.00轻碱周产量重碱周产量 9月出口表现较好，四季度有走弱预期纯碱出口量（万吨）纯碱进口量（吨）159月出口19.8万吨，四季度出口有走弱预期。05101520251月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年01000020000300004000050000600007000080000900001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年 纯碱厂家库存（万吨）轻、重碱库存（万吨）16本周国内纯碱厂家总库存31.42 万吨，环比减少3.34 万吨，降幅9.61%。库存——本周库存去库，整体低位震荡，月底有累库预期0204060801001201401601802001月6日1月20日2月4日2月24日3月10日3月24日4月7日4月21日4月30日5月13日5月21日6月4日6月18日6月30日7月8日7月22日8月4日8月12日8月20日9月1日9月9日9月17日9月29日10月14日10月28日11月5日11月18日12月3日12月17日12月31日2020年2021年2022年0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00轻碱库存重碱库存 纯碱贸易库存（万吨）玻璃厂纯碱库存（天）17交割库库存小幅去库，最新库存11.34万吨；玻璃厂原料库存维持在22天附近波动，少部分原料库存更低。库存——贸易商库存去库，下游玻璃厂库存维持22天0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12021202220.0025.0030.0035.0040.0045.0050.0055.0060.002020/10/272020/11/272020/12/272021/1/272021/2/272021/3/272021/4/272021/5/272021/6/272021/7/272021/8/272021/9/272021/10/272021/11/272021/12/272022/1/272022/2/272022/3/272022/4/272022/5/272022/6/272022/7/272022/8/272022/9/272022/10/27 产销率下调纯碱周度表观消费量（万吨）产销率本周纯碱整体出货率为105.49%，环比上周上涨12.78%。注：产销率暂时没有加入社会库存。182030405060708090100(空白)1月14日1月23日2月4日2月13日2月25日3月5日3月17日3月25日4月2日4月14日4月23日5月7日5月14日5月27日6月9日6月23日7月1日7月9日7月23日8月5日8月13日8月25日9月2日9月10日9月22日9月30日10月15日10月29日11月10日11月19日12月9日12月23日2019年2020年2021年2022年-0.500.511.52(空白)1月14日1月23日2月4日2月13日2月25日3月5日3月17日3月25日4月2日4月14日4月23日5月7日5月14日5月27日6月9日6月23日7月1日7月9日7月23日8月5日8月13日8月25日9月2日9月10日9月22日9月30日10月15日10月29日11月10日11月19日12月9日12月23日2019年2020年2021年2022年 三、光伏玻璃基本面19 光伏产线本周无新增20截至本周四，全国光伏玻璃在产生产线共计365条，日熔量合计70810吨/日，环比持平，同比增加64.44%。150002500035000450005500065000750001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1卓创光伏日熔量（万吨）202020212022 2022年需求预期增量，关注实际