中国经济在9月和3季度表现出强劲反弹，制造业升级、贸易和政策支持是主要推动力。汽车、装备制造和高端制造引领工业产出的扩张，传统基础设施、能源转型和技术领域的基础设施投资以及企业资本支出支持投资，抵消了房地产的疲软增长。出口增长和对外顺差保持坚挺，受全球制造业需求和中国贸易的区域化等因素支持。然而，消费，特别是线下服务在疫情防控下保持低迷。我们预计制造业将继续支持年内经济增长，但疫情仍对经济有负面影响。预计投资和贸易增长仍将是增长的关键支柱，但疫情下消费复苏仍然乏力。预计稳地产措施将继续推出，有助于支持房产销售的进一步温和复苏。我们预计4季度经济增长势头将持续，但疫情仍是一个风险。我们预计投资和贸易增长将仍然是中国经济的支柱，尽管消费和消费者服务在疫情控制下仍将是拖累。我们预计住房相关的支持措施将继续，支持住房销售的进一步温和复苏。我们预计2022年GDP增长目标将被下调至3.9%。宏观政策预计在短期内保持稳定。我们预计已经发行的地方政府债券的融资收入和其他金融工具（如PSL）等将继续为年内稳增长的政策措施提供资金来源。在增长反弹和通胀上行的背景下，流动性政策预计保持稳定。我们关注12月的中央经济工作会议可能推出的下一阶段政策规划。
