锌铝周报：市场信心回暖 锌铝偏强震荡

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 锌策略观点 近期锌价偏强震荡，受新疆、内蒙等地区疫情影响运输部分受阻，现货市场货源仍相对偏紧张。海外方面，虽然目前欧洲天然气库存储备量较充足，但考虑到随着欧洲冬季的来临，对天然气的需求有所提升，能源成本对锌价仍有一定支撑。国内供应方面，近期冶炼厂原材料库存充足加之进口矿持续流入，带动加工费上升，多数冶炼厂生产陆续恢复正常，供应预期增加，但受疫情影响运输受阻当前供应端的增量暂未明显体现在库存上，社会库存仍处于低位，需关注后续库存变动情况。需求方面，近期镀锌企业受多地疫情、环保政策、企业销售不畅等因素影响，开工率有所下降，此外锌合金及氧化锌板块订单也相对平淡，整体消费表现颓势。整体来看，海内外低库存对锌价有一定支撑，但考虑到美联储后续或将继续实行加息政策，加之锌锭供应回升而随着消费淡季的到来需求走弱，届时将对锌价有一定压力，建议以逢高做空的思路对待，短期内需关注低库存下挤仓风险。 策略 单边：谨慎偏空。套利：中性。 ■ 风险 1、流动性收紧快于预期 。2、消费不及预期 。3、海外能源危机情况。 铝策略观点 近期铝价偏强震荡。海外方面，目前受能源成本和事故等因素影响，海外共减产超过210万吨。国内供应方面，近期河南、山东地区部分铝厂因高成本企业盈利不佳及采暖季环保要求计划减产部分产能，预计减产规模达 20 万吨左右， 此外，近期贵州地区或有错峰生产要求，需关注后续电解铝产能变动情况。成本方面，周内国产氧化铝价格基延续弱势，但部分地区电价及预焙阳极价格略有上抬，电解铝理论成本基本持稳。需求方面，受国内多地疫情影响下游消费表现平平。库存方面，因运输部分受阻西北地区到货不畅，且前半周铝价深跌刺激下游逢低补库，国内铝锭社会库存屡创新低，整体现货市场货源偏紧。短期内国内铝价基本面仍有一定支撑，但当前美元流动性冲击及全球终端需求趋弱的预期加强仍是市场的担忧点，建议以高抛低吸的思路对待。 策略 期货研究报告|锌铝周报2022-11-13 市场信心回暖 锌铝偏强震荡 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 付志文  020-83901026  fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 锌铝周报丨2022/11/13 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 单边：中性。套利：中性。 ■ 风险 1、流动性收紧快于预期 。2、消费不及预期 。3、海外能源危机情况。 锌铝周报丨2022/11/13 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 9 目录 锌策略观点 ........................................................................................................................................................................................ 1 铝策略观点 ........................................................................................................................................................................................ 1 锌市场综述 ........................................................................................................................................................................................ 4 锌价格综述 ................................................................................................................................................................................ 4 锌矿市场 .................................................................................................................................................................................... 4 锌库存 ........................................................................................................................................................................................ 4 铝市场综述 ........................................................................................................................................................................................ 5 铝价格综述 ................................................................................................................................................................................ 5 成本情况 .................................................................................................................................................................................... 5 铝库存 ........................................................................................................................................................................................ 5 图表 图 1: LME锌升贴水丨单位：美元/吨 .............................................................................................................................................. 6 图 2: LME铝升贴水丨单位：美元/吨 .............................................................................................................................................. 6 图 3: SHFE锌基差丨单位：元/吨 .................................................................................................................................................... 6 图 4: SHFE铝基差丨单位：元/吨 .................................................................................................................................................... 6 图 5: LME锌库存丨单位：吨 ........................................................................................................................................................... 6 图 6: LME铝库存丨单位：吨 ........................................................................................................................................................... 6 图 7: LME锌库存季节性丨单位：吨 ............................................................................................................................................... 7 图 8: LME铝库存季节性丨单位：吨 ............................................................................................................................................... 7 图 9: 上海交易所锌库存丨单位：吨 ................................................................................................................................................ 7 图 10: 上海交易所铝库存丨单位：吨 .............................................................................................................................................. 7 图 11: 锌社会库存季节性丨单位：万吨 ................................................................