化工行业周报：化工品延续弱势表现，看好成长属性龙头标的

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业周报● [Table _Indus tryName ] 化工行业 [Table_ReportDate] 2022年11月12日 [Table_Title] 行业深度报告模板 化工品延续弱势表现，看好成长属性龙头标的 化工行业 [Table_InvestRank] 推荐(维持评级) 核心观点（11.7-11.11） Table_Summary]  原油：本周油价窄幅震荡，预计短期高位运行 截至11月11日，Brent和WTI油价分别达到95.99美元/桶和88.96美元/桶，较上周分别下降2.62%和3.94%；就周均价而言，本周均价环比分别下降0.69%和0.83%。年初以来，Brent和WTI油价涨幅分别为23.41%和18.28%。本周油价窄幅回落主要系美国原油库存累积以及美国原油产量增加等因素影响。据EIA数据显示，截至11月4日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.37亿桶，较前一周增加35万桶；美国原油产量为1210万桶/日，较前一周增加了20万桶/日。此外，美国10月CPI同比上涨7.7%、核心CPI同比上涨6.3%，较9月增幅超预期回落；市场预期美联储加息幅度将放缓。我们认为，受OPEC+减产、欧盟对俄罗斯原油制裁计划影响，供应收缩将给予油价支撑；需求端，受美联储加息幅度放缓预期、我国优化防疫措施影响，短期需求存边际改善预期；但长期经济衰退担忧仍存，油价上行高度仍受压制。预计近期Brent原油价格将高位震荡，运行区间参考90-100美元/桶。  库存转化：本周原油负收益、丙烷正收益 依据我们搭建的模型计算，本周原油库存转化损益均值在-147元/吨，年初至今为275元/吨；本周丙烷库存转化损益均值在86元/吨，年初至今为-98元/吨。  价格涨跌幅：本周市场表现疲弱，价格重心窄幅回落 在我们重点跟踪的182个产品中，与上周相比，共有38个产品实现上涨，占比约21%；43%产品价格持平、36%产品价格下跌。整体来看，周内化工品价格表现疲弱，整体价格重心窄幅回落。  价差涨跌幅：周期底部震荡，尿素等价差修复上涨 在我们重点跟踪的141个产品价差中，与上周相比，共有68个价差实现上涨、66个价差下跌，价差走势分化。本周价差涨幅居前的有PBT价差（PTA）、丙烯价差（丙烷）、DOP价差（邻二甲苯）、尿素价差（气头）、PTA价差（对二甲苯）、LLDPE价差（甲醇）、PVC价差（电石）、苯价差（石油）、磷酸一铵价差（磷矿石）、R32价差（萤石）等。上述价差涨幅较高主要系基数较低所致，其盈利能力多处在历史偏底部区域。近期受印度NFL招标、下游逐步开启淡储以及冬储补仓计划影响，尿素需求边际改善。据卓创数据显示，截至11月10日当周，我国尿素企业周度预收天数为6.4天，创下半年以来新高，市场交投氛围较好，预计近期尿素价差将延续反弹。  投资建议 1）看好国内新材料企业突破国外技术封锁，积极实施产能扩张进行国产替代带来的广阔成长空间，推荐泰和新材（002254.SZ）、呈和科技（688625.SH）等。2）建议积极关注强化产业链布局、实施规模扩张带来业绩增量的头部企业，推荐国恩股份（002768.SZ）、广汇能源（600256.SH）、合盛硅业（603260.SH）、卓越新能（688196.SH）等。3）看好海运费下降、轮胎行业需求预期底部向上带来的投资机会，推荐赛轮轮胎（601058.SH）、森麒麟（002984.SZ）等。  风险提示 产品产销或需求不及预期的风险、项目达产不及预期的风险等。 [Table_Authors] 分析师 任文坡 ：010-80927675 ：renwenpo_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520080001 特此鸣谢：翟启迪 行业数据 2022.11.11 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 [Table_Research] 【银河化工】行业周报_全产业链价格价差研究：22Q3化工盈利承压，把握周期、布局成长_20221105 【银河化工】行业周报_全产业链价格价差研究：价格价差整体表现弱势，重点推荐成长性细分龙头_20221031 【银河化工】行业周报_全产业链价格价差研究：TDI、纯MDI等价差上涨，看好低估值成长性标的表现_20221023 【银河化工】行业周报_全产业链价格价差研究：周期底部震荡，预期Q3整体盈利承压_20221003 【银河化工】行业周报_全产业链价格价差研究：化纤、制冷剂价差修复，重点关注行业龙头表现20220802 【银河化工】行业周报_全产业链价格价差研究：行业压力将逐步释放，重点关注盈利确定性机会20220711 【银河化工】行业周报_全产业链价格价差研究：烧碱、磷肥等延续涨势，看好资源类企业表现20220620 -30-20-10021-1222-0122-0222-0222-0322-0322-0422-0422-0522-0622-0622-0722-0722-0822-0822-0922-0922-1022-10化工全部A股 行业周报/化工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、原油市场：本周油价窄幅震荡，预计短期高位运行 ................................................................................. 2 二、库存转化：本周原油负收益，丙烷正收益 ............................................................................................... 2 三、价格涨跌幅：本周市场表现疲弱，价格重心窄幅回落 .............................................................................. 3 四、价差涨跌幅：周期底部震荡，尿素等价差修复上涨 ................................................................................. 4 五、投资建议 ................................................................................................................................................ 6 插 图 目 录 .................................................................................................................................................. 7 表 格 目 录 .................................................................................................................................................. 7 附表：全产业链重点产品价格/价差 ................................................................................................................ 8 （一）能源&资源产业链.........................................................................................................................8 （二）C1产业链 ....................................................................................................................................8 （三）C2产业链 ....................................................................................................................................9 （四）C3产业链 ..................................................................................................................................10 （五）C4产业链 ..................................................................................................................................10 （六）橡胶产业链 ................................................................................................................................ 11 （七）芳烃产业链 ................................................................................................................................ 11 （八）聚氨酯产业链 .............................................................................................................................12 （九）塑料产业链 ................................................................................................................................12 （十）化纤产业链 ................................................................................................................................13 （十一）盐化工产业链 .........................................................................................................................14 （十二）磷化工产业链 ..........................................