新股覆盖研究：昆船智能

http://www.huajinsc.cn/1/11请务必阅读正文之后的免责条款部分2022年11月11日公司研究●证券研究报告昆船智能（301311.SZ）新股覆盖研究投资要点下周二（11月15日）有一家创业板上市公司“昆船智能”询价。昆船智能（301311）：公司主要从事智能物流、智能产线方面的规划、研发、设计、生产、实施、运维等，致力于为流通配送和生产制造企业提供智能物流和智能产线的整体解决方案和核心技术装备。公司2019-2021年分别实现营业收入15.47亿元/16.19亿元/19.15亿元，YOY依次为1.75%/4.70%/18.23%,三年营业收入的年复合增速8.00%；实现归母净利润0.79亿元/0.91亿元/1.00亿元，YOY依次为25.31%/14.52%/9.90%，三年归母净利润的年复合增速16.40%。最新报告期，2022Q1-3公司实现营业收入10.58亿元，同比下降2.16%；实现归母净利润0.58亿元，同比增长41.28%。公司预计2022年全年实现净利润为10,500万元至12,000万元，同比增长约5.19%至20.22%。投资亮点：1、公司处国内智能物流仓储厂商前列，有望受益于国内物流仓储智能化率进一步提升；且公司在烟草、军工等领域具有准入优势，有利于业务稳定发展。1）公司成立于1998年，至今已积累了二十余年的智能仓储物流产业经验，现已发展成为国内领先的智能物流仓储厂商，位列高工机器人产业研究所《2021年度中国物流仓储自动化供应商规模排名TOP20》第三名。根据公司招股说明书，2021年我国社会物流总费用与GDP的比率为14.6%，与美、日等发达国家8-9%的水平仍有一定差距，自动化物流行业发展空间仍然广阔。2）目前公司在产品的主要下游领域均具备准入优势；在烟草专卖机械、军事军工领域，国家实施许可准入管理，而目前公司持有《烟草专卖生产企业许可证》、具备军工相应资质，有利于公司相应领域业务的稳定发展。2、公司是国内少数可提供烟草行业全产业链产线系统的供应商，部分核心装备可实现自主生产；目前公司已成功将该产线技术拓展至医药行业。公司的智能产线业务以烟草行业为起点，目前公司是国内少数可以提供包括烟草行业打叶复烤线系统、制丝线系统、卷包集成系统在内的全产业链条产线系统的供应商，其中打叶复烤线系统、制丝线系统的核心装备均由公司自主研发、生产。该产线技术升级优化后可被应用于其他行业，截止目前公司已成功将其拓展至医药行业，完成了包括天江药业3,000吨中药配方颗粒自动化产线、扬子江药业集团润药切制烘干生产线在内的多个项目。3、公司是国内较早从事AGV研发生产的企业之一，拥有AGV核心技术的完整自主知识产权。自动导引运输车（AGV）是现代化仓储物流系统的重要组成设备，通过电磁或光学等自动导航装置使得车辆沿规定路径在无人操控下行驶并实现物品的搬运。公司通过自主研发，已实现了AGV核心技术的自主可控，AGV产品行走速度可达240m/min、取货周期短至3.5s，达到同行业水平前列；目前公司AGV产品获评“云南省名牌”称号及多项省市级、行业协会奖项，并广泛应用在烟草、酒业、医药、汽车、智慧停车等多个行业。同行业上市公司对比：公司的主营产品包括智能物流系统及装备、智能产线系统及装备、运营维护及备品备件、专项产品及相关服务，根据业务的相似性，选取今天国际、兰剑智能、东杰智能、德马科技、机器人、诺力股份、科捷智能、井松智能作为可比上市公司。根据上述可比公司来看，2021年同业平均收入规模为19.98亿元、PE-TTM（剔除机器人和东杰智能，算数平均）股价-交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）180.00流通股本（百万股）12个月价格区间/一年股价表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益10.448.365.82绝对收益3.85-9.64-27.61分析师李蕙SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn相关报告 新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2/11请务必阅读正文之后的免责条款部分为24.71X、销售毛利率为22.60%；相较而言，公司的营收规模和毛利率均略低于同业平均。风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。公司近3年收入和利润情况会计年度2019A2020A2021A主营收入(百万元)1,546.81,619.51,914.7同比增长(%)1.754.7018.23营业利润(百万元)84.397.4104.7同比增长(%)22.6315.547.54净利润(百万元)79.390.899.8同比增长(%)25.3114.529.90每股收益(元)0.440.500.55数据来源：聚源、华金证券研究所 新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3/11请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、昆船智能......................................................................................................................................................4（一）基本财务状况....................................................................................................................................4（二）行业情况...........................................................................................................................................5（三）公司亮点...........................................................................................................................................8（四）募投项目投入....................................................................................................................................9（五）同行业上市公司指标对比..................................................................................................................9（六）风险提示.........................................................................................................................................10图表目录图1：公司收入规模及增速变化..........................................................................................................................5图2：公司归母净利润及增速变化......................................................................................................................5图3：公司销售毛利率及净利润率变化...............................................................................................................5图4：公司ROE变化..........................................................................................................................................5图5：中国社会物流总额及增速..........................................................................................................................6图6：中国社会物流总费用.................................................................................................................................6图7：中国社会物流总费用占GDP比重变化情况..............................................................................................6图8：中国智能物流市场规模（亿元）...............................................................................................................7图9：2015-2021年中国智能制造装备产值规模（亿元）..................................................................................7表1：公司IPO募投项目概况.............................................................................................................................8表2：同行业上市公司指标对比........................................................................................................................10 新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/4/11请务必阅读正文之后的免责条款部分一、昆船智能公司主要从事智能物流、智能产线方面的规划、研发、设计、生产、实施、运维等，致力于为流通配送和生产制造企业提供智能物流和智能产线的整体解决方案和核心技术装备。此外，公司还利用在电子方面掌握的技术提供专项产品等。公司的主营业务包括智能物流系统及装备、智能产线系统及装备、运营维护及备品备件、专项产品及相关服务四大领域。烟草制造领域是国内较早进行自动化、信息化升级的行业，公司的智能产线、智能物流业务以烟草行业为起点，经过多年的发展和技术积累，在烟草行业具备了从产线系统到物流系统的全产业链整体解决方案的能力。同时，公司致力于发挥自身在自动化、信息化和智能化技术方面的优势，为各行业客户提供原料仓储、生产制造、成品仓储及分拣配送等全流程的项目咨询规划、方案设计