2022年10月金融数据解读：独木难支，融资恢复坎坷

2022年10月新增社融规模显著回落，同比由多增转为少增，其中人民币贷款和政府债券是主要拖累，社融口径下的新增贷款创下2010年以来的同期新低，同比也由多增转为大幅少增，一定程度受到此前季末冲量透支效应的影响；此外，政府债融资较上月也有回落，同比少增额有所扩大。从信贷结构来看，依旧呈现出企业强于居民的格局：一方面，10月新增信贷大部分仍由企业部门贡献，居民部门新增贷款继4月后再度转负；另一方面，在地产销售持续低迷的背景下，居民部门中长贷同比少增额明显走扩，而在政策工具的支持下，企业中长贷维持同比多增。整体来看，在政策对基建和制造业投资的支持力度较大的背景下，企业的中长期贷款或仍有支撑。但当前实体部门的实际融资需求依然疲弱，在疫情持续扰动和地产销售低迷的背景下，信用传导依旧不畅，宽信用仍需进一步发力。我们预计，随着低基数效应的逐渐减弱，四季度社融增速或将震荡回落。

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