贵金属·周度报告：美元加息落地，美元由强转弱刺激金银

1/10请务必仔细阅读正文之后的声明美元加息落地，美元由强转弱刺激金银内容提要短期来看，海外宏观矛盾仍是高通胀问题。美联储再次加息落地后再度释放鹰派信号，美联储12月起放缓加息步伐的预期破灭，但美国非农就业数据好坏参半，市场解读为利好，美联储12月再次大幅加息的概率下降，美元指数由强转弱，贵金属价格预计震荡偏强。中期来看，抗通胀仍是美联储的主要政策目标，但美国经济下行压力对未来美联储加息空间形成制约。美联储紧缩周期下美元指数将保持坚挺基调，市场对12月美元加息幅度达成一致预期前，黄金白银价格料将宽幅震荡，但总体上贵金属市场将继续面临美元流动性超预期收紧压力。本周美国中期选举即将开始，美国两党之间的权力分配结果将直接关系到民主党和共和党对国会两院的控制权，特别是民主党能否维持在两院的席位优势对于拜登后续能够更加方便地实施和推进各项政策有着至关重要的作用，预计将对市场造成波动。总体来看，短期美元指数仍受前期高点114点的强阻力，预计美元指数将进入高位波动阶段。短期人民币汇率转为升值对内盘沪金沪银相对不利，预计黄金白银将外强内弱，但在全球供应缺口扩大以及白银库存持续回落背景下白银价格将偏强。短线COMEX黄金继续关注1600美元支撑，COMEX白银关注18.0美元支撑。内盘沪金AU2302参考区间385-400，沪银AG2212参考区间4350-4950。Expertsoffinancialderivativespricing衍生品定价专家优财研究院投资咨询业务资格湘证监机构字[2017]1号王志萍从业资格编号F3071895投资咨询编号Z0015287wangzhiping@jinxinqh.com贵金属·周度报告2022年11月7日 贵金属周报2/10图表目录图表1：COMEX黄金白银价格走势.............................................................................3图表2：沪金沪银价格走势........................................................................................3图表3：人民币兑美元汇率........................................................................................3图表4：美国非农及失业率........................................................................................4图表5：美国劳动参与率............................................................................................4图表6：美国初次申请失业金人数............................................................................5图表7：美国持续领取失业金人数............................................................................5图表8：美国ISM制造业PMI指数............................................................................5图表9：美国贸易差额................................................................................................5图表10：欧元区GDP同比增速..................................................................................6图表11：欧元区失业率..............................................................................................6图表12：欧元区CPI同比增速..................................................................................6图表13：欧元区CPI环比增速..................................................................................6图表14：欧元区制造业PMI.......................................................................................6图表15：英国制造业PMI...........................................................................................6图表16：美国联邦基金目标利率..............................................................................7图表17：英国基准利率..............................................................................................7图表18：全球黄金需求..............................................................................................8图表19：SPDR黄金ETF（吨）..................................................................................8图表20：iShares白银ETF（吨）............................................................................8图表21：CFTC黄金持仓（手）.................................................................................9图表22：CFTC白银持仓（手）.................................................................................9 贵金属周报3/10一、贵金属价格回顾上周（10月31日-11月4日），受美联储利率决议的影响，全球市场剧烈波动，美联储鹰派引发衰退担忧，但美国非农就业报告好坏参半，美联储12月份强势加息的概率下降，美元指数由强转弱，美债收益率上扬，贵金属价格企稳反弹。上周COMEX黄金期货价格累计上涨2.27%至1685美元/盎司，COMEX白银价格上涨8.93%至20.9美元/盎司。内盘方面，上周在岸、离岸人民币双双大涨，沪金主力AU2302全周下跌0.58%，沪银AG2212上涨1.07%。图表1：COMEX黄金白银价格走势数据来源：Wind、优财研究院图表2：沪金沪银价格走势数据来源：Wind、优财研究院图表3：人民币兑美元汇率数据来源：Wind、优财研究院 贵金属周报4/10二、全球宏观金融分析上周美股延续跌势，美元指数先扬后抑，非美货币跟随美元指数波动，美元兑日元继续上升，人民币兑美元汇率反弹；美债收益率上演V型反转，收益率曲线再度倒挂，美国2年期国债和10年期国债收益率倒挂幅度创历史新高；大宗商品方面，俄罗斯宣布恢复参与黑海粮食出口协议，CBOT小麦期货大幅下挫，美国能源部释放1500万桶战略石油储备，但美国发布与伊朗相关的新制裁措施，能源供应风险上升、欧佩克10月石油产量下滑并上调全球中长期石油需求预期、美国EIA原油库存减少带动国际原油价格上涨；美国天然气期货延续跌势，欧洲基准荷兰TTF天然气价格冲高回落，ICE英国天然气价格下跌；波罗的海干散货运费指数BDI继续下跌。美国劳动力市场持续紧张，工资面临持续上行压力。（1）美国非农就业报告好坏参半。美国10月新增非农就业26.1万人，失业率上行至3.7%，劳动力参与率下降至62.2%，10月平均每小时薪资月率增长0.4%，年率增长4.7%。结构上看，10月份美国就业增长主要来自医疗保健、专业和技术服务以及制造业，其中医疗保健业新增就业5.3万人，专业和技术服务业新增4.3万人，休闲和酒店业新增3.5万人，制造业新增3.2万人。（2）美国上周初请失业金人数意外下降。截至10月29日当周，美国初请失业金人数为21.7万，下降了1000人，初请失业救济人数保持在历史低点附近，而续请失业金人数为148.5万；（3）美国10月“小非农”超预期上升。美国10月ADP就业人数新增23.9万人，好于预期。10月ADP就业人数增加主要来源于贸易/运输/公用事业，而制造业就业大幅减少。10月贸易/运输/公用事业就业人数增加8.4万人，建筑业就业人数增加0.1万人，而制造业就业人数减少2万人，专业/商业服务就业人数减少1.4万人，金融服务业就业人数减少1万人；（4）美国JOLTS职位空缺数据意外增加。美国9月份的空缺职位数量为1072万个，相比8月增约50万，创下今年以来第二大增幅。图表4：美国非农及失业率图表5：美国劳动参与率资料来源：Wind，优财研究院资料来源：Wind，优财研究院 贵金属周报5/10图表6：美国初次申请失业金人数图表7：美国持续领取失业金人数资料来源：Wind，优财研究院资料来源：Wind，优财研究院美国经济继续降温，制造业指数下滑，而贸易逆差扩大。（1）美国ISM和Markit制造业PMI指数均下滑。美国10月ISM制造业PMI录得50.2，创2020年5月以来新低，订单指数在5个月内第四次收缩，支付价格指数降至两年多以来低点，而ISM非制造业PMI创2020年5月以来新低；美国10月Markit综合PMI终值48.2，Markit制造业PMI终值50.4，Markit服务业PMI终值47.8，均好于预期，不过Markit制造业PMI仍创2020年6月份以来新低。美国10月芝加哥制造业PMI则意外跌至45.2，创2020年5月来新低并跌破荣枯线。（2）美国9月贸易逆差扩大。美国9月贸易帐逆差733亿美元，相比前值逆差674亿美元大幅扩大。美元走强和全球需求疲软打压美国出口，9月美国商品和服务出口下降1.1%，而进口增长1.5%。图表8：美国ISM制造业PMI指数图表9：美国贸易差额资料来源：Wind，优财研究院资料来源：Wind，优财研究院欧元区经济数据不佳。（1）欧元区GDP环比萎缩。欧元区三季度GDP同比初值2.1%，符合预期，但环比增长0.2%，相比二季度增幅大幅缩小。德国三季度GDP环比增长0.3%，而法国、西班牙和意大利三季度GDP环比分别增长0.2%、0.2%和0.5%。（2）欧元区制造业下滑。欧元区10月制造业PMI终值下修至46.4，创29个月新低，且连续四个月低于荣枯线。德国、英国、法国、意大利和西班牙等国家制造业PMI均有不同程度下降，且低于荣枯线。英国10月制造业PMI46.2，高于前值。欧元区10月服务业PMI终值上调至48.6。（2）欧元区失业率下降。欧元区9月失业率同比6.6%，环比下降0.1%，创历史新低。9月份欧元区失业人口数仅为1099万，环比减少了66000，同比减少