需求负反馈强化

投资策略：近期钢厂由于需求难见明显起色钢价低迷而持续亏损，钢厂主动减产，需求负反馈加强，对原材料价格持续形成压制，迫使焦炭完成第二轮提降。铁矿石方面，随着铁水减产幅度进一步扩大，钢厂港口提货速率再度放缓。成材端，供给方面本周由于生产亏损加剧，产量小幅回落，其中西北、西南等地企业陆续减产，预计后期整体产量继续呈现小幅回落态势。需求方面，本周虽然市场成交活跃度一般，但整体表现仍有韧性，且均已实际下游拿货需求为主。此外，市场库存延续良好去化，其中华东等地库存持续消耗，已降至偏低位水平，整体压力尚可。对于下周市场，就基本面而言短期市场并无明显矛盾，不过海外加息以及消费回落的预期压力仍持续减弱市场信心，商家普遍以降库降风险为主，投机情绪基本消弭，预计下周国内钢材价格或区间震荡偏强运行，仍无实质性预期改变。 一周市场回顾：本周上证综合指数上涨5.31%，沪深300指数上涨6.38%，申万钢铁板块上涨4.88%。年初至今，沪深300指数下跌23.40%，申万钢铁板块下跌24.85%，钢铁板块跑输沪深300指数1.45PCT。本周螺纹钢主力合约以3562元/吨收盘，比上周上升72元/吨，幅度2.06%，热轧卷板主力合约以3640元/吨收盘，比上周上升110元/吨，幅度3.12%；铁矿石主力合约以662.5元/吨收盘，较上周上升38.0元/吨。 本周建筑钢材成交量上升：本周全国建筑钢材成交量周平均值为16.93万吨，较上周升1.97万吨。五大品种社会库存956.2万吨，环比降45.5万吨。本周华东区域部分城市需求表现依旧稳定，期现共振走强带动了市场交投积极性，成交稍现起色。 长短流程生产涨跌互现：本周Mysteel247家钢企和唐山钢厂高炉开工率分别为78.77%和56.35%，前者环比上周下降0.57%，后者下降1.59%；本周Mysteel247家钢企和唐山钢厂高炉产能利用率分别为86.31%和73.07%，环比上周下降1.33PCT和2.45PCT。 本周85家电弧炉开工率、产能利用率分别为62.88%和54.63%，环比上周上升2.42PCT和2.16PCT。长流程钢厂亏损全面扩大，钢厂盈利率再次降至年内最低位，钢铁企业陆续加入减产行列。 钢价小幅下降：Myspic综合钢价指数环比上周下降0.66%，其中长材下降0.76%，板材下降0.53%。上海螺纹钢3770元/吨，周环比升10元，幅度0.27%。上海热轧卷板376 0元/吨，周环比升90元，幅度2.45%。 原材料价格小幅上升：本周Platts62%83.75美元/吨，周环比上升1.9美元/吨。本周澳洲巴西发货量2238.80万吨，环比升77.10万吨，到港量1246.5万吨，环比升28 2.5万吨。最新钢厂进口矿库存天数19天，较上周持平。天津准一冶金焦2710元/吨，较上周下降100元/吨。废钢2280元/吨，较上周下降100元/吨。 吨钢盈利边际好转：热轧卷板（3mm）毛利升27元/吨，毛利率升至-2.9%；冷轧板(1. 0mm)毛利升2元/吨，毛利率升至-7.77%；螺纹钢(20mm)毛利降12元/吨，毛利率降至1.46%；中厚板(20mm)毛利升20元/吨，毛利率升至-4.57%。 风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。 一周市场回顾 本周钢铁板块上涨4.88% 本周上证综合指数上涨5.31%，沪深300指数上涨6.38%，申万钢铁板块上涨4.88%。年初至今，沪深300指数下跌23.40%，申万钢铁板块下跌24.85%，钢铁板块跑输沪深300指数1.45PCT。 图表1：本周申万各板块涨跌幅 图表2：部分指数及钢铁个股表现 黑色期货价格下跌 本周螺纹钢主力合约以3562元/吨收盘，比上周上升72元/吨，幅度2.06%，热轧卷板主力合约以3640元/吨收盘，比上周上升110元/吨，幅度3.12%；铁矿石主力合约以662.5元/吨收盘，较上周上升38.0元/吨。 图表3：黑色商品一周表现（元/吨） 基本面跟踪 本周建筑钢材成交量较上周上升 本周全国建筑钢材成交量周平均值为16.93万吨，较上周升1.97万吨。 图表4：五大品种总表观消费量（万吨） 图表5：5日平均建筑钢材成交量（吨） 图表6：钢材出口量及同比增速（万吨） 图表7：钢材进口量及同比增速（万吨） 社会库存去化 五大品种社会库存956.2万吨，环比降45.5万吨。 图表8：本周库存波动对比（万吨） 图表9：历年五大品种社库波动（万吨） 图表10：历年五大品种厂库波动（万吨） 图表11：长材社会库存（万吨） 图表12：板材社会库存（万吨） 长短流程涨跌互现 本周Mysteel247家钢企和唐山钢厂高炉开工率分别为78.77%和56.35%，前者环比上周下降0.57%，后者下降1.59%；本周Mysteel247家钢企和唐山钢厂高炉产能利用率分别为86.31%和73.07%，环比上周下降1.33PCT和2.45PCT。 本周85家电弧炉开工率、产能利用率分别为62.88%和54.63%，环比上周上升2.42PCT和2.16PCT。 图表13：247家钢企及唐山钢厂高炉开工率 图表14：247家钢企及唐山钢铁高炉产能利用率 图表15：85家电炉开工率及产能利用率 图表16：五大品种周度产量合计（万吨） 钢价小幅下降 Myspic综合钢价指数环比上周下降0.66%，其中长材下降0.76%，板材下降0.53%。上海螺纹钢3770元/吨，周环比升10元，幅度0.27%。上海热轧卷板3760元/吨，周环比升90元，幅度2.45%。 图表17：全国钢价及周度变化（元/吨） 图表18：主要钢材指数及品种价格变化（元/吨） 原材料价格小幅上升 本周Platts62%83.75美元/吨，周环比上升1.9美元/吨。本周澳洲巴西发货量2238.80万吨，环比升77.10万吨，到港量1246.5万吨，环比升282.5万吨。最新钢厂进口矿库存天数19天，较上周持平。天津准一冶金焦2710元/吨，较上周下降100元/吨。废钢2280元/吨，较上周下降100元/吨。 图表19：钢铁主要生产要素价格一览 图表20：铁矿石发货量、到港量、库存数据一览（万吨） 图表21：钢厂进口烧结粉矿库存及库销比（万吨） 图表22：铁矿石发货量及到港量（万吨） 吨钢盈利边际好转 热轧卷板（3mm）毛利升27元/吨，毛利率升至-2.9%；冷轧板(1.0mm)毛利升2元/吨，毛利率升至-7.77%；螺纹钢(20mm)毛利降12元/吨，毛利率降至1.46%；中厚板(20mm)毛利升20元/吨，毛利率升至-4.57%。 图表23：热轧卷板毛利变化（元/吨） 图表24：冷轧卷板毛利变化（元/吨） 图表25：螺纹钢毛利变化（元/吨） 图表26：中厚板毛利变化（元/吨） 图表27：主流品种毛利率对比 表28：长、短流程盈利对比 重要事件 行业新闻 政府债券：9月份全国发行新增地方政府债券322亿元 据财政部统计数据显示，2022年9月份，全国发行新增地方政府债券322亿 元，其中一般债券81亿元、专项债券241亿元。全国发行再融资债券2689亿元， 其中一般债券1723亿元、专项债券966亿元。经第十三届全国人民代表大会第五 次会议审议批准，2022年全国地方政府债务限额为376474.30亿元，截至2022年 9月末，全国地方政府债务余额347124亿元，控制在全国人大批准的限额之内。 （来源：财政部） 陕晋川甘豫钢铁企业日减产约10万吨 2022年11月1日、11月2日，陕晋川甘论坛分别召开“陕晋甘豫”和“陕川” 分论坛会议，陕钢集团等20余家钢铁企业参加会议。自三季度以来，各钢厂持续 亏损，经营困难，为应对市场严峻形势，目前各家钢铁企业通过停高炉、降负荷、 减少废钢、提前年终检修等措施加大了减产力度，各家钢厂限产比例30%-60%不等， 减少供给量约10万吨/日。 （来源：陕晋川甘论坛秘书处） 美联储连续四次加息75个基点 11月2日，美国联邦储备委员会宣布，将联邦基金利率目标区间上调75个基 点到3.75%至4%之间，这是美联储连续第四次加息75个基点。自3月以来，美联 储已连续六次加息，累计加息375个基点。美国联邦基金利率水平已升至2008年 1月以来最高位。美联储声明，继续上调联邦基金利率目标区间将是适当的。在确 定未来加息步伐时，将考虑货币政策的累积紧缩效应、货币政策对经济活动和通胀 影响的滞后性以及经济和金融市场发展。 （来源：新华社） 前10月新增专项债发行3.97万亿元2023年项目申报工作启动 东方财富Choice数据显示，今年前10个月，新增专项债发行3.97万亿元。其中，10月份发行4279.1亿元。与此同时，国家发改委要求，各地方抓紧申报2023年专项债项目。巨丰投顾高级投资顾问认为，地方提前谋划明年专项债项目，同时提前下达明年部分专项债限额既可以尽早发债，形成更多实物工作量，又不会过度透支明年专项债的额度，有助于进一步稳固经济回升势头。 （来源：证券日报） PMI：10月份财新中国制造业采购经理指数为49.2%，环比回升1.1个百分点 2022年10月份，财新中国制造业采购经理指数为49.2%，环比回升 1.1个百分点，连续第三个月处于收缩区间，表明制造业景气度持续下降。 疫情管控措施对经济的负面影响依然存在，10月制造业供给、内外需、就业悉数收缩，不过收缩速度较9月放缓。成本略有抬升，收费端依然以降价为主。物流运输仍有迟滞，企业采购和库存略升，市场乐观情绪回升，但从长期看乐观程度有限。 （来源：证券日报） 2022年10月建筑材料工业景气指数（MPI）公布 2022年10月份建筑材料工业景气指数为102.7点，比上月回落0.9点，高于临界点，建筑材料工业仍处于景气区间。供给侧，10月份，价格指数高于临界点，继续回升，生产指数回落至临界点以下。需求侧，投资需求指数、工业消费指数回落，国际贸易指数出现回升。 （来源：中国建筑材料联合会） 发改委：钢铁行业2022年1-9月运行情况 钢铁产量有所下降，据国家统计局数据，1-9月全国生铁、粗钢产量分别为65610.4万吨、78083.3万吨，分别同比下降2.5%、3.4%；钢材进出口量总体下降，据海关总署数据，1-9月全国累计出口钢材5121万吨，同比下降3.4%；钢材价格略有下降，据中国钢铁工业协会监测，9月末中国钢材综合价格指数为112.76点，环比下降1.61点，降幅为1.4%；进口矿累计保持下降，据海关总署数据，1-9月全国铁矿砂及其精矿进口量82254万吨，同比下降2.3%。 （来源：国家发改委） 公司公告 中信特钢控股股东减持公司可转债700万张占发行总量的14% 中信特钢发布公告，2022年11月3日，公司收到控股股东中信泰富 特钢投资有限公司函告，泰富投资于2022年10月14日～11月3日期间，通过大宗交易方式减持公司可转债700万张，占发行总量的14%。 凌钢股份:股东天津泰悦质押950万股用于补充质押 马钢股份10月28日晚间发布三季度业绩公告。公告显示，2022年前三季度营收约793.11亿元，同比减少7.58%，归属于上市公司股东的净利润约6.64亿元，同比减少89.82%。本次质押股份950万股，占其所持公司股份的1.62%，占公司总股本比例的0.33%。 浙江甬金：暂不向下修正“甬金转债”的转股价 甬金股份公告，自10月12日至11月2日，公司股票在连续30个交易日中已有15个交易日的收盘价低于当期转股价格36.05元/股的80%(即28.84元/股)，已触发"甬金转债"转股价格向下修正的条件。公司于11月2日召开了第五届董事会第二十七次会议，决定本次暂不行使"甬金转债"转股价格向下修正的权利。 风险提示 宏观经济大幅下滑导致需求承压；