金融工程点评报告：个人养老金实施办法点评

个人养老金实施办法出台 11月4日，人力资源社会保障部、财政部等五部门4日联合发布《个人养老金实施办法》。 部分要点 个人养老金的的投资范围为：储蓄存款、理财产品、商业养老保险、公募基金等金融产品。 投入环节：每人上限1.2万元/年，在综合所得或经营所得中据实扣除；投资环节：不征税；在领取环节：不并入综合所得，单独按照3%的税率缴纳个人所得税。 对市场的影响 在悲观、中性、乐观三种情况下，预计每年分别将流入1200亿元、4000亿元、8000亿元的资金。 根据规定，纳入养老金投资范围的公募基金的范围比之前有所扩大。不仅包含目标型FOF，还包括其他基金。个人养老金的落地可以给公募基金带来长期稳定的资金流入。按照规定，我们估计符合条件的FOF基金有145只，当前规模合计923亿元。 对个人而言，个人养老金实施办法的出台，给个人提供了养老金的第三支柱，个人可以灵活自行投资，灵活度高，对于个税边际税率高于3%的人，可以减少个税的负担。具体而言，对于全年应纳税所得额在36000元以上的人员，可以享受到税收优惠政策。 风险提示 本文测算的数据部分基于参与个人养老金的参与人数和金额的假设，实际情况可能与假设可能不一致 1政策要点 1.1总体规则 个人养老金实行个人账户制，缴费完全由参加人个人承担，自主选择购买符合规定的储蓄存款、理财产品、商业养老保险、公募基金等金融产品（以下统称个人养老金产品），实行完全积累，按照国家有关规定享受税收优惠政策。年上限1.2万元，未来会根据经济发展水平适时调整。 封闭运作，四种情况可以提提取：达到领取基本养老金年龄、丧失劳动能力、出国定居、其他情形。 1.2投资范围 个人养老金的的投资范围为：储蓄存款、理财产品、商业养老保险、公募基金等金融产品。 1.3税收政策要点 投入环节：每人1.2万元/年，在综合所得或经营所得中据实扣除；投资环节：不征税；在领取环节：不并入综合所得，单独按照3%的税率缴纳个人所得税。 1.4养老金公募基金相关要点基金的投资范围： 养老目标基金：最近季报的规模不低于2亿元，或者过期4个季度末规模不低于5000万元。 股票基金、混合基金、债券基金、基金中基金：投资风格稳定、投资策略清晰、 费率规则 个人养老金基金的单设份额类别不得收取销售服务费，可以豁免申购限制和申购费等销售费用（法定应当收取并计入基金资产的费用除外），可以对管理费和托管费实施一定的费率优惠。 2对市场的影响 2.1给养老金融产品带来资金流入 给金融产品市场带来长期稳定的增量资金。我们分悲观、中性、乐观三种情况估计参加个人养老金的人数，平均的参与金额。计算得到三种不同假设下每年个人养老金的流入规模。在悲观、中性、乐观三种情况下，预计每年分别将流入1200亿元、4000亿元、8000亿元的资金。 图表1：养老金产品流入金额估算 2.2对公募基金的影响 根据规定，纳入养老金投资范围的公募基金的范围比之前有所扩大。不仅包含目标型FOF，还包括其他基金。对于目标FOF的规则比较明晰，主要从规模层面做出了规定，对于其他基金，则要求投资风格稳定、投资策略清晰、运作合规稳健且适合 个人养老金长期投资。 个人养老金的落地可以给公募基金带来长期稳定的资金流入。 按照规定，我们估计符合条件的FOF基金有145只，当前规模合计923亿元。 图表2：公募基金符合条件的FOF数量估计 2.3对个人的影响 对个人而言，个人养老金实施办法的出台，给个人提供了养老金的第三支柱，个人可以灵活自行投资，灵活度高，对于个税边际税率高于3%的人，可以减少个税的负担。具体而言，对于全年应纳税所得额在36000元以上的人员，可以享受到税收优惠政策。 图表3：个人所得税税率表 3风险提示 本文测算的数据部分基于参与个人养老金的参与人数和金额的假设，实际情况可能与假设可能不一致。