请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 宏观点评 日度报告 2022年11月03日 宏观点评 证券分析师 芦哲 资格编号：S0120521070001 邮箱：luzhe＠tebon.com.cn 潘京 资格编号：S0120521080004 邮箱：panjing＠tebon.com.cn 联系人 张佳炜 资格编号：S0120121090005 邮箱：zhangjw3＠tebon.com.cn 相关研究 1.《大宗价格对中下游利润的传导机制》，2022.7.8 2.《对华关税：中美故事不同，取消影响有限》，2022.7.6 3.《从联储通胀框架看加息能否有转机——供应链&通胀特辑#3》，2022.7.5 4.《疫情好转带动实体经济流动性持续回升——量 化 经 济 指 数 周 报-20220703》，2022.7.3 5.《输入型通胀会构成下半年的风险吗》，2022.7.1 德邦宏观境内政策追踪日报 ——2022年11月3日 [Table_Summary] 投资要点：  境内货币财政政策 逆回购：央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月3日以利率招标方式开展了70亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。当日2400亿元逆回购到期，因此当日净回笼2330亿元。（央行发布） 地方政府债券：财政部称，1-9月全国发行新增地方政府债券42422亿元，其中一般债券6990亿元、专项债券35432亿元。全国发行再融资债券21063亿元，其中一般债券12378亿元、专项债券8685亿元。全国发行地方政府债券合计63485亿元，其中一般债券19368亿元、专项债券44117亿元。（财政部） 京津冀协同发展：银保监会召开推动京津冀协同发展专题会议。会议要求，下一步要聚焦重点区域、重要领域，加大对跨区域、跨行业、综合性重大工程项目等的支持力度；加强监管协同，持续提升监管效能和服务水平；优化金融服务，构建丰富多样的金融产品体系；加强组织领导，压实各方责任，高质量完成各项任务。（银保监会） 国家进口贸易促进创新示范区：商务部网站信息显示，为落实习近平主席在第四届进博会上宣布的“增设进口贸易促进创新示范区”重大开放举措，商务部、国家发改委、财政部、人民银行、海关总署、市场监管总局、外汇局、药监局决定，在全国增设29个国家进口贸易促进创新示范区。（商务部） 绿色低碳发展：工信部近日召开2022年工业绿色低碳发展座谈会。会议强调，要坚持积极稳妥、有计划分步骤推动实施工业领域碳达峰行动，将碳达峰碳中和目标愿景贯穿工业生产各方面和全过程，加快发展方式绿色转型；要坚持两手发力，把全面推行绿色制造作为工业和信息化领域“双碳”工作重要抓手，全面提升企业绿色发展能力。（工信部） 碳排放权：生态环境部就《2021、2022年度全国碳排放权交易配额总量设定与分配实施方案（发电行业）》（征求意见稿）征求意见。《方案》总体上延续2019-2020年配额方案框架，对配额分配的年度划分、修正系数、基准值、操作方式等方面作出了优化。《方案》不要求企业温室气体排放量绝对降低，而是基于实际产出量，即实际供电量越大，获得配额也越多，不会对电力生产总量形成约束，不影响电力供应保障。（生态环境部） 金砖国家税务局长会议：中国、南非、巴西、俄罗斯、印度五国税务局长围绕金砖税务合作未来发展等议题达成共识，并发布“金砖税务最佳实践”首批9个案例，包括巴西“信任”税收合作遵从项目、中国“税收宣传月”等。会议还通过了《2022年金砖国家税务局长会议公报》，明确金砖国家将不断提高金砖税务合作的辨识度和影响力，在全球税收治理中贡献金砖国家的智慧和方案。2023年金砖国家税务局长会议和税务专家会议将由南非主办。（央视新闻）  风险提示：疫情超预期扩散，海外超预期紧缩，全球通胀加剧 宏观点评 2 / 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 每日境内货币财政政策 逆回购：央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月3日以利率招标方式开展了70亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。当日2400亿元逆回购到期，因此当日净回笼2330亿元。（央行发布） 地方政府债券：财政部称，1-9月全国发行新增地方政府债券42422亿元，其中一般债券6990亿元、专项债券35432亿元。全国发行再融资债券21063亿元，其中一般债券12378亿元、专项债券8685亿元。全国发行地方政府债券合计63485亿元，其中一般债券19368亿元、专项债券44117亿元。（财政部） 京津冀协同发展：银保监会召开推动京津冀协同发展专题会议。会议要求，下一步要聚焦重点区域、重要领域，加大对跨区域、跨行业、综合性重大工程项目等的支持力度；加强监管协同，持续提升监管效能和服务水平；优化金融服务，构建丰富多样的金融产品体系；加强组织领导，压实各方责任，高质量完成各项任务。（银保监会） 国家进口贸易促进创新示范区：商务部网站信息显示，为落实习近平主席在第四届进博会上宣布的“增设进口贸易促进创新示范区”重大开放举措，商务部、国家发改委、财政部、人民银行、海关总署、市场监管总局、外汇局、药监局决定，在全国增设29个国家进口贸易促进创新示范区。（商务部） 绿色低碳发展：工信部近日召开2022年工业绿色低碳发展座谈会。会议强调，要坚持积极稳妥、有计划分步骤推动实施工业领域碳达峰行动，将碳达峰碳中和目标愿景贯穿工业生产各方面和全过程，加快发展方式绿色转型；要坚持两手发力，把全面推行绿色制造作为工业和信息化领域“双碳”工作重要抓手，全面提升企业绿色发展能力。（工信部） 碳排放权：生态环境部就《2021、2022年度全国碳排放权交易配额总量设定与分配实施方案（发电行业）》（征求意见稿）征求意见。《方案》总体上延续2019-2020年配额方案框架，对配额分配的年度划分、修正系数、基准值、操作方式等方面作出了优化。《方案》不要求企业温室气体排放量绝对降低，而是基于实际产出量，即实际供电量越大，获得配额也越多，不会对电力生产总量形成约束，不影响电力供应保障。（生态环境部） 金砖国家税务局长会议：中国、南非、巴西、俄罗斯、印度五国税务局长围绕金砖税务合作未来发展等议题达成共识，并发布“金砖税务最佳实践”首批9个案例，包括巴西“信任”税收合作遵从项目、中国“税收宣传月”等。会议还通过了《2022年金砖国家税务局长会议公报》，明确金砖国家将不断提高金砖税务合作的辨识度和影响力，在全球税收治理中贡献金砖国家的智慧和方案。2023年金砖国家税务局长会议和税务专家会议将由南非主办。（央视新闻） 2. 风险提示 疫情超预期扩散，海外超预期紧缩，全球通胀加剧。 宏观点评 3 / 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 信息披露 分析师与研究助理简介 芦哲，德邦证券首席宏观经济学家，中国人民大学金融市场与政策研究所联席所长。毕业于中国人民大学和清华大学，曾任职于世界银行集团（华盛顿总部）、泰康资产和华泰证券。在Journal of International Money and Finance、《世界经济》、《金融研究》、《中国金融》等学术期刊发表论文二十余篇，引用量过千，下载量过万。第五届邓子基财经（学者）研究奖得主，作为核心成员获得2019和2020新财富固定收益研究第一名，2020 II China 宏观第一名。社会兼职：中国首席经济学家论坛研究员，中国财富管理50人论坛（CWM50）特邀青年研究员，人民大学重阳金融研究院客座研究员，中央财经等多所大学校外研究生导师。 潘京，德邦证券宏观分析师。武汉大学金融学，诺欧商学院投资专业硕士，4年宏观策略研究经验。2021年加入德邦证券研究所。擅长从宏观视角出发研究产业（5G、半导体、新基建、新零售等）代际变迁，探讨宏观议题对市场影响的传导机制进行大势研判和资产配置，结合行业景气和盈利估值等中微观数据预判行业轮动和市场风格。 张佳炜，伦敦政治经济学院金融经济学硕士（distinction），4年海外宏观与全球大类资产配置投研经验。曾任平安信托海外投资部QDII投资经理、投决团队成员，共同管理15亿元全球大类资产配置基金，擅长海外经济、货币政策研究与全球资产配置。 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信 息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观 点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资评级说明 [Table_RatingDescription] 1. 投资评级的比较和评级标准： 以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期市场基准指数的涨跌幅； 2. 市场基准指数的比较标准： A股市场以上证综指或深证成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。 类 别 评 级 说 明 股票投资评级 买入 相对强于市场表现20%以上； 增持 相对强于市场表现5%~20%； 中性 相对市场表现在-5%~+5%之间波动； 减持 相对弱于市场表现5%以下。 行业投资评级 优于大市 预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上； 中性 预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间； 弱于大市 预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下。 法律声明 本报告仅供德邦证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况 下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容 所引致的任何损失负任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可 能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊 的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，德邦证券及其 所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件 或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为 本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络德邦证券研究所并获得许可，并需注明出处为德邦证券研究 所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。 根据中国证监会核发的经营证