宏观点评：加息幅度可能放缓，利率终点还要上调

美联储FOMC会议在9月核心CPI超预期后继续加息75bps，联邦目标基金利率达到3.75%-4.00%。量化紧缩（QT）计划继续执行，QT上限950亿为美元/月，流动性继续快速收紧。结合新闻发布会上鲍威尔的态度，预计美联储将在12月考虑放缓加息幅度，但是2023年加息的频次可能增加，利率终点也会在5%以上。目前市场预期的加息路径是12月50bps，2023年2月50bps，3月25bps，但最终还是要取决于通胀的下行斜率。由于能源冬季的紧张、劳动市场超预期的韧性和居住成本的统计滞后，年内通胀显著走低的可能性不大，预计明年一季度后才会在基数影响下较快下行。在此之前，美联储的鹰派立场不太容易发生变化，失业率的上行是通胀走弱的先决条件，短期不会对紧缩形成掣肘。